Lecturas sobre el Debate Actual en Política Monetaria

Como lo he mencionado en otras ocasiones, una consecuencia de la reciente profunda crisis económica mundial (como en otros casos) es el replanteamiento en la teoría económica a partir de intensos debates. esto ocurre actualmente con la teoría y Política Monetaria, en donde, por ejemplo, se ha puesto en duda la utilidad del régimen conocido como Inflation targeting. Aquí les comparto unas notas sobre este y otros temas
.
Hace un par de meses, Jeff Frankel publicó esta provocativa nota en donde anunciaba la defunción del IT.... lo que provocó múltiples reacciones
.
En esta nota del blog Macro and Other Market Musings presentan unas reacciones a la nota de Frankel y una defensa a IT
.
En esta nota del Blog Free Exchange de The Economis se presenta una buena discusión sobre los debates para repensar a la política monetaria
.

Mi Participación en el Programa Espiral sobre Pensiones

Les comparto el video del programa de ayer Espiral en Canal 11 sobre pensiones

Discutiendo Pensiones en el Grupo Huatusco

Mi columna, Tintero Económico, que se publica hoy en el Universal

Citas Memorables: Keynes

"The difficulty lies, not in the new ideas, but in escaping from the old ones, which ramify, for those brought up as most of us have been, into every corner of our minds.".

JOHN MAYNARD KEYNES,

The General Theory of Employment, Interest and Money, Preface, p. viii

Identidad, Economía del Comportamiento y Akerlof

Un interesante video en donde Akerlof, premio Nobel de Economía, explica sus ideas sobre identidad y economía, en el marco de la economía del comportamiento. También pueden ver este post en TutorU2 en donde encontré esta referencia

Informalidad, Pensión Universal e IVA: Comentarios a la Propuesta Levy

Este artículo “THE END OF INFORMALITY IN MEXICO” de Arturo Antón, Fausto Hernández y Santiago Levy resume lo que hoy se conoce como la propuesta Levy para introducir una pensión universal financiada con un IVA generalizado y que se ha discutido ampliamente en los últimos meses y en cierta forma forma parte de la plataforma de Peña Nieto. En la reunión del Grupo Huatusco de este fin de semana me tocó comentarla y les comparto algunas ideas..

¿Qué dice la propuesta"
• La idea inicial es que Crecemos lentamente porque la productividad está estancada. La informalidad es fuente importante de pérdidas en productividad. La seguridad social es causa de informalidad
• Tenemos un esquema de seguridad social segmentado y dual: (seguridad social contributiva) CSI y (seguridad social no contributiva) NCSI. El primero genera un impuesto al empleo formal y el segundo un subsidio al empleo informal.
• ¿Es posible financiar la seguridad social de una forma más transparente, eficaz, sostenible y equitativa?
• Propone un esquema de seguridad social universal (USI) y un mecanismo de financiamiento a partir de una reforma fiscal.
• La propuesta de USI tiene tres componentes: a) un paquete de beneficios que sería igual para cualquier individuo independientemente de su posición laboral y que incluye seguro de salud (paquete IMSS); contribución para pensiones a una cuenta individual equivalente a los que contribuye hoy un trabajador de 2SM (salarios mínimos): seguro IV. b) para asalariados; RT (retiro); contribuciones complementarias para RT e IV (invalidez y vida); garantía pensión mínima 25 años. c) Medidas complementarias para compensar a familias bajos ingresos por aumento IVA, eliminar impuesto estatal a nómina y compensar a estados; el gobierno absorbe pasivo laboral RPJ
• El financiamiento proviene de una reforma fiscal que generalice el IVA a 16% eliminando todas las exenciones. De esta tasa, 10 puntos son etiquetados para contribución de USI y se genera un Fondo Nacional de SS. El financiamiento del componente dos de USI (complemento) es mediante contribuciones patronales a la nómina
• La reforma al IVA permitiría aumentar la recaudación de 3.76% del PIB (2008) a 7.1%, es decir, 3.4 puntos y al eliminar las contribuciones SS permiten reducir los impuestos al trabajo formal en 1.9% del PIB. La contribución promedio de 32% del SBC pasaría a 5.5% (ponderada). Se considera un déficit público de 0.34% del PIB después de compensar a familias de bajos ingresos, a los estados y de absorber el pasivo de RPJ
• Modelo (3 sectores):El ejercicio lo realizan en dos fases, en la primera estiman el resultado obtenido al generalizar el IVA en 16% pero manteniendo las CSI y NCSI, lo cual produce un aumento en recaudación de 3% del PIB. En la siguiente fase se eliminan las contribuciones lo que provoca un aumento adicional de 0.3% del PIB. Parte crítica en este proceso es el cambio en precios relativos derivado de la tasa uniforme del IVA lo que afecta la reasignación de recursos en la economía y el cambio de precios relativos entre trabajo formal e informal y entre el trabajo asalariado y no asalariado como consecuencia de adoptar el USI.

