sábado, 28 de febrero de 2009

James Tobin

Muchos de nuestro alumnos oyen continuamente el nombre de Tobin en nuestros cursos de macro... por ejemplo la "q" de Tobin que se usa en funciones inversión, o para explicar un canal de transmisión de la política monetaria, o el impuesto Tobin, por mencionar sólo algunos de los términos más usuales.
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Aquí les dejo una liga para accesar un artículo interesante sobre Tobin, Yale’s Tobin Guides Obama From Grave as Friedman Is Eclipsed, publicado en Bloomberg
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algunos párrafos
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Like Keynes, Tobin was an advocate for the role of government in maintaining full employment, said James Galbraith, an economist at the University of Texas in Austin. The current economic and financial crisis has validated that philosophy, said Galbraith, a former Tobin student and the son of the late John Kenneth Galbraith, who was a friend of Tobin
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Tobin, who died in 2002, won the 1981 Nobel Memorial Prize in Economic Sciences for his analysis of the effect of financial markets on inflation and employment. His followers have been honored as well. Krugman won the 2008 prize, for work on international trade and economic geography. Stiglitz shared the 2001 award, which cited analyses of markets in which some participants have much better information than others.

Bonos del Tesoro Norteamericano en el Mundo

En un Blog del Council on Foreign Relations, Brad Setser presenta una nota muy interesante, Who bought all the Treasuries the US issued in 2008? And who will be the big buyers in 2009?
en la que realiza un análisis sobre quienes han adquirido los bonos del Tesoro en el 2008 y quien los adquirirán en los siguientes meses. De su artículo toma las dos gráficas que presento y que me parecen muy interesantes.
En la primera vemos el imortante papel de China, como era esperado...



Pero en esta segunda gráfica muestra con mayor detalle el papel de los inversionistas privados, en particular americanos.... creo que muchos de ellos son los que han salido de los mercados emergentes a refugiarse en los bonos y que han provocado o coadyuvado a la depreciación de las monedas locales emergentes, como es nuestro caso....











viernes, 27 de febrero de 2009

Citi: La Aritmética del Rescate

En Baseline Scenario hay una nota Citigroup Arithmetic Explained que resulta muy didáctica de la acción de rescate a Citi. Destaco
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Right now, according to Google Finance, Citi has 5.45 billion common shares outstanding. It is offering to convert up to $27.5 billion of preferred shares held by “private” investors other than the U.S. government (like the government of Singapore and Prince Alwaleed) into common shares, at a conversion price of $3.25. That would create another 8.46 billion shares. For every dollar that is converted, the U.S. government will also convert one dollar of its preferred stock, up to $25 billion; that is the $25 billion from the first round of recapitalization back in October, which is paying a 5% dividend. (Fortunately someone realized we should convert that before converting the second chunk, which pays 8%.) That would create another 7.69 billion shares. So if everyone converts as much as possible, there will be 21.60 billion shares outstanding, of which the U.S. government will own 7.69, for an ownership stake of 36%, the number you read in the papers. (Actually, if the private investors convert exactly $25 billion and not $27.5 billion, the government would own 37%, but that’s a detail.) The other private investors would own 39%, and current shareholders would own 25%.

Citi: 36% Gubernamental

Finalmente se llegó a un acuerdo para un nuevo rescate de Citi, en el cual se da un cambio de acciones preferentes por acciones comunes y en donde el gobierno norteamericano aumenta su participación a 36%. Queda claro que no se optó por el camino de la nacionalización, que se propuso por diversos analistas y académicos.....
En el NYT, U.S. Agrees to Raise Its Stake in Citigroup, se enfatiza el aspecto relacionado con los inversionistas foráneos, que no es asunto menor
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On Friday, the bank announced that the Government of Singapore, Prince Al-Walid Bin Talal of Saudi Arabia, and Capital Research Global Investors and Capital World investors would participate in the share conversion.
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También habrá un seguimiento más estrecho del uso de los recursos que se inyectan, cuestionándose los gastos innecesarios, Sin embargo, de acuertdo con bloomberg
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The bank said last week director Roberto Hernandez Ramirez will keep getting reimbursed for his use of private aircraft and other perks after he steps down from the board in April because of his continuing role as non-executive chairman of Banamex. The benefits, which also include an office, secretary and personal security, cost $2.61 million in 2007, according to a March regulatory filing.
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Finalmente, esta en la mesa el asunto de Banamex, en donde en un post anterior señalo el serio problema legal y diplomático que esto puede significar.... hay que estar pendiente porque en los próximos días puede haber sorpresas
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UPADTE
Esta es la visión de Banamex tomada del Universal
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...la institución de crédito argumentó que "esta participación se da en condiciones extraordinarias y tiene carácter temporal. Esta participación no modifica la estrategia de negocios de Citi, su operación, ni su administración y, por supuesto, tampoco las de Banamex".
Se hace énfasis en que, "si bien la interpretación de las disposiciones de la legislación financiera corresponde a las autoridades competentes, existen claros argumentos para afirmar que la operación hoy anunciada no entra en conflicto con ninguna norma del marco jurídico en México

jueves, 26 de febrero de 2009

Actividad Económica y Desempleo: México



Hoy dió a conocer INEGI el dato del IGAE para diciembre del 2008.

El INEGI informa que el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE), que mide la evolución mensual de la economía del país, disminuyó (-)2.4% en términos reales en el último mes de 2008 respecto a diciembre de un año antes

Recordemos que el IGAE es una estimación mensual muy preliminar sobre la actividad económica, pero que generalmente se mueve de manera muy estrecha con el PIB que es una estimación trimestral, por lo que es un buen estimador "adelantado". En esta ocasión en realidad no agrega nueva información porque ya nos dieron a conocer el dato del PIB para el cuarto trimestre y todo el 2008.

Lo que yo muestro en la gráfica, en un ejercicio que llamamos "escribir atrás de la servilleta" porque es muy rápido y con información a la mano, comparo el dato del IGAE con el de desempleo. Lo que quiero es que traten de percibir lo que siempre señalo sobre el rezago del desempleo respecto a la actividad económica. Si se movieran igual, veriamos que la lineaa roja (IGAE en variación porcentual) se movería exactamente igual al desempleo, barras verdes, (en tasa porcentual). Lo que se observa si se ve con cuidado la gráfica es que cuando crece el IGAE, (mayor actividad económica), el desempleo no disminuye inmediatamente, sino con rezago y lo mismo sucede en sentido contrario.

En otra ocasión trataré de mostrar que este movimiento puede ser asimétrico... aumenta más el desempleo en recesión que lo que disminuye en expansión.

En este sentido, lo que veremos en los próximos meses es un mayor deterioro del IGAE y del desempleo, pero éste último se prolongará aún cuando el IGAE empiece a recuperarse.

Ojalá haya sido claro.

ExAlumno del CIDE en el WB en la Blogosfera

Me da mucho gusto ver a Ricardo Fuentes "Rive", exalumno de la licenciatura de Economía del CIDE y quien esta en el Banco Mundial en Washigton, ahora también en la blogosfera

Los invito a que lo visiten con su último post en uno de los Blogs del Banco Mundial, Development in a Changing Climate , con el título What happens when your wealth disappears?

nota muy interesante


Bienvenido

Determinantes de la Cuenta Corriente

Este es un tema que estoy discutiendo con mis alumnos de Macro Abierta y de Perspectiva Financiera Internacional, y aquí tengo una buena nota, didáctica sobre el tema que pueden accesar en Tutor U2, Why might a country have a sustained surplus on their current account?,



En la gráfica vemos cuatros países industrializados, dos tradicionalmente superavitarios y dos deficitarios.

la nota señala que

The current account of the balance of payments is the sum of four separate balances: • Net trade in goods • Net trade in services • Net investment income from overseas assets • Net transfers

lo discute y concluye que

In short – persistent current account surpluses can result from:
A surplus of domestic savings over investment

An undervalued exchange rate

A boom in export revenues due to a sharp rise in the global price of a key export

High returns from overseas investment

Indicadores de la Crisis


Claculated Risk publica de manera regular algunos indicadores de la crisis. En particular reproduzco el Spread TED. Recordemos que este es un indicador que muestra el diferencial entre la tasas de un bono del Tesoro (sin riesgo) y la LIBOR (con riesgo) y muestra las condiciones en los mercados interbancarios. Generalmente este diferencial se ubica en tiempos normales en 0.5%. Desde el 2007 empezó a aumentar; con mayor fuerza en el 2008 y se disparó a partir de septiembre del año pasado. Ahora se observa que ha disminuido en gran parte como respuesta a las acciones que han tomado los bancos centrales. Sin embargo, se ha estacionado alrededor del 1%, que si bien es una enorme mejoría después de sptiembre-octubre del 2008, aún es alto respecto a su posición normal. Es decir, estamos atorados aún....

miércoles, 25 de febrero de 2009

CITI, Banamex y los Canales Diplomáticos

De acuerdo a una nota del WSJ, Citi Confronts Global Fallout as U.S. Nears Deal on Stake, aparnetemnte estaría a un paso el acuerdo mediante el cual el gobierno norteamericano aumentaría su porpiedad en Citi en un 40%, y probablemente se anuncia mañana.

