viernes, 31 de enero de 2014

Entendiendo la Decisión de Banxico

El día de hoy Banco de México dio a conocer su decisión de política monetaria manteniendo la tasa de referencia sin cambio. En realidad era una decisión esperada que ya había sugerido el Gobernador en comentarios previos y porque además no existen elementos que justifiquen de manera clara un cambio en este momento. En particular porque se considera que las presiones inflacionarias observadas son temporales.

¿Qué quiere decir esto último? Una forma de explicar una decisión de política monetaria es considerando el origen de la presión inflacionaria. De manera simple podemos tener tres elementos: a) presiones generadas por el lado de la demanda agregada que conducen a un exceso de DA por arriba de lo que se conoce como producto potencial. Esto también se llama brecha de producto. Cuando esto ocurre, el exceso de demanda provoca presiones en precios y en este caso la respuesta de la autoridad monetaria es buscar "enfriar" la economía, en este caso aumentando su tasa de referencia. Es decir, en este caso la acción de política es necesaria.
b) la segunda posibilidad es lo que se conoce como choques de oferta. Por ejemplo, un aumento generalizado en salarios por arriba de lo justificado (económicamente) o un aumento en el precio de algunos insumos cruciales, como ha sido el caso del petróleo. En nuestro caso actual, el aumento en los precios que se ha observado proviene de factores que no se explican por desequilibrios en la demanda (caso anterior), sino por decisiones (administrativas) de política, como ha sido el caso de aumentos en los impuestos que se adicionan al precio existente por lo que resulta en un precio mayor. También hay que considerar el aumento en precios de gasolinas y otros energéticos, de nueva cuenta por decisión de política. En este caso, el aumento en los precios debería ser de "una sola vez" y una vez ocurrido, no debería existir más aumentos. es decir, no debería generarse una espiral inflacionaria. Es en este sentido que el Banco de México utiliza el concepto de inflación temporal. En este caso, la teoría monetaria sugiere que la autoridad no actúe modificado su instrumento ya que éste no tendría efecto sobre las causas del aumento en precios, que fue de origen "administrativo" y en cambio si puede tener otros efectos negativos, como afectar la actividad económica.
Sin embargo, existe un tercer elemento que se relaciona con las expectativas inflacionarias de los agentes económicos y que afectan su proceso de fijación de precios. Es decir, qué esperan estos agentes sobre la evolución futura de precios. Si ellos creen que se mantendrá la inflación en el objetivo señalado por la autoridad, entonces no debería haber problemas. Es cuando se habla de que estas expectativas están "ancladas" en el objetivo de la autoridad. Pero puede ser que los agentes no piensen esto y decidan modificar sus precios futuros. Esto es lo que en el comunicado de Banxico llaman efectos en precios de segundo orden. Es decir, las expectativas se ven afectadas. Si este es el caso, entonces la autoridad monetaria SI debe actuar tratando de corregir dichas expectativas, pues de lo contrario entramos en una espiral creciente de precios.
Por el momento parece que Banxico no cree que esto ocurra irremediablemente, pero existe una probabilidad, por lo que en las próximas semanas deberán seguir de cerca la evolución de estos precios y en caso necesario, ajustar su instrumento.
Finalmente, existen otros factores que afectan la decisión y uno muy importante es el comportamiento del tipo de cambio, ya que una fuerte depreciación puede afectar el proceso inflacionario. (En este artículo explico más este tema técnicamente) Por ejemplo, India y Turquía aumentaron recientemente sus tasas de referencia en gran parte por el comportamiento de esta variable, resultado del comportamiento de los flujos de capitales ante el cambio de la política de la FED que se está registrando. Sin embargo, parece ser que Banxico lo considera por el momento un factor coyuntural, aunque habrá que ver que sucede en las próximas semanas.