Mis principales comentarios

• Esta es una de las pocas propuestas serias y amplias sobre el tema que me parecen van en el sentido correcto y que deben discutirse más y precisarlas

• El tema central de crítica es si es posible la Magnitud de la recaudación propuesta de 3.3 puntos del PIB. En el último punto arriba señalo cómo ocurre estos por cambio de precios relativos. Creo que sí es posible aunque al final es un aspecto empírico

• En la segunda fase de su análisis (ver último punto arriba) se produce un aumento de o.3% en recaudación, pero depende del tema de las elasticidades de oferta laboral . Este es un tema técnico y de debate académico. En el marco de modelos de equilibrio general macro se requieren elasticidades muy grandes, superiores a 2, para replicar el comportamiento del empleo en el ciclo (margen extensio), pero los resultados micro (margen intensivo) arrojan elasticidades menores a la unidad. Hay una contradicción. No obstante, para fines de este paper no es un tema central ya que el aumento producto de estas elaticidades, en la recaudación es de sólo 0.3% del PIB.

• La Estimación del modelo es estática para un punto en el tiempo; no captura la dinámica del costo
 • Es importante estimar los costos de la fase de transición

Sin embargo mis principales comentarios son:
a) no creo que esta propuesta termine con la informalidad ya que ésta se explica por otros factores. Sí creo que contribuirá de manera importante

b) no es una propuesta de pensión universal. No afecta a los trabajadores del apartado B (burócratas en programas como los de ISSSTE, programas de paraestatales y otras entidades gubernamentales o estatales). Sólo afecta a la PEA del apartado A (trabajadores de sector privado ) y no afecta a los individuos en lo que se denomina población NO económicamente activa, a menos que se muevan a la PEA

Santiago estuvo de acuerdo con mis comentarios. Creo que es una buena propuesta, pero para una Pensión Universal tenemos que ampliarla y trabajar en su financiamiento que obviamente es mayor y mucho más complicado.

Huatusco X

Este fin de semana se realizó la reunión anual del grupo Huatusco.... esta fue la agenda.... el debate fue intenso e interesante.... tan pronto tenga versión oficial de las conclusiones se las comparto

Mesa 1 ¿Por qué seguimos sin crecer?: Experiencias del Grupo Huatusco desde el Seminario Huatusco I hasta el momento actual y las perspectivas del Grupo a futuro
Ponentes: Rolando Cordera y Ricardo Samaniego Comentarista: Fausto Hernández

Mesa 2 Una reforma fiscal para la seguridad social universal
Ponente: Santiago Levy
Comentarista: Alejandro Villagómez

 Mesa 3 México 2012. Reformas a la hacienda pública y al sistema de protección social
Ponente: Enrique Cárdenas
Comentarista: Tonatiuh Rodríguez

Mesa 4 Las pensiones en México: La próxima crisis
Ponente: Pedro Vásquez Colmenares
Comentarista: Fernando Solís Soberón

 Mesa 5 “Los desafíos macroeconómicos de la nueva administración”
Ponente: Jorge Chávez Presa
Comentaristas: Ignacio Trigueros, Carlos Mancera y Fernando Galindo

 Mesa 6 “La pobreza en México: Un reto para la siguiente administración más allá de los programas sociales”
Ponente: Gonzalo Hernández Licona
Comentarista: Evelyne Rodríguez

Mesa 7 “Los desafíos para el crecimiento de México de la nueva administración” Una reflexión colectiva de los participantes en el Seminario Huatusco X sobre los temas prioritarios de la agenda de políticas públicas para el nuevo gobierno

La Econoblogósfera en México: 26 Agosto 2012

Nustro tradicional recorrido semanal por la Econoblogósfera en México
.
Jorge Sánchez Tello comparte una nota sobre los retos que tiene México
.
La Carpeta Monetaria discute el crecimiento económico en México (referencias a Hateh y a mi)
.
En Busca de Klignsor se pregunta quién se beneficioa de un euro débil?
.
En el Blog de la UPAEP: Maria Antonieta y los Huevos de Ferrari
.
En Refutaciones y Aritificios: ante la muerte de Francisco Fernández Buey
.
Jonathan Heath comenta el útlimo reporte de inflación

Entendiendo a la Inflación

Mi columna, Tintero Económico, que se publica hoy en el Universal

La Lavadora y el Bienestar: Hans Rosling

Magnífico videl de Hans Rosling mostrando la importancia de la creación de la lavadora en el bienestar de la sociedad..... solo 9 minutos

Carstens y las Aguas Turbulentas ¿Será?

