Política Monetaria de la FED: Quantitative Easing

OK el tema del momento en política monetaria es el anuncio de ayer de la FED, y es útil algunos comentarios añl respecto


Primero hay que destacar la parte del anuncio de la FED que es tema central del debate
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The Committee will maintain the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and anticipates that economic conditions are likely to warrant exceptionally low levels of the federal funds rate for an extended period. To provide greater support to mortgage lending and housing markets, the Committee decided today to increase the size of the Federal Reserve’s balance sheet further by purchasing up to an additional $750 billion of agency mortgage-backed securities, bringing its total purchases of these securities to up to $1.25 trillion this year, and to increase its purchases of agency debt this year by up to $100 billion to a total of up to $200 billion. Moreover, to help improve conditions in private credit markets, the Committee decided to purchase up to $300 billion of longer-term Treasury securities over the next six months. The Federal Reserve has launched the Term Asset-Backed Securities Loan Facility to facilitate the extension of credit to households and small businesses and anticipates that the range of eligible collateral for this facility is likely to be expanded to include other financial assets. (yo he agregado las negritas en lo que hay que resaltar...)

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Recordemos que al estar la tasa de referencia en 0-0.25% ya no hay márgen para utilizar este instrumento para su política monetaria, pero esto no quiere decir que no cuente con otras posibilidades (que les llaman no convencionales) y quantitative easing o aflojamiento cuantitativo es una de esas alternativas...

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Al final, las acciones de política monetaria de un banco central significan manipular el tamaño y composición de su hoja de balance... y las acciones vinculadas a este quantitative easing o aflojamiento cuantitativo apuntan en ese sentido... en particular significan un aumento considerable en el tamaño de la hoja de balance. (The Committee will continue to carefully monitor the size and composition of the Federal Reserve's balance sheet in light of evolving financial and economic developments.)

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Esta compra de bonos de largo plazo busca reducir las tasas de interés de largo plazo. Buena parte del efecto será sobre las tasas de bonos a 10 años, pero esto debe afectar a su vez las tasas de instrumentos hipotecarios que usualmente son de 30 años.... (habrá que ver la relación empírica)... sin embargo, ayer ya empezaron a reaccionar estas tasas en el mercado...

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Pero la compra de estos bonos signfica crear dinero (imprimir dinero, aunque sólo sea de manera electrónica). Estaría ocurriendo una monetización de la deuda gubernamental por enormes cantidades (revisen sus textos!!!)... por eso la prensa habla de "Helicopter Ben"

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Esto genera inflación, pero esta no es una preocupación de la FED en este momento. Si vemos su primer párrafo del comunicado, enfatizan las terribles condiciones actuales de la economía y de sus perspectivas, por lo que no se vislumbra algún problema de presión de demanda... incluso esta acción permitiría mitigar el problema potencial de la deflación (que aún tiene probabilidad distinta de cero)...

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También otro efecto de esta acción es sobre el precio del dólar respecto a otras monedas como el yen o el euro... el dólar empezaría a debilitarse....ayer ya se observó esta reacción en los mercados...

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Finalmente, la discusión será que tan efectiva es esta medida y cuáles son sus limitaciones.... Espero que estos comentarios iniciales sean útiles...