Pero esto traerá problemas con algunos paíse, en particular con México en donde la ley no permite este porcentaje de participación de un gobierno en un banco en el país, en este caso BANAMEX.

Though Citigroup is loath to shed Banamex, which is seen as a crown jewel of the bank's operations, executives have concluded that the issue will probably have to be resolved through diplomatic channels between the U.S. and Mexico, people familiar with the matter said.
Anticipating friction over Banamex, a group led by two top Banamex officials recently has talked with investment bankers about helping to lay the groundwork for a possible bid to buy the Citigroup unit, according to people familiar with the discussions.
Manuel Medina Mora, Banamex's chief executive and the head of Citigroup's Latin American operations, and Roberto Hernandez, a Citigroup board member who was a co-owner of Banamex before it was acquired by Citigroup, also have lobbied Mexican government officials to press for Banamex to return to local hands, these people said.

Citigroup is likely to fight any outside effort to shed Banamex. Chief Executive Vikram Pandit views Banamex as the heart of the company's global empire. Citigroup executives this year have weighed a sale of Banamex, but regard that as a last-ditch option if the company's financial condition worsens, according to people familiar with the matter.
A Citi spokesman said the company "has no intentions of selling Banamex." Mr. Medina Mora said, "Neither Banamex nor I have retained any advisors to explore options for Banamex." He also said it is "outrageous" to allege that he has lobbied to return Banamex to Mexican ownership. Mr. Hernandez earlier this month denied trying to raise funds for a bid.
Parece que de concretarse esto, tendremos un tema interesante.... espero no se modifique la ley mexicana para ajustarse a esto o se encuentre una salida "legal" no deseable. Recordemos que cuando Citi compró a Banamex hubo un escándalo porque, amparándose en la ley, no se pagó ningún tipo de impuesto por esta operación....

¿Catastrofismo en los Emiratos Árabes Unidos?

Qué les parece esta nota de Matt Nolan, Why I’m glad to be a forecaster in New Zealand …, de lo que al parece se decidió en los EAU

Instead of moving toward greater transparency, the emirates seem to be moving in the other direction. A new draft media law would make it a crime to damage the country’s reputation or economy, punishable by fines of up to 1 million dirhams

y agrega

So if you report on the crisis - you become a criminal. That would be one hell of a way to destroy the industry I work in

El Juicio de las Calificadoras

Todos sabemos que las calificadoras tuvieron un papel importante en la actual crisis al otorgar altas, muy altas calificaciones a instrumentos que a la postre resultaron malos, muy malos!!!!

A partir de que inicia la crisis, estas calificadoras se han dedicado a reducir calificaciones a todo intermediario, corporativo, empresa y país (deuda soberana). En un post anterior sobre La Crisis en Europa, http://wwwtinteroeconomico.blogspot.com/search/label/Europa, mostraba ejemplos de estas reducciones para España, Portugal y Grecia.

En una nota de A Fistful of Euros, Is French Sovereign Debt Now The Benchmark, hacen referencia al aumento en los spreads de CDS de Alemania, incluso ahora por arriba de los franceses y se preguntan si esto terminará afectando las calificaciones de la deuda de este país. Incluso de manera sarcástica dicen

So I think we should forget about stereotypes here, since this whole situation is now extremely fluid, and, of course, in need of rapid attention from EU leaders . Maybe instead of asking ourselves whether Germany can bail-out Ireland the question we should be asking ourselves is whether Portugalcan bail-out Germany?

En México este es un tema que está sobre la mesa de las preocupaciones y en una nota de CNNExpansión, El grado de inversión de México, en duda , tocan el tema en relación a unas declaraciones de este tipo

Las personas están expresando una opinión negativa cuando se trata de México. Hay muchos retos y viento en contra que México tiene que enfrentar ahora", dijo Nick Chamie, jefe global de investigación de mercados emergentes en RBC en Toronto.

Es probable que todo esto sea correcto, pero y si las calificadoras se equivocan (de nuevo)? El problema es que así como el aumento en las calificaciones retroalimentó el boom, la disminución funciona de manera igual, pero en sentido contrario.

Inflación y Tipo de Cambio: México

Los reportes recientes sobre inflación y tipo de cambio son preocupantes, aunque no necesariamente sorpresas. He insistido que esta volatilidad se mantendrá aún por un tiempo. En lo que va del año, el tipo de cambio (FIX de Banxico) se ha depreciado casi un 8%, además de que la volatilidad intra día es muy alta. Esto ha significado intervenciones, programadas y discrecionales, por parte del Banco de México que en lo que va del año superan los 3.3 miles de millones de dólares.
Pero la parte más preocupante podría ser en la inflación. El dato de la primera quincena de febrero resultó ligeramente mayor a lo esperado, pero en particular el componente mercancías en la parte subyacente es la de mayor contribución a este resultado, lo que puede ser explicado en buena parte por un aumento en costos por importaciones. este es un factor que estará limitando al Banco de México para reducir de manera más agresiva su tasas de interés.
Sabemos que éste será el panorama en las próximas semanas, e incluso par de meses. Lo que puede preocupar es que aumente a tal grado la volatilidfad e incertidumbre que termine por profundizar de manera importante el desajuste en estos indicadores, disminuyendo los efectos de las acciones emergentes que se han tomado. Habrá que estar pendientes.

¿Qué Objetivos Debe Tener Banco de México?

Este tema se está debatiendo actualmente en el Congreso y mi columna de hoy, Tintero Económico, en la sección de Finanzas del Universal se llama "Objetivos del Banco de México" y la puede consultar en esta liga.

martes, 24 de febrero de 2009

Desempleo en Enero en México

El INEGI ha dado a concer las cifras de desempleo para el mes de enero y como se esperaba estas van en aumento acorde con el comportamiento en la actividad económica. En la gráfica superior se muestra la serie desestacionalizada para una mejor comparación mes a mes, y aunque es menor que en diciembre, destaca su aumento con los meses y años anteriores.


En esta segunda gráfica esta el dato sin desestacionalizar y es la cifra que seguramente dominará la noticia en los medios, que es de 5%, un punto porcetual mayor que el mismo mes de hace un año.




Finalmente esta tercera gráfica nos da una idea de mayor horizonte para mostrar que estamos entrando a una fase de alto desempleo, el mayor en lo que va de esta década.
Vuelvo a insistir que esta es una variable generalmente rezagada y que muestra asimetrías, aumentando más el desempleo en las fases recesivas, por lo que en los próximos meses se acentuará esta tendencia.

Indice Case-Shiller Actualizado


Esta es otra gráfica crucial que también publica sistemáticamente Calculated Risk, entre otros. Este índice refleja el comportamiento de los precios de las casas en Estados Unidos (es un índice compuesto de 20 ciudades relevantes). Esta actualizado a diciembre y muestra la burbuja, su ruptura, y como se esta produciendo el descenso de manera acentuada, pero al mismo tiempo lentamente. Hay que recordar que este es el origen de la crisis actual y mientras se manetnga la reducción en el precio de las casas, continuarán los problemas en el mercado hipotecario y en el sector financiero y la inestabilidad y volatilidad en los mercados. Aunque se observa una importante reducción, aún hay margen para que disminuya más, por lo que aún tendremos problemas por un rato.

