Lecturas Recomendadas: Frankel y Shiller

Dos buenos editoriales que comparten en común en utilizar parábolas o fábulas con lo que ocurre en la economía ahora
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Shiller reflexiona sobre el tema de la consolidación fiscal y si efectivamente conduce a crecimiento o a una recesión y hace alusión a una fábula de las abejas de mandeville: Does Austerity Promote Economic Growth?
"Policymakers cannot afford to wait decades for economists to figure out a definitive answer, which may never be found at all. But, judging by the evidence that we have, austerity programs in Europe and elsewhere appear likely to yield disappointing results."
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Will Emerging Markets Fall in 2012?, para contestar esta pregunta, Jeff Frankel hace alusión a la Biblia y la famosa historia de José, el Faraón y los 7 años de vacas flacas y 7 años de vacas gordas.

"Are a couple of data points and a biblical parable enough to take the hypothesis of a 15-year cycle seriously? Perhaps, if we have some sort of causal theory that could explain such periodicity to international capital flows"

¿Está Estados Unidos Ya en Recesión?

Esa es la gran pregunta. El Economic Cycle Research Institute, que tiene cierto prestigio, sugiere que sí está en camino a esa situación y que no hay mucho que hacer al respecto. En este post ofrece sus argumentos y concluye diciendo que
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Here’s what ECRI’s recession call really says: if you think this is a bad economy, you haven’t seen anything yet. And that has profound implications for both Main Street and Wall Street

Otro Temblor en los Mercados o ¿Ecos de una Recesión?

Los mercados volvieron a estremecerse el días de hoy registrándose fuertes caídas en Europa y en algunos países como México. Estados Unidos quedó fuera por su día feriado, aunque sus futuros reflejaron esta situación por lo que habrá que esperar mañana que abran.

Como ya lo he discutido en muchas ocasiones, estos mercados sobre reaccionan. Sin embargo, cuando el río hace ruido es que lleva piedras. De nuevo, los datos económicos no son muy favorables y la situación de crisis de deuda en Europa parece complicarse. Ahora aumenta la preocupación por la condición de los bancos. Aunque se les aplicaron hace poco unas pruebas de estrés, prácticamente nadie las ha tomado muy en serio. La jefa del FMI , Lagarde, abonó a este ruido al declarar que los bancos requieren de recapitalizarse, y aunque el CEO del Deustche Bank lo negó, sí aceptó que para algunos bancos, el valuar sus deudas a valor de mercado sería desastroso. En una entrevista a Der Spiegel, Lagarde además señaló que existe una crisis de confianza y hay serios riesgos de una recesión. El caso es que hoy los mercados cayeron y volvieron aumentaron los spreads de las deudas de países como Grecia e Italia. En España la situación no es mejor como lo reporta El País.

Para algunos, estos eventos se asemejan a los días previos a Lehman, situación para preocuparse. Es en este marco en el que se entiende la aceptación del Secretario Cordero de que existe un riesgo de recesión aunque no estemos aún en la orilla. Si el miedo no anda en burro.

Posner: Estados Unidos Vive una Depresión y No Hay Salida Fácil

Interesante artículo de Richard Posner en que señala que lo que se vive actualmente en la economía norteamericana es una depresión.... discute los problemas de corto plazo para los cuales no encuentra una solución evidente y discute también el problema fiscal de largo plazo, aunque no es muy optimista.

Posner, un juez que es profesor en la U de Chicago y conocido por su posiciones conservadoras, y también coautor con Becker (de hecho tienen un blog compun), sorprendió durante la crisis cuando reivindicó las políticas y planteamiento keynesianos. Ahora también toma una posición "fuerte " en esta nota asegurando que se vive una depresión.... el siguiente párrafo es elocuente

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"..So the deficit, politics aside, should be manageable. But it’s worth pointing out that anything that takes money out of the economy, such as reducing federal spending or increasing federal taxes, will exacerbate the current depression. Consumers will have less money to spend, and this will discourage employers from hiring. So the reforms that I have been discussing should be phased in gradually over a period of years..."

El Peor Escenario es Recesión con Deflación

Este ha sido el fantasma desde que inició la crisis. Lo fue en el 2008-09; volvió a serlo en el otoño del 2010 y ahora nuevamente se presenta esta posibilidad. NO es inminente, sólo menciono que están aumentando la probabilidades. Dos notas al respecto. los datos de crecimiento del OCDE para el segundo trimestre confirman las desaceleración mundial al registrarse un magro 0.2%, mientas que existen indicios en el mercado norteamericano de que las expectativas inflacionarias están a la baja.

De acuerdo al Blog Carpe Diem:
Although commodity markets are telling a different story, the bond market seems to be suggesting that inflationary expectations have been falling, and according to breakeven rates are now back to last year's levels.

