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viernes, 22 de junio de 2012

Algunos Indicadores de la Economía Mexicana 22-06-12

Una rápida revisión sobre algunos indicadores de la economía mexicana al cierre de esta semana. Por un lado, INEGI dió a conocer las cifras de empleo y desempleo. La tasa de desempleo, con cifras desestacionalizadas, se ubicó en 4. 97% respecto a la PEA (población económicamente activa). Es te es un valor similar al registrado en abril y menor al de mayo del año pasado. Sin embargo habría que destacar dos cosas: la tendencia se ha movido poco lo que sugiere que el desempleo ha disminuido muy lentamente (yo diría que se ha estancado) y por otro lado, la tasa de desempleo urbana, que es más relevante que la nacional (considera 32 ciudades) se ubica en 6.04% de la PEA.


En la Bolsa, después de semanas pasadas muy complicadas, este indicador se ha recuperado algo reflejando particularmente esta semana la relativa calma en los mercados internacionales después de la elección griega y los anuncios (aunque pobres) derivados del G20 y el apoyo al FMI.



INEGI también dio a conocer la inflación para la primera quincena, la cual fue de 0.24% para este lapso, pero que al anualizarla resulta en una inflaciónsuperior al 4%. El principal aumento proviene del componente no subyacente, y en particular por frutas y verduras. En la gráfica inferior podemos ver la evolución de esta variable hasta mayo, lo que me permite comentar dos cosas: 1) el componente no subyacente es muy volátil y en el caso de productos del campo la explicación no siempre resulta de desajustes de mercado, sino pueden deberse a factores estacionales, etc. En este sentido no debe preocupar mucho el reporte de hoy. Sin embargo, el rubro de mercancías en el componente subyacente sí muestra un aumento poco mayor que en los años anteriores y no se cuanto de este aumento refleje la reciente depreciación del peso. Seguro que Banxico tiene una mejor idea.




El precio del petróleo sí llama la atención ya que ha entrado a una fase descendente reflejando en parte la menor actividad económica en el mundo. Esto es bueno para las economías importadoras y en particular para USA, ya que no se constituiría como un factor adicional de freno a su débil recuperación. Pero por otro lado, para México tiene una cara negativa, ya que una tercera parte de los ingresos públicos dependen de nuestras exportaciones petroleras


Finalmente, podemos ver que después de la depreciación que ha sufrido nuestro peso, en esta semana se redujo esta presión registrándose una ligera apreciación. Sin embargo, considerando el entorno mundial y en particular Europa, veremos aún mucha volatilidad en las próximas semanas


martes, 1 de mayo de 2012

Algunos Indicadores de la Economía Mexicana al Cierre de Abril


Algunos indicadores financieros y monetarios al cierre de abril en la economía mexicana. En la primera gráfica tenemos el movimiento de la Bolsa Mexicana de Valores comparada con el DJ. Abril se caracterizó por mayor volatilidad en ambos mercados. En México eventos como el error de una casa de bolsa, la fuerte caída de las acciones de Elektra y finalmente el efecto Walmart. No obstante, los niveles de cierre  no son malos.


La inflación se ha mantenido relativamente controlada, siendo la no subyacente la más volátil. los datos son al cierre de marzo, pero se espera para abril una menor inflación.



Las tasas de interés han mostrado mucho mayor estabilidad, oscilando dentro de bandas razonables. Hay que recordar que la tasa de referencia del Banco Central se ha mantenido en 4.5%



El tipo de cambio se estabilizó alrededor de los 13.2 pesos por dólar durante casi todo el mes de abril, con una ligera apreciación hacia finales del mes




Las reservas internacionales continuaron acumulándose, incluso a una tasa ligeramente mayor durante este mes de abril. Es interesante ver que en los últimos 12 meses la acumulación ha sido de aproximadamente 25 mil millones de dólares.
Los precios del petróleo han sido tema de preocupación en los países importadores debido al aumento continuo desde inicios de este año. Sin embargo, durante el último mes se registró una reversión de este proceso y cierta estabilización, lo que ha significado cierto respiro para esos países.

En general, éste parece ser un buen mes en términos relativos considerando que los mercados mundiales mantienen aún incertidumbre, particularmente por la crisis europea y la recesión en varios de esos países.  

miércoles, 25 de abril de 2012

Precios del Petróleo y Especulación

Desde hace tiempo se ha venido señalando que los altos precios del petróleo son resultado de la especulación. Este tema lo he tratado en otras ocasiones, pero ahora les comparto unos comentarios de James Hamilton, académico en Estados Unidos que es un experto que respeto en estos temas.