El Derrumbe de las Bolsas en Perspectiva

(hacer click para ampliar la gráfica)
Esta Gráfica, que la publica con cierta frecuencia Calculated Risk, nos da una idea de la magnitud de la caída en las bolsas en prespectiva comparativa con otros eventos importantes. Cabe mencionar que esta actualización es al 20 de febrero y por lo tanto no toma en cuenta los últimos días. La caída de ayer en el DJ lo ubica a sus niveles de 1997, y aún falta más.

lunes, 23 de febrero de 2009

Una Explicación Sencilla de la Crisis

Para todos mis amigos germanos, germanófilos y teutones aztecas, aquí les comparto una explicación de cómo se gestó la crisis, en palabras sencillas, tomado de The Visible Hand in Economics



The financial crisis explained in simple terms

Heidi is the proprietor of a bar in Berlin. In order to increase sales, she decides to allow her loyal customers - most of whom are unemployed alcoholics - to drink now but pay later. She keeps track of the drinks consumed on a ledger (thereby granting the customers loans). Word gets around and as a result increasing numbers of customers flood into Heidi’s bar. Taking advantage of her customers’ freedom from immediate payment constraints, Heidi increases her prices for wine and beer, the most-consumed beverages. Her sales volume increases massively. A young and dynamic customer service consultant at the local bank recognizes these customer debts as valuable future assets and increases Heidi’s borrowing limit.
He sees no reason for undue concern since he has the debts of the alcoholics as collateral.
At the bank’s corporate headquarters, expert bankers transform these customer assets into DRINKBONDS, ALKBONDS and PUKEBONDS. These securities are then traded on markets worldwide. No one really understands what these abbreviations mean and how the securities are guaranteed. Nevertheless, as their prices continuously climb, the securities become top-selling items. One day, although the prices are still climbing, a risk manager (subsequently of course fired due his negativity) of the bank decides that slowly the time has come to demand payment of the debts incurred by the drinkers at Heidi’s bar. However they cannot pay back the debts. Heidi cannot fulfill her loan obligations and claims bankruptcy.
DRINKBOND and ALKBOND drop in price by 95 %. PUKEBOND performs better, stabilizing in price after dropping by 80 %. The suppliers of Heidi’s bar, having granted her generous payment due dates and having invested in the securities are faced with a new situation. Her wine supplier claims bankruptcy, her beer supplier is taken over by a competitor.
The bank is saved by the Government following dramatic round-the-clock consultations by leaders from the governing political parties. The funds required for this purpose are obtained by a tax levied on the non-drinkers

Predicciones sobre el Mercado

En mis últimas columnas en el Universal y en varios posts en este Blog he señalado la dificultad de realizar predicciones sobre el mercado en las condiciones actuales, por lo que algunas notas periodísticas sob re algunos analistas que señalan de manera firma fechas concretas resultan más charlatanerías o ignorancia.

En su Blog, Fama, un reconocido economista (finanzas) tiene una sección de preguntas y respuestas y toca este punto señalando

This is a market timing question, and there is no evidence that anyone can predict markets or the duration of market episodes. Unfortunately, the same is true for business cycles. The average length of contractions during the post WW II period is about a year. But since there are so few observations on contractions, this historical evidence is not much of a guide

Vale la pena consultar este Blog

Efecto Fiscal en la tasa de interés


En una nota de Krugman, Liquidity preference versus loanable funds, televised (wonkish, with video), presenta un pequeño ejercicio como los que solemos hacer en clase para explicar el posible efecto de los esímulos fiscales sobre la tasa de interés real en el mercado de fondos prestables. Vale la pena que lo vean los estudiantes de nuestros cursos.....

The diagram....shows two hypothetical IS curves, one for 2006, when the US was arguably at full employment, one for this year. In either case government borrowing for stimulus would have the effect of shifting the IS curve right. And if we were at full employment, George Will’s point would have been correct: interest rates would have gone up, because central banks would have raised rates to choke off potential inflation.
But where we actually are is hard up against the zero lower bound. And a rightward shift of the IS curve won’t raise rates unless it’s big enough to push us to full employment, which doesn’t seem likely.

domingo, 22 de febrero de 2009

Citi: Un Hoyo Negro

Todo parece indicar que Citi será noticia importante esta semana. Y no es que no la haya sido en las últimas semanas, pero los problemas aumentan dpia con día y a pesar de los enormes recursos que se le han inyectado, no parece tener fondo el barril.
Citigroup Is A Black HoleCitigroup is a black hole, sucking in every dollar thrown at it and it still wants more. No amount seems enough to save it. Taxpayers have already guaranteed a whopping $300 billion dollars worth of Citigroup debt. Now, two months later, Citigroup is begging for still more capital, pretending that will save it.
Su acción actualmente está en 1.95 dólares y esta solicitando al gobierno aumente su participaciín al 40%, pero quiere evitar una "nacionalización".

En DataPoints: THE DISMAL SCIENTIST BLOG, se pregunta si este es el incio de la nacionalización de estas entidades y agrega

Since these institutions will not be allowed to fail, what would the government seek to accomplish during its temporary ownership, and how? The answer to the second question is unknown, but the first is not. The goal would be to remove troubled mortgage-related assets from the ailing banks' balance sheets once and for all. Once the economy began to revive, the banks would have clean balance sheets and be ready to lend again. The government would put the bad assets in a so-called bad bank, and taxpayers would be responsible for losses beyond those that have already occurred. Taxpayers angered by the prospect of taking on these obligations need to weigh the alternative: a collapsed banking system that drives the economy even deeper into recession.

En todo caso, aparentemente pocos hablan de una nacionalización permanente... impensable, sino de algo temporal para corregir los problemas. Esto lo disvcutieron Krugman y Roubini en un panel que puede verse en Calculated Risk.

Pero de que esto será noticia.... altas probabilidades

El Mercado del iPod

Fin de semana educativo. Para todos, pero en particular para estudiantes de economía aquí les comparto una nota interesante de cómo realizar un breve análisis de situaciones reales con la teoría que aprenden. En este caso el tema es el mercado del iPod.

Q&A: iPod and Market Structure: In what type of market does the iPod operate in?

Por cierto, este blog es muy bueno para acceder a notas y comentarios útiles sobre educación económica y financiera.... muy recomendable.

sábado, 21 de febrero de 2009

Chile: Acciones Contra cíclicas


Un interesante artículo en The Economist sobre la economía chilena y sus acciones contra cíclicas reflejadas en la gráfica de arriba.
En un post anterior preguntaba qué sucedía con esta economía. Su banco central redujo drásticamente su tasas de interés, 250 puntos base, y su moneda se apreció en esos momentos, contrario a lo que sucedió ayer acá en México. Es otra historia.

viernes, 20 de febrero de 2009

PIB Cuarto Trimestre y 2008 México



El INEGI ha dado a conocer las cifras de actividad económica para el 2008, en donde el PIB creció 1.3% en ntérminosreales respecto al 2007.
Esta caída obedece a los bajos crecimientos registrados en el tercero y cuarto semestres. De hecho, también reporta los datos de este último periodo, confirmando la contracción esperada, la cual fue de -1.6% en términos reales enm variación anual. Las actividades secundarias, en particular manufacturas y construcción registraron la mayor contracción, casi del 5%. Estos valores confirman el fuerte debilitamiento de nuestra economía y se espera que sea peor durante el primer trimestre de este año.






¿Quién es Stanford?

Qué les parece?????


tomado del Blog Markets Movers (Felix Salmon) quien además agrega un párrafo del artículo


World Finance's 2008 Man of the Year award was bestowed upon Sir Allen Stanford as he clearly stood out when, two years ago, he began cautioning those in the financial services industry that an impending global economic storm was brewing. His ability to lead the Stanford Financial organisation through this current turbulent environment unscathed and his commitment to philanthropic causes in the cities around the world where Stanford conducts business were the deciding factors in selecting him as this year's award recipient.

Dicen que es carismático, simpático, agradable, amigo de todos pues se codeaba con la aristocracía, nobleza y políticos importantes y siempre tenía la respuesta financiera adecuada y correcta...

Anuncio de Política Monetaria de Banxico

El Banco de México decidió reducir en 25 puntos bases su tasa de referencia de 7.75 a 7.50, reducción menor a la esperada por "el mercado", que eran 50 puntos bases. Yo he estado insistiendo en que Banxico se está enfrentando al serio problema de la crisis en el mercado de divisas y que ha estado presionando al peso respecto al dólar, lo que acota mucho sus acciones. Es probable que veamos una mayor depreciación al irse cerrando el diferencial de tasas enytre México y Estados Unidos.

Su comunicado, como siempre, es muy escueto y lo pueden consultar acá.

Artículos Académicos Sobre la Crisis

A partir de hoy agrego una nueva sección de la columna derecha de este Blog que listan junto con los links correspondientes, diversos artículos académicos que se han escrito sobre la crisis actual y que seguramente serán referncias en discusiones y trabajos sobre el tema.

jueves, 19 de febrero de 2009

Propuestas del Senado Derivadas del Debate

Después de un extenso debate ha concluido el Debate en el Congreso para saber qué hay que hacer para enfrentar la actual crisis. A continuación sus propuestas:

REFORMAS LEGISLATIVAS

PRIMERA. Ley de Obras Públicas y Servicios Relacionados con las Mismas y Ley de adquisiciones, Arrendamientos y Servicios del Sector Público.

SEGUNDA. Ley Federal de Responsabilidades Administrativas de los Servidores Públicos.

TERCERA. Legislación en materia de comisiones y márgenes de intermediación.