Los Riesgos de Una Nueva Recesión

Mi columna, Tintero Económico, que se publica hoy en el Universal

¿Alemania Rumbo a Recesión?

Hoy se dieron a conocer los datos de crecimiento para el segundo semestre de Alemania y fueron malos. Un crecimiento de 0.1%, prácticamente estacando. Esto preocupa porque este país ha funcionado como el motor en Europa. Pero tampoco es de sorprenderse pues ya venía disminuyendo desde hace tiempo su ritmo. Este tema lo trato mañana en mi columna, en el marco de la desaceleración mundial y la posibilidad de una nueva recesión. Por lo pronto vale la pena ver este post del blog A Fistful of Euros en donde se discute la economía alemana. Creo que es un punto a tener en cuenta y que debería preocuparnos.

Lecturas Recomendadas: Romer y Eichengreen

Dos lecturas útiles para la discusión de los eventos que han estado ocurriendo

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C. Romer comparte una reflexión sobre lo que ocurrió en la Gran Depresión y argumenta por qué no es conveniente retirar rápidamente los apoyos a la economía

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Eichengreen discute si el dólar permanecerá como la moneda fuerte por mucho tiempo y cuál puede ser la alternativa en este momento

Gran Recesión o Gran Contracción

Cuando se produjo la crisis del 2009, se temía que ocurriera una Gran depresión. Al final se produce la recuperación en el segundo semestre del 2009 y se acuño a este evento sólo como una Gran Recesión. Yo mismo he usado este término, incluso en mi libro que acabo de publicar. Sin embargo, en este editorial Rogoff hace un buen punto en donde defiende el uso incorrecto de Gran recesión e insiste en llamarla la Segunda Gran Contracción... no es sólo un asunto de semántica y creo que estoy de acuerdo con él. De hecho esto ayuda a explicar lo que estamos viviendo en estos día en todo el mundo

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The Second Great Contraction, Kenneth Rogoff

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...The phrase “Great Recession” creates the impression that the economy is following the contours of a typical recession, only more severe – something like a really bad cold. That is why, throughout this downturn, forecasters and analysts who have tried to make analogies to past post-war US recessions have gotten it so wrong. Moreover, too many policymakers have relied on the belief that, at the end of the day, this is just a deep recession that can be subdued by a generous helping of conventional policy tools, whether fiscal policy or massive bailouts.

But the real problem is that the global economy is badly overleveraged, and there is no quick escape without a scheme to transfer wealth from creditors to debtors, either through defaults, financial repression, or inflation.

¿Una Nueva Recesión en Estados Unidos?

Los mercados continúan con alto nerviosismo e incertidumbre. Son varios factores: malas cifras en Estados Unidos; desilusión por el tipo de acuerdo en ese país para resolver su problema fiscal: se complica el problema europeo; los mercados sobre reaccionan.....
Pero les comparto este artículo de Bloomberg, en donde algunos académicos que son parte del comité del NBER que fija las fechas de recesión, etc. dan opiniones. por ejemplo Feldstein dice
“There’s now a 50 percent chance that we could slide into a new recession. Nothing has given us much growth.”

¿Cuál es la Probabilidad de una Nueva Recesión en Estados Unidos?

¨Pues en esta entrevista, Shiller piensa que no es baja la probabilidad....

Oficialmente la Recesión en Estados Unidos Concluyó en Junio del 2009

El día de hoy se hizo público un comunicado del NBER en el cual se estable a junio del 2009 como el momento en el que "oficialmente" concluyó la recesión en Estados Unidos. Esto significa que esta recesión tuvo una duración de 18 meses, la peor desde la Gran Depresión.

Hay que recordar que en Estados Unidos, estas fechas oficiales la determina el NBER, un organismo no público cuyo comité esta compuesto por académicos de prestigio. Actualmente el presidente del comité es Bob Hall, de la Universidad de Stanford. A diferencia de la mayoría de las economías que usan una regla simple, dos trimestre consecutivos de crecimiento negativo, para determinar el inicio de una recesión y lo opuesto para el fin de esta, el NBER utiliza un criterio más amplio que da seguimiento a diversas variables, principalmente producción, ingreso y empleo. En este post explico estos criterios. En esta ocasión, las dos primeras variables han sido las determinantes, aunque los resultados en empleo aún son bastante desfavorables. este factor seguramente provocará reacciones y debates sobre la fecha decidida como fin de la recesión. Por cierto, este comité señal+o que en caso de que se registre una nueva contracción, ésta seria considerada una nueva recesión. Acá se puede acceder al comunicado del NBER.