A ban on oil speculation?, en donde no parece aoyar esta idea

y en esta otra liga algunas opiniones de otros académicos

martes, 17 de abril de 2012

La Decisión Argentina

El tema de escándalo desde el día de ayer fue la decisión de la Presidenta de argentina de expropiar su empresa petrolera YPF que controlaba la española Repsol. En esta nota, con un video de una entrevista a La Sra Fernández, se ofrecen las razones de la decisión. Y en esta nota de The Economist se puede obtenre un análisis de esta decisión:
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The government says it has been forced to import because Repsol has failed to invest in domestic production. In recent months, six provinces confiscated oil concessions from YPF on that basis. But YPF counters that it has invested $11 billion in its Argentine operations over the past five years, and only distributed $3.5 billion in dividends—many of which have gone to pay the loans that Petersen, an Argentine company, took out to buy a share of the company with the support of Néstor Kirchner, Ms Fernández’s husband and predecessor as president. Moreover, Repsol says that the real cause of Argentina’s declining energy trade balance is its maze of price controls and subsidies, which makes investment unprofitable and encourages excess consumption. Most independent energy analysts agree with this analysis.
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Evidentemente es un tema que ha provocado una fuerte respuesta del gobierno español, e incluso la comunidad europea. Es un tema polémico que siempre divide opiniones. Incluso, hoy congresistas mexicanos del PRD y PRI criticaron las declaraciones del Presidente Calderón quien a su vez criticaba la decisión argentina.
Independientemente de que este tema requiere de mayor información y análisis, yo quiero compartir esta reflexión, a raíz de mi columna que publico mañana en el Universal sobre el tema de las reformas estructurales. En particular, hago referencia a la declaración de AMLO en el sentido de que no incluye el tema en su plataforma porque las reformas estructurales son una agenda exterior.
Lo que argumento es que este tema se ha manoseado extensamente y con fines políticos y electorales y terminan confundiendo a los ciudadanos. En mi columna explico qué se debiera entender por una reforma estructural, pero la decisión argentina es un claro ejemplo de acciones de política que conduce a cambios en las reglas del juego, en los incentivos y terminan afectando la estructura de una economía, por lo que constituyen reformas estructurales. Lo mismo ocurrió cuando Argentina decidió retomar los fondos de pensiones privados o hacer uso de la reserva del Banco Central. Dicho de otra forma, una reforma estructural puede ir en un sentido o en otro diametralmente opuesto. Es incorrecto pensar en que una reforma estructural sólo es una política "neoliberal", como suele identificarse en la discusión actual.

lunes, 2 de abril de 2012

Entendiendo el Riesgo de los Altos Precios del Petróleo

Sin duda este es uno de los principales temas económicos del momento. Les comparto algunas lecturas útiles sobre el tema
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Iranian oil embargo, de Hamilton en Econbrowser
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Shock ‘n’ oil de Marco Annunziata en VoxEU
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A rational reason for high oil prices de J. Hamilton
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Speculation in the Oil Market de Luciana Juvenal and Ivan Petrella

viernes, 30 de marzo de 2012

Esta cerrando el mes de marzo, el cual fue un mes relativamente tranquilo, e incluso favorable o positivo en los mercados financieros.

Les comparto algunas variables de coyuntura que reflejan esta situación.

El tipo de cambio se ha estabilizado alrededor de los 12.7 pesos por dólar




Las reservas internacionales continúan acumulándose, aunque a una tasa menor. Casi alcanzan los 150 mil millones de dólares.








la bolsa ha mantenido un tendencia alcista acorde con el comportamiento de las bolsas en el mundo. En Estados Unidos se alcanzaron este día niveles récord pre crisis.