CUARTA. Legislación en materia de órganos de regulación económica (Ley Federal de Competencia Económica, y Código Penal Federal).

QUINTA. Ley de Ciencia y Tecnología.

SEXTA. Banca de desarrollo.

SÉPTIMA. Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, Ley del Seguro Social y Ley del Instituto del Fondo Nacional para la Vivienda de los Trabajadores.

OCTAVA. Legislación en materia de abuso de la subcontratación laboral.
NOVENA: Ley de Turismo

DÉCIMA. Impulso al campo mediante un paquete integral de reformas.

COMPROMISOS DE MEDIANO PLAZO

1. Banco de México.
Ampliar las funciones del Banco de México para que se convierta en promotor del desarrollo y del crecimiento económico.
2. Ley del Impuesto sobre la Renta (fondos soberanos).
Analizar los mecanismos para atraer inversiones provenientes de fondos soberanos extranjeros.
3. Reforma Educativa.
Impulsar reformas al sector educativo que eleve la calidad, la eficiencia del gasto y la cobertura de la educación.
4. Competitividad.
Impulsar la competitividad del país como política de Estado a favor del desarrollo y el crecimiento económico para competir con éxito en el mercado mundial, así como elevar el nivel de vida de la población.
5. Energía y medio ambiente.
Adoptar esquemas más eficientes para aumentar la rentabilidad de las inversiones en energías renovables.
6. Reforma laboral.
Promover un mercado laboral dinámico, eficiente y productivo, que impulse la competitividad, la capacitación y la oferta de empleo, siempre salvaguardando los derechos constitucionales de los trabajadores y su calidad de vida.
7. Política de tratados y acuerdos comerciales.
Revisar la política comercial para fortalecer el mercado interno, la generación de empleo y la capacidad exportadora de la economía nacional.
8. Agenda social.
Establecer una política social de Estado que considere la simplificación y transparencia en las reglas de operación; el establecimiento de un padrón único de beneficiarios; evite la duplicidad y dispersión de los programas sociales; favorezca su bancarización y descentralización, y dote de mayor autonomía al órgano de evaluación.
9. Ingresos públicos.
Diseñar una política fiscal que permita incrementar la participación de los ingresos públicos no petroleros en el Producto Nacional

PROPUESTAS Y RECOMENDACIONES PRESENTADAS EN EL FORO PARA EL EJECUTIVO FEDERAL.


1. El país requiere un gran rescate social, que permita atacar directamente el asunto de la desigualdad.
2. Ejercer el presupuesto de manera oportuna, eficiente y eficaz, considerando la revisión de las reglas de operación de los programas.
3. Simplificar y desregular los trámites en los tres órdenes de gobierno que inhiben la productividad.
4. Crear un Consejo de Inversiones que de manera eficaz se haga cargo de proyectos específicos hasta el inicio de su operación.
5. Programa emergente de microinfraestructura con alto impacto regional y en empleo: caminos rurales, canales de riego, carreteras vecinales, agua y saneamiento, entre otros.
6. Programa emergente de infraestructura básica: mantenimiento de escuelas y hospitales.
7. Favorecer la integración de cadenas productivas y la formación de proveedores a partir del concepto de mexicanidad.
8. Promover una inversión pública sin precedente en educación superior y en salud que mejore significativamente la cobertura y la calidad de los mismos.
9. Llevar a cabo un acuerdo de Estado para diseñar un nuevo modelo económico de crecimiento y desarrollo sustentable.
10. Crear un fondo de empresas juveniles
11. Fortalecer los programas dirigidos a las empresas de alta y mediana tecnología que incluya prioritariamente el otorgamiento de capital-semilla.
12. Contar con un marco institucional que garantice condiciones elementales de convivencia en sociedad, los derechos de propiedad, el cumplimiento de contratos, y que ayude a alinear los incentivos de la sociedad hacia la acumulación de capital humano e
infraestructura.
13. Consolidar la cobertura educativa en dos direcciones: coordinar las instancias y procesos de evaluación y acreditación; y procurar el acceso a recurs

¿Opinión Catastrofista?

Esta es la última opinión de Roubini (Dr. Doom)

It is now clear that this is the worst financial crisis since the Great Depression and the worst economic crisis in the last 60 years. While we are already in a severe and protracted U-shaped recession (as the deluded hope of a short and shallow V-shaped contraction has now evaporated) there is now a rising risk that this crisis will turn into an uglier multi-year L-shaped Japanese style stag-deflation (a deadly combination of stagnation, recession and deflation). The latest data on Q4 2008 GDP growth (at an annual rate) around the world are even worse than the first estimate for the US (-3.8%): -6.0% for the Eurozone; -8% for Germany; -12% for Japan; -16% for Singapore; -20% for Korea. The global economy is now literally in free fall as the contraction of consumption, capital spending, residential investment, production, employment, exports and imports is accelerating rather than decelerating.


(Le darán visa en México??)

miércoles, 18 de febrero de 2009

Inflation targeting by the FED

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Fed Chairman Ben Bernanke spoke today: Federal Reserve Policies to Ease Credit and Their Implications for the Fed's Balance Sheet. Bernanke made a comment that could be interpreted as inflation targeting:
Later today, with the release of the minutes of the most recent FOMC meeting, we will be making an additional significant enhancement in Federal Reserve communications: To supplement the current economic projections by governors and Reserve Bank presidents for the next three years, we will also publish their projections of the longer-term values (at a horizon of, for example, five to six years) of output growth, unemployment, and inflation, under the assumptions of appropriate monetary policy and the absence of new shocks to the economy. …

And here is the "inflation target"
from the Fed:
· 1.7 to 2.0 percent inflation, as measured by the price index for personal consumption expenditures (PCE).Most participants judged that a longer-run PCE inflation rate of 2 percent would be consistent with the dual mandate; others indicated that 1-1/2 or 1-3/4 percent inflation would be appropriate.
This seems to move the Fed closer to an official inflation target, and the Fed is probably hoping this will increase inflation expectations (since deflation is the current primary concern).

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I want to add the following interesting reference, showing it was an issue long time ago

In his book, A Term at The FED, Chapter 2, Larry Meyer (who by the way was my macro professor at Wash U during my PhD studies) wrote about a discussion between Janet Yellen and Greenspan during his first FOMC meeting (July 2 and 3, 1996), about what level of inflation should the FOMC shoot for, and why?.Greenspan was arguing in favor of a zero target, if inflation is properly measured while Yellen preferred 2%, imprecisely measured. The Chairman later summarized the discussion: “We have now all agreed on 2 percent”.
“The following morning, the Chairman reminded us of “the highly confidential nature of what we talk about at an FOMC meeting”. He looked at us around the table and said quietly, “The discussion we had yesterday was exceptionally interesting and important. I will tell you that if the 2 percent inflation figure gets out of this room, it is going to create more problems for us than I think any of you might anticipate” (page 43)

Programa de Rescate Hipotecario de Obama

El Presidente Obama anunció su programa de rescate hipotecario, el cual considera 75 mil millones de dólares. En Calculated Risk se presenta un buen resumen de los detalles de esta programa que comprende tres ejes centrales.

1. Affordability: Provide Access to Low-Cost Refinancing for Responsible Homeowners Suffering From Falling Home Prices
2. Stability: Create A $75 Billion Homeowner Stability Initiative to Reach Up to 3 to 4 Million At-Risk Homeowners
3. Supporting Low Mortgage Rates By Strengthening Confidence in Fannie Mae and Freddie Mac:

¿Finanzas Públicas Sólidas?

Este es el título de mi columna de hoy en la sección de finanzas del Universal que les invito a consultar.

martes, 17 de febrero de 2009

Telefonía en México: 100 Millones de Líneas

Líneas Móviles y Fijas Estimadas al Primer Trimestre de 2009
Fuente: Elaborado por The Competitive Intelligence Unit con información de los Operadores

De acuerdo a un estudio de The Competitive Intelligence Unit que mi amigo Ernesto Piedras me hizo llegar, ya existen en México 100 millones de líneas telefónicas, 80 móviles y 20 millones fijas. Obviamente el mayor dinamismo se encuentra en el segmento de líneas móviles. De todos modos, sin conocer el dato, me imagino que en relación a otros países, nuestra posición per cápita aún es baja.

Transparencia en el Uso de Recursos del Paquete Obama

Acaban de firmar el paquete de estímulos fiscales en Estados Unidos y el gobierno ha puesto a disposición del público una página web Recovery.gov Your money at work en donde se puede dar seguimiento al usos de estos recursos.

Sería bueno tener algo semejante en México, no sólo para el usos de recursos adicionales para los programas de emergencia, sino a lo mejor para los recursus usados por los partidos políticos....