Carstens Declara que se Evitará el Double-Dip y Shiller Piensa que es Inminente

Dos entrevistas interesantes

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En Jackson Hole, WSJ entrevista a Carstens quien señala que se evitará una nueva recesión debido a la cantidad de estímulos fiscales y monetarios existentes.... también señala que tiene la esperanza de que aumente el consumo e inversión privada en México para contrarrestar la posible disminución en exportaciones en México.... aún estima un crecimiento de al menos 4% este año...

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por su parte, Robert Shiller piensa en un entrevista del WSJ que esta nueva recesión es inminente y que existen ahora una gran cantidad de pequeñas señales en ese sentido. (esta es una entrevista algo larga).

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Yo no se si sea inminente, pero las probabilidades de que ocurra han aumentado en las últimas semanas y los estímulos fiscales van de salida.... no queda claro si los estímulos monetarios existentes ahora son suficientes... pero Bernanke ayer mando la señal de que la FED utilizará otros mecanismos adicionales ante el sombrío panorama que están viendo

Probabilidad de Una Nueva Recesión en Estados Unidos

Éste es uno de los temas que esta preocupando cada vez más a la economía mundial. Acá una interesante nota en Economic letters de la reserva Federal de San Francisco,

Future Recession Risks
BY TRAVIS J. BERGE AND ÒSCAR JORDÀ

y este es el resúmen (abstract).

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An unstable economic environment has rekindled talk of a double-dip recession. The Conference Board’s Leading Economic Index provides data for predicting the probability of a recession but is limited by the weight assigned to its indicators and the varying efficacy of those indicators over different time horizons. Statistical experiments with LEI data can mitigate these limitations and suggest that a recessionary relapse is a significant possibility sometime in the next two years.

Esta es la gráfica relevante (hacer click en la gráfica para agrandar) en donde se observa con la línea roja la probabilidfad de una recesión en los próximos uno o dos años, la cual aumenta...

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y esta es la conlcusión

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Any forecast 24 months into the future is very uncertain. At two years out, the odds of recession vary from almost three times more likely than expansion, to expansion being almost five times more likely than recession, depending on which LEI components are used. Nevertheless, LEI forecast trends indicate that the macroeconomic outlook is likely to deteriorate progressively starting sometime next summer, even if the data suggest that a renewed recession is unlikely over the next several months. Of course, economic policy can strongly influence the outcome. The policies that are adopted today could play a decisive role in shaping the pace of growth.

¿Qué tan Grave ha Sido la Recesión en Estados Unidos?

Sabemos que ha sido muy grave, pero en este artículo del WSJ presentan un conjunto de gráficas que muestra visualmente este hecho.... y lo penosos que será la recuperación...

Riesgos de Recesiòn Otra Vez

Aquì se puede acceder a mi columna, Tintero Econòmico que se publica hoy en el Universal

La Antesala a una Nueva Recesión?

Varios indicadores recientes sobre la economía mundial han puesto muy nerviosos a varios, pensando en la posibilidad de que estemos en la antesala de una nueva recaída.... nuevamente en recesión. Dos opiniones en este sentido: Krugman y Roubini... en los personal creo que, aunque la probabilidad ha aumentado, es aún baja.... ,más bien estamos en una desaceleración.... el famosos tema de las "segundas derivadas".......

¿Podría Regresar la Recesión?

En esta liga se puede acceder a mi columna, Tintero Económico, que se publica hoy en el Universal.

Los Riesgos de una Nueva Recesión están Presentes

Los eventos de las últimas semanas en la zona euro han alimentado la preocupación de que la recuperación observada se detenga y se regrese de nuevo a una recesión. Si bien aún es una situación con baja probabilidad, ésta va en aumento y algunos académicos o analistas la ven con mayor probabilidad.
Pueden revisar dos notas al respecto. La primera es de Roubini, y aunque ya sabemos que se ha colocado en posiciones pesimistas durante estos eventos, creo que es interesante revisarla:Return to the Abyss

En la segunda, Fear of a Double Dip Could Cause One, Shiller insiste en el papel de las expectativas y espíritus animales como elementos que de no modificarse podrían alimentar una nueva caída.

No son los únicos con esta preocupación y habrá que estar siguiendo muy de cerca a la economía mundial en las próximas semanas.

Aún no puede Precisar el NBER cuándo Terminó la Recesión en Estados Unidos

En un comunicado el día de hoy, el NBER señala que aún no puede precisar de manera oficial cuándo terminó la recesión en Estados Unidos pues si bien se observa una recuperación, aún son preliminares varios de los indicadores. Hay que recordar que este organismo (no público) es la entidad que se encarga de determinar de manera oficial el inicio y fin de una recesión y el comité está compuesto fundamentalmente por reconocido académicos.

Esta opinión reafirma lo débil de la recuperación actual, por lo que no sorprende que este comité considere aún prematuro esta decisión.