El Gobernador del Banco de México realizó una declaración que ha sido titular en las secciones financieras de todos los medios. Señaló que la crisis actual puede generar turbulencias, pero que México esta preparado para navegar en aguas turbulentas ya que su economía presenta un crecimiento por arriba del promedio mundial y fortalezas derivadas de un manejo prudente en variables como el déficit, la deuda y la inflación.

.

Estoy de acuerdo en que los indicadores del momento muestran esas fortalezas en el marco macro, pero me parece demasiado optimista señalar que podemos enfrentar cualquier turbulencia. Lo que quiero recordar es que tenemos problemas estructurales, particularmente en la finanzas públicas. Sólo basta recordar el 2009. Nuestra contracción en el PIB fue mayor al 6% real (mayor que la mayoría de las economías emergentes). Nuestra respuesta fiscal contracíclica no fue tan agresiva. Sin embargo, frente a esta contracción en la actividad económica y la reducción en el precio del petróleo, el ingreso público se hundió dando paso al famosos "hoyo fiscal" que obligó a revertir las acciones contracíclicas y al aumento en impuestos para el 2010.... 16% en IVA y 30% en ISR!!!!

Si la turbulencia arrecia (y es aún dificil predecir que pasará al final en Europa), no es seguro que saldremos bien librados.... o dicho de otra forma, podemos navegar en aguas turbulentas, pero dependiendo de la fuerza de la tormenta, no hay garantía de salir sin serios problemas!!!!

Lecturas Recomendadas en Economía del Comportamiento

Les comparto tres notas interesantes en Economía del comportamiento
.
Nudge Theory: 3 concerns answered
.
Preschool Children Who Can Pay Attention More Likely to Finish College: Early Reading and Math Not Predictive of College Completion
.
Behavioural Economics and Social Marketing

La Econoblogósfera en México: 19 Agosto 2012

Nuestro tradicional recorrido semanal por la Econoblogósfera en México
.
En el Blog de Edgar Amador un comentario sobre Chavela Vargas
.
Jorge Sánchez Tello comparte un video con una Conferencia de Bernanke sobre la crisis
.
En economía 2-0. Macario comenta sobre los rechazados
.
En la Carpeta Monetaria comenta sobre las previsiones de Banxico y su opinión sobre la inflación
.
Refutaciones y Artificios nos comparte una lista de lecturas de cultura económica para estudiantes a media carrera de economía
.
A partir de esta fecha también quiero compartir la liga a la página de Jonathan Heath. En realidad no es un blog pero publica de manera recurrente materiales muy interesantes que vale la pena revisar

Economía y la Búsqueda de la Pareja

Interesante nota construida a partir de la pregunta: Can economics help you find a spouse?...

‘‘Economically, the answer to this is easy,’’ says Andrew Leigh, a federal Labor MP awarded the Economic Society of Australia’s young economist of the year award last year. ‘‘You’re solving an ‘optimal stopping’ problem. You know you’ve found ‘the one’ when you determine that the expected quality of all future matches is lower than the value of your current partner.”

The economics of love or marriage is like search theory in the labour market. You start out with preferences about what you may like in a partner, but over time you may, if searching unsuccessfully, drop your ‘‘reservation wage’’ – ie lower your standards – to settle on a job or love match. I have a lot of great, smart, good-looking female friends in Sydney who seemed to have had to reduce their reservation wage over time.”

PIB en México: 2o Trimestre 2012 4.1%

INEGI dió a conoer los datos del PIB para el segundo trimestre del 2012

"El INEGI informa que el Producto Interno Bruto (PIB) creció 0.87% durante el trimestre abril-junio del año en curso respecto al trimestre previo, con cifras desestacionalizadas. Por componentes, las Actividades Terciarias fueron mayores en 1.11% y las Secundarias en 0.59%, en tanto que las Primarias retrocedieron (-) 0.19% frente al trimestre anterior.En su comparación anual y con datos originales, el PIB se incrementó 4.1% en el segundo trimestre de 2012 con relación a igual trimestre de un año antes, producto del desempeño positivo de los tres grandes grupos de actividades que lo integran."