¿Qué tanto Puede Predecirse en Economía?

Matt Nolan, en su Blog The Visible Hand in Economics se hace el siguiente cuestionamiento
y comenta
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We have repeatedly said on this blog that economic science “frames issues” - but predictions only stem from virtually untestable value judgments (although we can inform these, and narrow the band of judgments, by using data).
However, it appears that many economists have tried to sell their ability to predict - something that has caused issues.
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Esto está relacionado con lo que discutí en mi columna en el Universal la semana pasada. Sería bueno tener una opinión al respecto.

Slim en el NYT

El domingo 15 se publicó un interesanteartículo en el NYT sobre Slim, Carlos Slim Helú: The Reticent Media Baron, periódico en el que realizó una importante inversión recientemente
Entre varios temas, es interesante este párrafo
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Behind the scenes, though, he deploys a team of lawyers to fight efforts by the government to enforce antitrust laws against him.
The country’s Federal Competition Commission is looking into Mr. Slim’s companies. But the agency is outspent and outmanned by Mr. Slim. His companies “spend more on a single case than our entire annual budget,” said an official at the commission, who insisted on anonymity because he was not authorized to speak publicly about agency matters.


No es que no se sepa, pero es interesante que señale la nota estos temas cuando Slim acaba de dedicar recursos importantes en el periódico.... seguramente no sucedería esto en México.

lunes, 16 de febrero de 2009

Recesión Mundial: Actualización






Las gráficas que presento son los datos más recientes que se han proporcionado sobre la actividad económica durante el 2008, y en particular el último trimestre. Los casos de Japón y España se están destacando por su gravedad y profundidad, aunque Alemania no se queda atrás. De nueva cuenta, esta información era previsible, e incluso se espera que el comportamiento económico durante el ´primer trimestre de este año sea el peor, o más complicado.
Esta gráficas las obtuve de los siguinetes Blogs en donde pueden consultar sus análisis, que son bastante amplios.

domingo, 15 de febrero de 2009

¿En qué están de Acuerdo los Economistas?

En últimas fechas se ha discutido mucho sobre las diferencias y faltas de consenso entre los economistas a raíz de la crisis actual. Sin embargo, Mankiw, News Flash: Economists Agree, presenta una lista de puntos en los que existe un amplio consenso entre los miembros de esta disciplina.
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1. A ceiling on rents reduces the quantity and quality of housing available. (93%)
2. Tariffs and import quotas usually reduce general economic welfare. (93%)
3. Flexible and floating exchange rates offer an effective international monetary arrangement. (90%)
4. Fiscal policy (e.g., tax cut and/or government expenditure increase) has a significant stimulative impact on a less than fully employed economy. (90%)
5. The United States should not restrict employers from outsourcing work to foreign countries. (90%)
6. The United States should eliminate agricultural subsidies. (85%)
7. Local and state governments should eliminate subsidies to professional sports franchises. (85%)
8. If the federal budget is to be balanced, it should be done over the business cycle rather than yearly. (85%)
9. The gap between Social Security funds and expenditures will become unsustainably large within the next fifty years if current policies remain unchanged. (85%)
10. Cash payments increase the welfare of recipients to a greater degree than do transfers-in-kind of equal cash value. (84%)
11. A large federal budget deficit has an adverse effect on the economy. (83%)
12. A minimum wage increases unemployment among young and unskilled workers. (79%)
13. The government should restructure the welfare system along the lines of a “negative income tax.” (79%)
14. Effluent taxes and marketable pollution permits represent a better approach to pollution control than imposition of pollution ceilings. (78%)

sábado, 14 de febrero de 2009

Reporte del FMI sobre México y Política Fiscal

El día de ayer, el FMI da a concer el reporte sobre México que se realiza de manera programada. Existen varios temas y puntos que valen la pena comentar, pero lo haré en otra ocasión. En general el reporte es positivo reconociendo los avances del páis en materia macroeconómica y sus respuestas a la crisis actual. Al mismo tiempo alerta sobre los riesgos que existen, en particular el financiero y cambiario en virtud de las condiciones de los mercados en este momento.
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Sin embargo me llama la atención un aspecto sobre sus recomendaciones de política fiscal que reproduzco a continuación
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40. Finally, the staff and the authorities discussed the possibility of eventually refining the fiscal policy framework. The balanced budget rule has a number of advantages and is supportive of fiscal discipline, but some features may be procyclical in nature or do not always assure the operation of automatic stabilizers. Consideration could be given to a rule that would allow greater, and more systematic, smoothing of expenditure in response to cyclical fluctuations (across budget years) in output and the tax base. This would help smooth the business cycle in a credibility-consistent manner
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49. Assuring the fiscal space for new public investment and key social expenditures is another key challenge. Fiscal space is projected to come under pressure over the mediumterm, as oil revenue falls, and pension costs rise. This highlights the importance of achieving the authorities’ goals for tax administration gains and restraint of current expenditure. Other policies to raise revenue or cut untargeted subsidies may become necessary. The constraints to managing the economic downturn within the current balanced budget rule suggest the possibility of eventually moving to a cyclically-adjusted fiscal balance target. In addition, the likely increase in contingent fiscal liabilities because of the crisis, underscores the need to continue enhancing the analysis of fiscal risks, including at the aggregate public sector level
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En concreto, el análisis del FMI señala el inconveniente de manejar la política fiscal con la regla actual de saldo público balanceado debido a su carácter pro cíclico y recomiendo considerar la utilización de otra regla como la ajustada al ciclo para darle mayor carácter de estabilizador automático o contracíclico.
Este punto lo he venido señalando desde hace ya varios años, tanto en mis columnas, como en conferencias y en mi investigación académica, como lo acabo de volver a comentar en un post
Multipliers and the Role of Government a raíz de un comentario de Mark Thoma en su Blog.
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En un artículo académico que publiqué en Applied Economics en el 2007 Structural Budget Balance: a preliminary estimation for Mexico, Applied Economics (ver liga en la columna derecha de este Blog), señalaba
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The structural balance, in particular, has several key characteristics that make it very attractive for Latin American economies in general and the Mexican in particular. It helps the government detect if a change in fiscal policy is needed in order to achieve the medium and longer term objectives: on one hand maintain fiscal sustainability and, on the other, stabilizing the economy. At the same time this indicator could help maintain the trust of international organizations, capital markets and both domestic and foreign investors. ..… A second great virtue of this indicator…..is that it can be used to establish a rule limiting the structural budget to GDP ratio, and therefore, work as an automatic stabilizer of the economy. To comply with this rule, during recessions the government must have a more expansionary fiscal policy that stimulates aggregate demand and, during expansions, a more restrictive one that contracts aggregate demand….”
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probablemnte ahora que lo dice el FMI lo consideren una opcipón viable.... creo que vale la penad discutirlo seriamente.... en el fondo lo que debe destacarse es la necesidad de generar un esquema de estabilizadores automáticos en nuestra economía que son muy limitados ahora.

Ciencia y el Amor

Para este 14 de febrero, para un momento de relax, les recomiendo algunas buenas e interesantes lecturas sobre el amor desde una perspectiva más científica, en estos artículos publicados por Scientific American. Que los disfruten.

viernes, 13 de febrero de 2009

Desempleo en México: Cierre del 2008


INEGI reporta hoy las cifras de desempleo para el cuarto trimestre del 2008. El comunicado puede consultarse aca.

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destaca:

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Durante el cuarto trimestre del año pasado, la Población Económicamente Activa1 (PEA) del país se ubicó en 45.2 millones de personas, que representan el 58.1% de la población de 14 años y más.


En el trimestre de referencia la población desocupada se situó en 1.9 millones de personas y la tasa de desocupación equivalente fue de 4.3%; este porcentaje de la PEA es superior al 3.5% alcanzado en igual trimestre de 2007
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En la gráfica destaca la evolción entre el 2000 y 2008. Es importante señalar el desface de esta variable con el indicador de producción, ya que la contracción en el 2001y 2002 se refleja en un desempleo posterior, por lo que en los próximos meses veremos necesariamente un aumento en el desempleo en el país.

¿Qué Pasa en Chile?

Es interesante ver que está sucediendo en Chile en estos momento. En información en un Blog Chileno de M.A. Moreno se reporta que por una lado, el dólar ha estado cayendo, incluso hoy, aproximadamente un 7% en esta semana. Por otro lado, ayer el Banco Central redujo sus tasas en 250 puntos bases, movimiento agresivo y fuera de lo que esperaba el mercado. ¿Qué sucede allá?