En general considero que la decisión de Banxico es la adecuada en estos momentos.

lunes, 27 de enero de 2014

Más Reacciones al Informe Sobre Desigualdad de Oxfam

Sin duda este ha sido un informe ampliamente mencionado, discutido, avalado y criticado en las última semana y vale la pena revisarlo para entender parte del debate....  les comparto algunas ligas

En el Blog Tutor2U presentan una cobertura favorable. Inlcuye algunas notas de una plática de Ricardo Fuentes, así como las críticas de Tim Harford}

En el Blog Cafe Hayek se comparten las críticas de Deirdre McCloskey on Oxfam’s Calculation of World Wealth ‘Distribution’, que por cierto me llamaron un poco la atención

domingo, 26 de enero de 2014

¿Debacle en los Mercados Mexicanos? Los Mercados Financieros Sobre Reaccionan


El fin de semana pasado se produjo una importante caída en diversos mercados de los países emergentes. Las bolsas cayeron y los tipos de cambio se debilitaron. Las causas son diversas, incluyendo el tapering de la FED, reportes negativos de la economía china y eventos en la economía argentina. Esto ha generado mucha preocupación y se ha sugerido que inicia una fase de mayores caídas. En realidad no estoy seguro de eso. Lo que sí creo es que inicia una fase de mayor incertidumbre, aunque no necesaria un desplome. Como siempre he señalado, los mercados sobre reaccionan. Pero independientemente de discutir los fenómenos recientes, es importante poner en perspectiva las caídas en los mercados, ya que observar tan sólo una par de fechas puede resultar engañoso.
Recordemos que el país ha acumulado una importante cantidad de reservas internacionales como se observa en la siguiente gráfica


 
Por su parte, la depreciación en el tipo de cambio aún está en márgenes razonables, por lo que parecería correcta la decisión de la comisión de cambios de no intervenir. La gráfica muestra la evolución de esta variable desde antes de la crisis en el 2008.
 
 
En cuanto a la bolas, si comparamos los niveles previos a la crisis del 2008 y los actuales, pues queda claro que las recientes caídas no debieran ser de mayor preocupación. De hecho, existe alguna preocupación de que se este generando una burbuja en algunas bolsas como consecuencia de las bajas tasas de interés en el mundo.
 
 
En todo caso, revisar esta información puede ser útil para poner en perspectiva los movimientos recienntes en estas variables. Lo que por cierto no quiere decir que nos esperan momentos de lata incertidumbre y volatilidad en los próximos meses.
 

La Econoblogósfera en México: 26 Enero 2014

Nuestro tradicional recorrido por la Econoblogósfera en México
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El crédito en México     Blog del Fundef
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¿Qué es la divulgación de la ciencia?      Blog del MIDE
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La devaluación del peso argentino    Economía desde Nayarit
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Historia de Los Ángeles            Blog de Gabriel Martínez
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Lecciones de Asia sobre el crédito        Blog de Jorge Sánchez Tello
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"Cátedra INEGI" Once conferencias sobre temas prácticos en voz de los especialistas. Cierre de inscripciones: 3 de febrero    Blog de la UPAEP
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La política de precios        Blog de Jonathan Heath
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viernes, 24 de enero de 2014

Los Principales Think Tanks en el Mundo: 2014

Cada año se publica un ranking de los Think Thanks más importantes del mundo por parte de la U de Pennsylvania

se reportan 6,826 de los cuales 1984 están en Norteamérica (USA, Canadá y México). Se reportan 60 de México.

El primer lugar mundial lo tiene Brookings Institution

El primero lugar sin considerar a los de USA es Chatham House, UK

Considerando sólo Canadá y México tenemos

Comexi (2o lugar)
Fundar (5o lugar)
CIDE (6o lugar)
Colmex (11)
CEEY (28)

jueves, 23 de enero de 2014

El Peso Subvaluado 40%: Big Mac Index

¿Qué es el índice?

"THE Big Mac index was invented by The Economist in 1986 as a lighthearted guide to whether currencies are at their “correct” level. It is based on the theory of purchasing-power parity (PPP), the notion that in the long run exchange rates should move towards the rate that would equalise the prices of an identical basket of goods and services (in this case, a burger) in any two countries. For example, the average price of a Big Mac in America in January 2014 was $4.62; in China it was only $2.74 at market exchange rates. So the "raw" Big Mac index says that the yuan was undervalued by 41% at that time."

De acuerdo a este índice, en enero del 2014 el peso estaría subvaluado 40%. El valor observado es de 13.33 pesos por dólar y el valor derivado del índice debería ser de 8 pesos por dólar.

También publica un índice ajustado (ver explicación en el artículo) que sugiere una subvaluación menor, de 5%.