Y el precio del petróleo se ha estabilizado alrededor de los 112 dólares por barril.
Mi nota empieza diciendo que son noticias favorables. En realidad lo positivo es la estabilidad que se ha observado en estos mercados en las últimas semanas. Eso refleja en parte una reducción en la incertidumbre que ha caracterizado a estos mercados en meses anteriores.... hablo de estabilidad, no necesariamente de tendencias.... por ejemplo, el nivel del precio del petróleo tiene en el mercado mundial tiene preocupados a los países en desarrollo, e indirectamente a nosotros. Y el hecho de que las bolsas crezcan no necesariamente reflejan mejores condiciones en los fundamentales....

domingo, 15 de enero de 2012

Lecturas Recomendadas: Efectos de un Embargo a Irán

Dos lecturas interesante
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La primera es un post de Hamilton en su Blog Econbrowser en donde analiza los posibles impactos de un embargo a Iran. Por cierto, Hamilton es un experto en estos temas y vale la pena ver su nota.
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La segunda es una nota curiosa en donde comentan la influencia de egresados del MIT en los principales bancos centrales del mundo... (sólo para recordar, Carstens es de Chicago)

jueves, 29 de diciembre de 2011

México: Principal Importador de Petrolíferos de US




En los últimos años, México se ha convertido en un importante importador de petrolíferos de Estados Unidos, principalmente gasolinas. En su blog, Econbrowser, Hamilton comenta que Estados Unidos ha pasado a ser un exportador neto de petrolíferos en la actualidad, y esto como consecuencia, entre otras cosas, de contar con una infraestructura adecuada de ductos para estos productos lo que permite reducir el problema de no poder mover adecuadamente el crudo al interior del país.




En cambio, México se ha convertido en el principal importador de petrolíferos de ese país, como se observa en este cuadro. Sólo en septiembre del 2011 importamos más de 18 millones de barriles. Holanda, que es el segundo importador, compró la mitad de esa cantidad. El punto es que las importaciones de nuestro país han aumentado de manera acelerada en los últimos años como se observa en la gráfica. En el 2004 importábamos alrededor de 6 millones de barriles mensuales y en el 2011 esta cantidad superó los 15 millones de barriles. Habría que checar el comportamiento del consumo interno, pero seguramente también esto refleja una producción interna deficiente de petrolíferos. Sólo hay que recordar que las importaciones se pagan a precios internacionales y esta es la historia del subsidio a las gasolinas y los llamados "gasolizanos" mensuales, que de lejos resuelven este problema. En consecuencia, parte de los ingresos que obtenemos por exportación de crudo se regresan vía nuestras importaciones de gasolinas!!!



martes, 20 de septiembre de 2011

El Lío de Pemex, Repsol y Sacyr

La unión de Pemex y Sacyr para adquirir mayor fuerza en repsol, la compañía petrolera española, está causando mucho ruido en ambos lados del oceáno. Hoy aparece nota en primera página (on line) de El País en estos términos



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Pemex persigue apropiarse a bajo precio de la tecnología de Repsol



La compañía estatal mexicana del petróleo Pemex cree que su alianza con el grupo constructor Sacyr Vallehermoso, primer accionista de Repsol con un 20%, es una "oportunidad" para "capturar beneficios concretos" e "incidir en decisiones estratégicas y operativas" a su favor por un precio irrisorio: unos 1.600 millones de dólares invertidos en elevar su participación del 4,8% al 9,8%. Es un precio muy inferior -entre seis y 20 veces más barato-, admite la propia empresa, de lo que le costaría una operación similar en una petrolera de la misma dimensión pero menos agitada accionarialmente que Repsol.
...
Las cifras sobre la bondad de la operación para los intereses mexicanos forman parte de un informe reservado elaborado por la empresa estatal con fecha 1 de septiembre de este año titulado Contexto del aumento de participación de Pemex en Repsol al que ha tenido acceso EL PAÍS ...


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En México, por su parte los senadores y diputados de la oposición están pidiendo cuentas sobre esta acción, considerando que probablemente fue inapropiada. Dos visiones...dos mundos... me documentaré más sobre este asunto y pronto lo retomaré

domingo, 12 de junio de 2011

La Economía Mexicana en Gráfica 12-06-11



Algunas gráficas sobre la evolución reciente de ciertas variables claves en la economía mexicana. Una selección que nos permita concluir el fin de semana con mayor optimismo. (claro no entro a otras de la economía real y el empleo)

El tipo de cambio nominal se ha relativamente estabilzado en las últimas semanas.

La Reservas Internacionales siguen en aumento.






Los precios de nuestro crudo exportado se mantienen altos.

La inflación mantiene una tendencia descendente. Obviamente la no subyacente fluctúa mucho más.


















lunes, 28 de febrero de 2011

¿Cómo Van Los Precios del Petróleo?



Dos perspectivas sobre el comportamiento reciente de los precios del petróleo.

La primera gráfica pone el precio actual en perspectiva con su máximo alcanzado antes de la crisis

La segunda gráfica acorta el tiempo para ver cómo se ha acelerado el crecimiento en las últimas semanas ante los conflictos en los países árabes.