Plan de rescate Bancario del Tesoro

En Calculated Riks presentan un link para ver y oir un interesante panel con Krugman, Rogoff, Rivlin y Marron sobre la propuesta del Tesoro de hace unos días para continuar con el rescate de su sistema financiero. Vale la pena.

jueves, 12 de febrero de 2009

Especulación Cambiaria y Reservas Internacionales

De acuerdo a una nota de Milenio Diario, el coordinador del PRI en la Cámara Baja habría dicho que
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"...a nadie conviene que para detener la especulación con el dólar se usen las reservas internacionales que tanto trabajo ha costado al país acumular"
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¿Para qué acumulamos reservas en un sistema de tipo de cambio flexible?
¿Qué efectos tendría el no intervenir en estos momentos en el mercado?

200 Años del Nacimiento de Darwin

Si alguien se siente atraido por estos temas, les comparto esla liga en Scientific American, en donde pueden encontrar algunos artículos interesantes sobre Darwin. Para cambiar un poco de canal.

Evaluación del Paquete del Senado por el CBO

En una nota que puede accesarse acá, el CBO señala sus estimaciones de impacto del paquete del Senado tanto en producción como en empleo
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Taking all of the short- and long-run effects into account, CBO estimates that the
legislation implies an increase in GDP relative to the agency’s baseline forecast of
between 1.4 percent and 3.8 percent by the fourth quarter of 2009, between 1.1 percent
and 3.3 percent by the fourth quarter of 2010, between 0.4 percent and 1.3 percent by
the fourth quarter of 2011, and declining amounts in later years (see Table 1). Beyond
2014, the legislation is estimated to reduce GDP by between zero and 0.2 percent. This
long-run effect is slightly smaller than CBO estimated in its preliminary analysis of the
Senate stimulus legislation last week due to refinements in our methodology.
Correspondingly, the legislation would increase employment by 0.8 million to 2.3
million by the fourth quarter of 2009, by 1.2 million to 3.6 million by the fourth quarter
of 2010, by 0.6 million to 1.9 million by the fourth quarter of 2011, and by declining
numbers in later years. The effect on employment is never estimated to be negative,
despite lower GDP in later years, because CBO expects that the U.S. labor market will
be at nearly full employment in the long run. The reduction in GDP is therefore
estimated to be reflected in lower wages rather than lower employment, as workers will
be less productive because the capital stock is smalle

miércoles, 11 de febrero de 2009

Multipliers and the Role of Government

Mark Thoma (Economist´s View) :
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Multipliers and the Role of Government : ...Of course, it's also possible to keep the government the same size by choosing one tool and sticking with it, T down in recession, T up in recoveries, or, alternatively, G up in recessions, G down in recoveries (and more creative combinations of changes in G and changes in T will work too), so the size of government is a policy choice.
So, for many people, I don't think the real issue is about whether government spending multipliers are bigger or smaller than tax multipliers, as I said above I think most economists and the public more generally believe both types of policies can work (if they are implemented correctly), the differences aren't that large, and nobody knows for sure which is better. The real issue is about the role of government in the economy, some think it is too big and they support tax cuts to cure recessions, others see (correctly in my view) important unmet needs for infrastructure, health care reform, environmental initiatives, and so on, and they see government spending as the key to solving both the short-run and longer run issues......


Usual arguments against this idea are government discretion and non transparency. May be I am wrong, but it seems to me that a similar policy can be obtained with a fiscal policy rule based on the structural balance concept, dealing at the same time with the above two critics. I have been suggesting this rule for the Mexican case (like in Chile). In one of my papers The Structural Budget Balance: a preliminary estimation for Mexico, Applied Economics I wrote:


“The structural balance, in particular, has several key characteristics that make it very attractive for Latin American economies in general and the Mexican in particular. It helps the government detect if a change in fiscal policy is needed in order to achieve the medium and longer term objectives: on one hand maintain fiscal sustainability and, on the other, stabilizing the economy. At the same time this indicator could help maintain the trust of international organizations, capital markets and both domestic and foreign investors. ..… A second great virtue of this indicator…..is that it can be used to establish a rule limiting the structural budget to GDP ratio, and therefore, work as an automatic stabilizer of the economy. To comply with this rule, during recessions the government must have a more expansionary fiscal policy that stimulates aggregate demand and, during expansions, a more restrictive one that contracts aggregate demand….”

Explicaciones y Predicciones del Tipo de Cambio

Aquí les comparto una nota que esta ligada a mi columna de hoy. Esta la tomo de un Blog canadiense Worthwhile Canadian Initiative, Why do journalists even try to explain forex fluctuations?, blog sobre el cual ya he comentado otras veces debido a diversas notas de alto nivel e interés que publica.

Mercado de Trabajo Académico para Ph D en Economia

Un buen artículo sobre las dificultades en el mercado de contrataciones aborales académicas este año
Job Market for Economists Turns ... Dismal en el WSJ

Economics departments are a prime target for cuts -- especially since economics professors are costly compared to their counterparts in other departments. Indeed, universities have been willing to pay a premium for faculty members who can often fetch much better salaries at high-paying business schools and in the private sector. The average annual salary schools paid new economist hires was $86,292 for the 2008-09 academic, according to a University of Arkansas business school survey.

UPDATE!!!!


PERO

Some Econ Grad Students Are in High Demand


que tal

Inestabilidad Cambiaria

Este es el título de mi columna de hoy en la sección de finanzas del Universal que puede ser consultada acá.

martes, 10 de febrero de 2009

TELMEX (Slim) ¿Advierte?

Por supuesto que no existen declaraciones incocentes... "ya asalió el peine"
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Teléfonos de México SA podría reducir sus inversiones en 280 millones de dólares este año, dijo el martes su director de Finanzas y Administración. Adolfo Cerezo dijo que la compañía está observando la situación de la economía y las regulaciones y podría reducir en un tercio sus inversiones, planeadas en 12 mil millones de pesos (839 millones de dólares).....Cerezo criticó los recientes reglamentos que controlan la interconexión entre redes telefónicas, lo que obligaría a Telmex a realizar inversiones en beneficio de otras empresas, lo que calificó como de naturaleza ''expropiatoria''. Telmex también ha presionado en favor de la aprobación oficial de los llamados servicios de convergencia, que le permitirían ir más allá de la transmisión de voces y datos e incursionar en televisión. El director general de Telmex, Héctor Slim, dijo que la falta de avances en ese sentido está retrasando el desarrollo tecnológico del país. (tomado del Universal hoy martes en su publicación online)
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¿Podríamos pensar que su participación en el Senado el lunes pasado respondió sólo a un análisis objetivo técnico-económico?
También hay que recordar que existió una disputa añeja con J. Lozano cuando éste estuvo a cargo de Cofetel....pero la disputa tiene mucho más fondo..... ¿que piensan ustedes?
En esas pistas no se dan pasos sin huaraches!!!

Ideas Creativas para reducir la Evasión

En un Blog del IFC llamado Private Sector Development aparece un post sobre una idea en Armenia para reducir la evasión y que consiste en incluir en la parte trasera de cada recibo de compra oficial un número de loteria que en un futuro participará en una rifa de su recaudador de impuestos (su equivalente al SAT) por una buena cantidad de dinero, esperando que la gente sí solicite recibos..... será? A lo mejor valdría la pena implementarlo acá? Al menos son creativos.

Plan de Estímulos de Obama: Aprobado por el Senado

Finalmente el Senado aprobó la propuesta (muy modificada) de estímulos fiscales del Presidente Obama por 61 votas a favor y 37 en contra. Aparentemente el mnto final fue de 838 mil millones de dólares incluyendo $110 mil millones en más reducciones impositivas. También destaca la reducción en el gasto en construcción de escuelas y fondos estatales. Menzie Chinn, de Econbrowser hizo ayer un interesante ejercicio coparativo entre el paquete aprobado en la Cámara Baja y el que se supone se aprobaría hoy en el Senado, destacando el aumento en el componente de reducción de impuestos y disminuyendo el de gasto.

Propuesta de Debate Final en el Congreso

Viendo un comentario anónimo a mi post anterior, podríamos hacer una propuesta al Congreso para que modifiquen su programa de Debate e incluyan una Gran Mesa que cierre el ciclo.... al menos para darle más sabor al evento (y gran cobertura). Algo así como lo que sucede cuando hay un concurso de oratoria y pasan los finalistas al gran cierre....


El panel estaría compuesto por


Carlos Slim
Javier Lozano
Denisse Dresser

de moderador sería justo incluir a algún senador o diputado, después de todo el empeño puesto en organizar este evento

Tema Central: Obviamente el original.... crisis en México ¿qué hacer?

¿propuestas de temas particulares?

se abre la lista:

lunes, 9 de febrero de 2009

¿Mexican Dr. Doom?