Es un ejercicio interesante pero es obvio que es sólo una curiosidad y tiene sus problemas. Hay otros índices más recientes como el ligado al IPhone....

martes, 21 de enero de 2014

La Terrible Desigualdad según OXFAM y el Debate

Este reporte publicado por Oxfam UK (felicidades a Ricardo fuentes, economista en jefe de Oxfam y ex CIDE) sobre la desigualdad en el mundo ha tenido un tremendo impacto en los medios y causado interesantes reacciones.

" Almost half of the world’s wealth is now owned by just one percent of the population.2 • The wealth of the one percent richest people in the world amounts to $110 trillion. That’s 65 times the total wealth of the bottom half of the world’s population.3 • The bottom half of the world’s population owns the same as the richest 85 people in the world.4 • Seven out of ten people live in countries where economic inequality has increased in the last 30 years.5 • The richest one percent increased their share of income in 24 out of 26 countries for which we have data between 1980 and 2012.6 • In the US, the wealthiest one percent captured 95 percent of post-financial crisis growth since 2009, while the bottom 90 percent became poorer."

Es un gran reporte y me gusta.....

Pero también existen reacciones críticas como la señalada en este post Why the much-hyped Oxfam study on global inequality is misleading

que comparto en aras de provocar debate como es la costumbre de este blog

domingo, 19 de enero de 2014

El Debate sobre Racionalidad en los Discursos Nobel del 2013

Les comparto los discursos en la entrega del Nobel de Economía, destacando que un punto claramente a debate en las tres intervenciones es el referido al supuesto de racionalidad

Fama

Hansen


Shiller

La Econoblogósfera en México 19 Enero 2014

Nuestro tradicional recorrido semanal por la Econoblogósfera en México
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La Inflación en 2013       Blog del MIDE
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Los Profesionales y Técnicos de Nayarit analizan el impacto de las Reformas Estructurales sobre la Economía Mexicana          Economía Desde Nayarit
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Cártel del limón en Michoacán        Blog de Gabriel Martínez
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Confusiones Intelectuales                Blog de Macario Schettino
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Los EconoTrolls de la Academia     Blog de Gerardo Esquivel
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Miércoles de Econoblogósfera         Blog de Jorge Sánchez
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Inflación                                          Blog de Jonathan Heath
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BBVA: No habrá recuperación rápida en construcción (de vivienda)    La Carpeta Monetaria
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Economistas en la academia y el sector público      Segundo Mejor
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Importancia de los intermediarios financieros         Blog del Fundef

miércoles, 15 de enero de 2014

Estudiar Administración Pública, Ciencia Política y Economía en México

En estos días muchos jóvenes mexicanos están decidiendo que carrera estudiar. Les comparto dos artículos que pueden ser informativos

Para Ciencias Políticas y Administración Pública en México

Economía en México

Y un ranking sobre economía en México, pero pueden ubicar más información en este Blog

Salario Mínimo y Pobreza en Estados Unidos

En Estados Unidos existe un debate sobre el salario mínimo a raíz de la propuesta de Obama de elevarlo. Esta propuesta ha sido apoyada por diversos economistas incluyendo siete premios Nobel en esta carta en donde destaca este párrafo
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This policy would directly provide higher wages for close to 17 million workers by 2016. Furthermore, another 11 million workers whose wages are just above the new minimum would likely see a wage increase through “spillover” effects, as employers adjust their internal wage ladders. The vast majority of employees who would benefit are adults in working families, disproportionately women, who work at least 20 hours a week and depend on these earnings to make ends meet. At a time when persistent high unemployment is putting enormous downward pressure on wages, such a minimum-wage increase would provide a much-needed boost to the earnings of low-wage workers.
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El debate sobre el efecto del salario mínimo esta intenso y escribiré más sobre esto, pero por lo pronto quiero compartir este otro texto que resume diversos trabajos sobre el impacto de este salario en reducir la pobreza, que al parecer la evidencia empírica sugiere un efecto positivo, pero no muy grande.

Creo que es un tema que también debería ser relevante para México

miércoles, 8 de enero de 2014

La Despedida de Tintero Económico de El Universal

Con esta columna de hoy, Tintero Económico se despide del Universal y pronto espero regresar a otro medio. Por lo pronto nos seguimos viendo en este Blog y en Twitter @favillagomez....