Los datos son al 25 de febrero tomados de Banxico.

Hacer click sobre las gráficas para agrandarlas.

sábado, 26 de febrero de 2011

El Riesgo del Petróleo

Los problemas en el mundo árabe están provocando aumentos en el precio del petróleo, lo que se ha convertido en un foco rojo directamente para los países importadores, principalmente los industrializados que están batallando para recuperarse, e indirectamente para los exportadores, ya que un mayor precio por un lapso mayor frenará esta recuperación mundial y se revertirá negativamente a ellos.
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A continuación les comparto dos notas sobre el tema.
La primera es de Hamilton, quien ha escrito mucho sobre esto
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Esta es una liga a The Economist con diversos artículos sobre el tema

domingo, 16 de enero de 2011

Lecturas Recomendadas: Crisis en Europa (Krugman) y Choques Petroleros (Hamilton)

Un par de lecturas cortas recomendables para este fin de semana
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Krugman escribe sobre la crisis europea en el NYT,
Can Europe Be Saved?
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J. Hamilton, en su blog Econbrowser, tiene una interesante sobre los choques petroleros y las recesiones en Estados Unidos....

domingo, 19 de diciembre de 2010

miércoles, 15 de diciembre de 2010

Discutamos México: Petróleo

Hoy se transmite el programa de la serie Discutamos México en el que participé como panelista con el tema Petróleo. También se retransmitirá en otros días.... les dejo los horarios y canales

Programa: PETRÓLEO

Moderador:

Francisco Barnés de Castro

Panelistas:

Eduardo Andrade Iturribarría

Ricardo Samaniego Breach

Alejandro Villagómez Amezcua

Juan Carlos Zepeda Molina


Estreno: Miércoles 15 diciembre de 2010, 20:00 hrs. Canal 11

Retransmisión:
Sábado 18 diciembre de 2010, 20:00 hrs.
Canal 22

Retransmisión:
“Lo mejor de Discutamos México”
Domingo 19 diciembre de 2010, 20:30 hrs
Canal 11

jueves, 7 de octubre de 2010

El Precio del Petróleo en el Presupuesto

Sin duda esta es una variable clave en la discusión de los ingresos presupuestales. Hay que recordar que alrededor de una tercera parte de estos ingresos provienen de esta fuente. Es por eso que durante la discusión, esta variable se vuelve el comodín para realizar cualquier ajuste que evite aumentar impuestos o reducir gasto. pero el ajuste es solo virtual, ya que es un precio estimado que puede ocurrir o no. El precio del petróleo es una de las variables más complicadas de predecir y hasta donde yo se, no existe ningún modelo que haya mostrado ser consistente sistemáticamente. Es por eso que en muchos casos la mejor aproximación es un "random walk" o caminata aleatoria, pero que es de poca utilidad en situación de alta inestabilidad. No obstante, existen esfuerzos para realizar una estimación basada en algún modelo que pruebe ser una referencia relativamente adecuada. Por ejemplo, los chilenos han sido relativamente exitosos en introducir una estimación del precio del cobre basada en un modelo.
En México se introdujo esta opción hace pocos años en la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria. La regla utilizada se puede consultar en este post que puse hace un año. Aún así existe un componente que descansa en la opinión de expertos y que le da cierto margen de discrecionalidad a la fijación del precio estimado. Pero al menos existe una referencia útil que debería ser utilizada seriamente por los legisladores. Es en este sentido que cuando algunos analistas señalan que el precio podría fijarse incluso alrededor de 80 dólares porque así lo señalan algunas estimaciones internacionales, me parece que es caer nuevamente en la discrecionalidad que es muy peligrosa. En todo caso, si la estimación que quede en el presupuesto resulta menor al precio realizado, los excedentes se acumulan en los fondos de estabilización, los cuales son también regidos por la ley, no sólo en cómo se realiza la acumulación, sino en cómo se usan los recursos acumulados.
Con esto quiero enfatizar que si no se está de acuerdo con el precio fijada o propuesto por el ejecutivo, la solución no es modificarlo "al gusto del cliente", sino discutir las fórmulas, y los criterios que rigen a los fondos.
Auqnue lo mejor sería discutir seriamente los problemas estructurales de las finanzas públicas y realizar las modificaciones fiscales de fondo requeridas. No podemos vivir siempre bajo un esquema de finanzas públicas petrolizadas....