Tomando la siguiente nota de CNNExpansión.com sobre la participación de Slim hoy en el Congreso
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"El comercio internacional se va a caer, se va a caer el empleo va a haber mucho desempleo como no teníamos noticia en nuestra vida personal, solamente en los años 30", ..........agregó que el Producto Interno Bruto (PIB) de México se va a desplomar y será negativo, aunque "no sabemos cuánto dure pero va a ser muy fuerte el efecto".
"Se van a quebrar las empresas, muchas chicas, medianas y grandes, van a cerrar los comercios, va a haber locales cerrados por todos lados, los inmuebles van a estar vacíos", dijo.........
"La gran bondad que estamos teniendo es que nos estamos volcando a la economía interna, ya nos estamos dando cuenta que no todo es pensar afuera
(sic!!! esto es mío) , pensamos que la inversión extranjera es maravillosa, parece que fuera un donativo, la inversión extranjera viene porque se están ofreciendo buenas utilidades", dijo Slim.
"¿Cómo (vamos a crecer)? Creando capital humano y físico", indicó el empresario mexicano.
Slim propuso lo anterior ya que la crisis financiera "va a ser una situación que va a ser delicada, no quiero ser catastrofista, hay que prepararse para prever y no estar viendo las .consecuencias después y no estar llorando".
(esto último es importante!!!, mío)

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No es que diga algo nuevo...... tal vez el tono, pero sobre todo, es SLIM!.... (¿le gustará al Presidente?).... por desgracia varias de estas ideas no están alejadas de la realidad!!!


Inflación en Enero en México: INPC

El Banco de México da a conocer su reporte de inflación para el mes de enero del 2009. El INPC aumentó 0.23%, cifra menor a la esperada por los analistas o el mercado....

Qué me parece interesante? era obvio que la no subyacente disminuiría, en particular por los precios administrados, mientras que en el caso de frutas y verduras como siempre son altamente volátiles. Pero la subyacente aumentó 0.43% y en mercancías 0.80%. Esta parte puede preocupar, o al menos hay que estar pendientes ya que en ella se incluyen los importados y el comportamiento en el tipo de cambio en las últimas semanas puede estar significando un mayor traspaso inflacionario al que se podría esperar.... esto será una consideración seguram,ente en decidir si se aplica otra baja en tasa próximamente.

domingo, 8 de febrero de 2009

Buy American: actualización del debate

En relación a este tema, la columna de Mankiw hoy en el NYT es una buena nota sobre la inconvenciencia de recurrir al proteccionismo en este momento. Sin embargo, en una votación en el Senado el viernes 4, perdió una propuesta para eliminar esta claúsula.
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Una reflexión al respecto..... cuando se discutía la posición de los mexicanos (obviamente no unánime) en la elección presidencial norteamericana, suele existir una mayor empatía con los democrátas. Sin embargo, por razones obvias, en cuestiones comerciales este partido suele tomar posiciones más proteccionistas acordes con el apoyo de sus trabajadores y sindicatos, pero que afectan indirectamente a empresas y trabajadores foráneos, como sería este claúsula Buy American, lo cual resulta paradojico para nosotros. En la referencia que liga a la lista de votaciuón del senado ésto queda claro.
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Finalmente, otro artículo en The Economits The return of economic nationalism....

¿Es la Economía una Ciencia?

Este es un tema interesante, en particular para los estudiantes de economía. Les comparto una nota de un blog que se llama The Learning Economist y que se hace esta pregunta, abordándola con un ejemplo de la película sobre Nash "A Beautiful Mind".

Los últimos dos párrafos en sus conclusiones son particularmente interesantes para poder entender los alcances de la economía. Que la disfruten.

However, unlike natural sciences, economics lacks the ability to make precise predictions with accuracy due to the problems of:
Impossible to conduct controlled experiments - Unlike physical and natural scientists who can actually hold other factors constant (in a lab setting) while changing a particular variable, economists deal with a constantly changing environment and complex interactions between individuals, groups and instituitions, etc, resulting in a need to make simplifying assumptions that will frequently not hold true (e.g. assuming "other things remain constant")
Human behaviour is unpredictable -although people behave in broadly similar ways under similar conditions (e.g. when price falls, quantity demanded tends to increase), it is impossible to predict this behaviour with any accuracy. For example, factors such as consumer and business confidence are almost impossible to predict with any degree of accuracy.

sábado, 7 de febrero de 2009

Objetivos del Banco de México: ¿Único o Múltiples?

Existe una propuesta legislativa en el Congreso adelantada por la fracción panista en la que se plantea modificar La Constitución y la Ley del Banco de México de tal forma que el Banco Central deje de tener como objetivo central la estabilidad de precios (o estabilidad del poder adquisitivo de la moneda) y se pase a una situación de objetivos múltiples agregando "impulsar el recimiento económico y generar el máximo de empleo". Esta propuesta se ingresó a la Cámara en noviembre pasado y ya la había comentado en mi columna del Universal, pero al parecer esta actualmente en discusión, por lo que vale la pena una reflexión.

En un primer momento suena bien y aparéntemente no habría oposición a esta propuesta. Sin embargo, no es un asunto trivial. De hecho, es un tema de amplio debate en la teoría y política moentaria que contituye un tema en un curso básico sobre la materia (al menos en el mio). No existe un consenso sobre este punto y en la práctica, hay una división en los bancos centrales en el mundo al respecto, aunque en la última década había aumentado la disposición de un sólo objetivo.
El principal problema que se presenta en el caso del, objetivos múltiples es que, en el cosrto plazo, existen situaciones en las cuales estos objetivos son contradictorios. Un menor desempleo se vincula con una mayor inflación. Este hecho es el referido comunmente por la denominada Curva de Phillips. En el largo plazo esta contradicción no existe y las tres variables caminan juntas. Si un banco central obedece a los tres objetivos, en una situación de contradicción en el corto plazo tiene que decidir a cuál darle mayor peso, lo cual por cierto no está jerarquizado en la ley). Tampoco existe una receta clara que le permita decidir "un justo medio". En consecuencia, la opción de política monetaria quedará al juicio subjetivo (y las preferncias) de la junta de gobierno existente en el momento. Dependerá de su valoración subjetiva de qué es peor, mayor desempleo o mayor inflación. Peor aún, con objetivos múltiples se pierde mucho poder para evaluar las acciones de la autoridad monetaria (accountability). Si terminan el año con mayor inflación a la sugerida, siempre existe la respuesta de que éso fue producto de darle mayor peso a obtener menor desempleo, y viceversa. Esto habre la posibilidad de una mayor "manoseo político" en la acción de la autoridad monetaria y la independencia de esta autoridad respecto al ejecutivo ha sido uno de los mayores avances institucionales en la metria en los últimos años en todo el mundo.
Esta es una explicación sencilla y breve de algunos de los temas centrales sobre esta discusión. Además, el hecho de que exista esta contradicción en el corto plazo no quiere decir que de manera implícita, el objetivo de mayor crecimiento en el largo plazo este en las acciones de la autoridad monetaria, como se demuestra en la teoría y en trabajos empíricos.
Es un tema que merece una mayor discusión y no sólo una decisión guiada por lo que "el sentido compun" dice que es mejor, pues no siempre es el caso.
En todo caso, si lo que se quiere es tener más claras las acciones de la autoridad monetaria, aún hay muchas propuestas en ese sentido para darle mayor transparencia. En primer lugar, dejar de estar nombrando a los sub gobernadores pensando en cuotas de poder o equipos.... existe la posibilidad de agregar capital humano técnico en especialistas como sucede en los Bancos centrales de mcuhos países industrializados (FED, Banco de Inglaterra, Banco Europeo, etc). En segundo lugar, podría pedirse la publicación de la minutas (de manera seria) en donde se toman las posiciones de política monetaria, como de nueva cuenta sucede en otros bancos centrales. Al menos tendríamos mejor información par analizar sobre cómo se decide la política monetaria en nuestro país y cómo se de la discusión entre los miembros responsables de ésta. Podrían haber otras propuesta, y creo que serían más útiles. Después de todo, dotaremos al banco central de más objetivos pero seguiremos frente a una caja negra en el proceso de decisión, lo cual puede ser muy peligroso en este esquema de objetivos múltiples.

viernes, 6 de febrero de 2009

Recesión en el Mundo Avanza

Todos sabíamos que el primer trimestre de este año sería probablemente el peor en términos de la actividad económica y así se reflejaba en las proyecciones mundiales, por lo que ahora resulta sorprendente que algunas autoridades se sorprendan!! Máxime si consideramos que los efectos importantes de la mayoría de los paquetes de estínulos en el mundo llevarán tiempo en presentarse por distintas razones (aunque ninguna nueva o no predecible).
Lo que tenemos ahora en la prensa es precisamente la narración de esta fuerte caída en actividad económica en todo el mundo.
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Por ejemplo, Eurointelligence se refiere a los últimos datos para Alemania y Japón de la siguiente forma
These are numbers nobody has seen before. German industrial orders have fallen by 27% yoy in December, by 6.9% during the month. German industry, like Japan’s industry, is in virtual free-fall. Investment goods, the heart of German manufacturing industry, were down almost 30% yoy
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En el caso de España, "A Fistul of Euros" (un Blog) señala
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Spanish industrial production fell by a record 20 percent and bankruptcy proceedings almost quadrupled as the credit squeeze pushed the country’s debt-laden economy toward its worst recession in half a century. The 19.6 percent annual decline in production at factories, refineries and mines in December followed a revised contraction of 15.3 percent in November, adjusting for the number of days worked, the Madrid-based National Statistics Institute said today
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Y para dar ejemplos de otros países, veamos que pasa con Ucrania y Hungría.....
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The Second Great Depression seems to have now spread from Ukraine, and arrived in Hungary.
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Otro dato sobre la OECD sobre las peores cifras en las últimas décadas que muestra un Blog Chleno de Marco A. Moreno.
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En este entorno es dificil no ser pesimistas, a pesar de que era esperado... lo que no queda claro aún es si efectivamente las acciones que se están tomando son suficientes y veremos el inico del cambio en la segunda parte del año.....

jueves, 5 de febrero de 2009

Inestabilidad Cambiaria: Fenómeno Generalizado en Muchos Mercados

En los últimos días se ha acentuado la inestabilidad cambiaria en muchos mercados, por cierto no sólo en las economías emerganets, sino incluso desarrolladas como Japón. En este Blog MISH'SGlobal EconomicTrend Analysis, publican una nota Currency Intervention Madness en donde hablan lo que sucede en varios páises como indonesia, México, Rusia, Kazakhstan y Japón. Por cierto, su análisis críticos respecto a estas intervenciones debiera ser discutido con más detalle y de acuerdo a caso con caso..... no podemos descalificarlas a priori parta todos los casos, y me refiero a México. Lo que en este momento quiero destacar es que lo que sucede en nuestro mercado cambior NO es un ataque contra ¨México, sino que es parte de la misma crisis en los mercados de divisas mundial iniciada en octubre pasado.

Regresaré después a este tema.

La Lista de Madoff

en el Blog Business Pundit, en una nota Madoff Client List Includes Rich and Famous se hace referencia a un artículo en el UK Guardian que publica la lista de los afectados de Madoff.... más de 13, 500 entgre fondos, particulares, etc.....

Se Extiende Debate sobre "Buy American"

Desde el domingo pasado en este Blog he estado dando cobertura a la claúsula "Buy American" incluida en el paquete aprtobado por la Cámara Baja de los Estados Unidos y que en el Senado se está planteando una versión aún más amplia. El miércoles pasado, la prensa mexicana empezó a darle cobertura, pero este es un tema que ha dado la vuelta a todo el mundo por las implicaciones que esto tiene. A continuación agrego algunas ligas adicionales útiles en este debate
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Obama must fight the protectionist virus, Jagdish Bhagwati
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Buy American is bad for America (and everyone else), Gary Clyde Hufbauer Jeffrey J. Schott
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Congress Wants a Trade War, BURTON G. MALKIEL,
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Sin embargo, información fresca sugiere que el Presidente Obama y el senado están modificando este punto con la idea de hacer compatible con sus acuerdos comerciales. Hay que esperar más información al respecto.

miércoles, 4 de febrero de 2009

Confianza del Consumidor en México en Picada


Se dió a conocer el reporte para enero del 2009 del indice de confianza del consumidor, publicado por INEGI-BANXICO. El dato es como se esperaba, malo. La disminución se registra en todos sus componentes, aunque destaca el elemento que captura el consumo en bienes durables, el cual muestra la mayor caída, lo cual es normal en las circunstancias actuales. En la gráfica superior se puede comparar con los datos registrados hacia finales del 2001, cuando se registró la última contracción económica importante.
Este es el tema de confianza que no es necesariamente irreal, y que debe considerarse en las acciones gubernamentales. Yo creo que la previsión es que se mantenga aún en descenso.

Más sobre "Buy American"

Desde el domingo pasado he venido escribiendo sobre este aspecto incluído en el paquete de estímulos fiscales aprobado por la cámara baja y que puede ser magnificado por el Senado. Esntaizando sus efectos sobre el resto del mundo, pero en particular sobre México, y ahora se pueden encontrar diversas reacciones en la prensa nacional. Pero esto esta sucediendo en todo el mundo. De acuerdo a una nota de Financial Times, FT.com, la Unión Europea esta amenazando con acudir a tribunales si esta provisión prospera pues sería violatoria de acuerdo comerciales internacionales.
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El punto centtral es que una acción de este tipo puede provocar una guerra comercial destruyendo las posibilidades de cooperación internacional, que en estos momentos es crucial para salir avante. Sin embargo, una razón de estas acciones son las demandas de los sectores nacionales afectados, por lo que los gobiernos deben considerar y atender seriamente estas demandas. Esta es la doble línea de acción. Al respecto en la siguiente liga pueden accesar un interesante artículo que discute este último punto y que creo es bueno y recomendable para tener una visión más amplia de este complicado tema. Avoiding the worst: International economic cooperation and domestic politics

¿La Captura del Estado? Debate en el Congreso

En esta liga pueden accesar a mi columna de hoy en la sección de Finanzas del Universal, con el título Debate ¿La Captura del Estado?

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Esta otra liga accesa a la columna del 2006 a la que hago referencia en la nota, Huatusco IV: La Captura del Estado

martes, 3 de febrero de 2009

Canada: Debate "Buy American"

Este es un post en un Blog Canadiense de mucha audiencia, incluso en Estados Unidos y quien acaba de tener un intercambio con Krugman respecto al proteccionismo, ahora haciendo referencia a un político de su país.... interesante

Worthwhile Canadian Initiative


Only idiots start wars they can't win.
So Jack Layton is idiot du jour:
Canada should pursue 'Buy Canadian' strategy: Layton: Canada should adopt a "Buy Canadian" strategy in response to the "Buy American" clause included in the proposed U.S. stimulus package, NDP Leader Jack Layton urged Tuesday.
During question period in the House of Commons, Layton said that there's a "golden opportunity" to boost slumping domestic sales with a "perfectly legal and appropriately designed 'Buy Canadian' strategy."
I understand that being a politician requires you to be stupid from time to time (and time and time again...), but this is far beyond the call of duty. Even if you're willing to be dumb enough to be indifferent to the gains from trade, this is makes no sense even by the criteria of mercantilism: Canada runs a ginormous trade surplus with the US. There is no way that Canada's interests will be well-served by this.
Will Canadians ever be offered the chance to vote for an intelligent, progressive party?

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(podríamos cambiar donde dice Canadian, por Mexican?, qué piensa usted?) Por supuesto, como en todos los casos tenemos que tropicalizar el caso para nuestro país.... pero seguramente será un tema caliente, caliente si pasa en el Senado Norteamericano

¿Deflación en México?

El Secretario de Economía piensa posible una situación en este sentido y parece haberlo manifestado así en Davos, según una nota en el Universal,

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Generalmente existe un uso poco estricto de los términos inflación y deflación, lo que provoca muchas veces confusión. Inflación, en sentido estricto, es un aumento generalizado y continuo de precios, y deflación es el proceso contrario, lo que conduce a tasas de variación negativas. Sin embargo, cuando en una economía se produce una disminución en el ritmo de crecimiento de precios mostrada por su indicador agregado, generalmente el Indice de Precios al Consumidor, lo que tenemos es una reducción en la inflación o una baja inflación, pero no deflación. Eso es lo que se esperaría que sucediera este año en nuestro país, pero dificilmente estariamos en deflación. Al menos no conozco ninguna previsión en este sentido. Este escenario se ha sugerido con mayor posibilidad en Estados Unidos, Inglaterra y posiblemente algún otro país industrializado, pero dificilmente en una economía emergente como la nuestra.

Encuesta de Expectativas de los Especialistas de la IP: Banxico

Ahora les toca a los analistas revisar a la baja sus previsiones de crecimiento para eset año al ubicarlas de acuerdo a la Encuesta que realiza el Banco de México en 1.16% (negativo) para todo el 2009.
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Por cierto, que de acuerdo a una nota del Universal, el Secretario Carstens habría ya reconocido y señalado que las previsiones del gobierno son ahora de entre 0 y -1%.