A pesar de que la cifra fue poco menor a lo que se esperaba, 4.3%, el dato sigue reflejando una dinámica positiva en la economía mexicana. No es garantía de que se mantendrá este crecimiento en los próximos meses y de que no se inicie una desaceleración, pero sigue siendo un dato positivo. De hecho, en esta nota, Jonathan Heath discute si la economía ya se encuentra en desaceleración, y concluye que por el momento no. Recomiendo leerla.

La gráfica que adjunto descompone el crecimiento en su tendencia y ciclo y muestra claramente esta tendencia positiva todavía en el segundo trimestre semestre. Recordar que el punto más bajo de la crisis se alcanzó en el segundo semestre del 2009

Clases Medias y Pacto Fiscal

Mi columna, Tintero Económico, que se publica hoy en el Universal

La Econoblogósfera en México 13 Agosto 2012

En Economía desde Nayarit comentan sobre la deuda estatal
.
En Busca de Klingsor: Krugman y la crisis
.
Gabriel Martínez comenta sobre el proteccionismo industrial en Brasil
.
Gerardo Esquivel: Los 100 mts planos en perspectiva histórica
.
Jorge Sánchez Tello y los 100 años de Milton Friedman
.
En la Carpeta Monetaria comenta sobre la inflación en México
.
En Notas Marginales sobre la fed y la economía de los equipos deportivos

Seminario CEPAL Chile

Estoy saliendo a Santiago en Chile para participar en el seminario que organiza CEPAL  sobre Tributación y Crecimiento con equidad que será lunes y martes. Seguramente me será algo dificl postear en esos días , pero lo haré tan pronto pueda.

Acemoglu, Slim y Por Qué Fallan las Naciones o Por Qué somos "Atrasados"

Interesante apune en el libro de Acemoglu et. al  Why Nations Fail: The Origins of Power,

Prosperity, and Poverty "The economic institutions that made Carlos Slim who he is are very different from those in the United States. If you’re a Mexican entrepreneur, entry barriers will play a crucial role at every stage of your career. These barriers include expensive licenses you have to obtain, red tape you have to cut through, politicians and incumbents who will stand in your way, and the difficulty of getting funding from a financial sector often in cahoots with the incumbents you’re trying to compete against. These barriers can be either insurmountable, keeping you out of lucrative areas, or your greatest friend, keeping your competitors at bay. The difference between the two scenarios is of course whom you know and whom you can influence— and yes, whom you can bribe. Carlos Slim, a talented, ambitious man from a relatively modest background of Lebanese immigrants, has been a master at obtaining exclusive contracts; he managed to monopolize the lucrative telecommunications market in Mexico, and then to extend his reach to the rest of Latin America." Acemoglu, Daron; Robinson, James. Why Nations Fail: The Origins of Power, Prosperity, and Poverty.

Una explicación interesante, aunque no es nueva para nosotros

Inflación, Meta Inflacionaria y Política Monetaria

Hoy dio a conocer INEGI el dato de inflación en julio, el cual mostró un aumento en precios.

En julio de 2012 el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un aumento de 0.56 p

por ciento respecto al mes inmediato anterior, con lo cual la tasa anual de inflación se situó en 4.42 por ciento. En el mismo mes de 2011 la variación mensual fue de 0.48 por ciento y la anual de 3.55 por ciento Al interior del índice de precios subyacente, el subíndice de precios de las mercancías fue mayor en 0.32 por ciento (en donde los precios de alimentos, bebidas y tabaco subieron 0.48 por ciento), y el subíndice de precios de los servicios se elevó 0.31 por ciento. Por lo que respecta a los componentes del índice de precios no subyacente, el subíndice de los productos agropecuarios ascendió 2.99 por ciento. Destaca en este grupo el incremento en 3.20 por ciento en el índice de precios de los productos pecuarios, debido al alza en huevo y pollo, particularmente en la primera quincena de julio de 2012. Por su parte, el subíndice de precios de los energéticos y tarifas autorizadas por distintos órdenes de gobierno presentó una tasa mensual de 0.48 por ciento, en donde resalta el grupo de energéticos con una variación mensual de 0.73 por ciento. 1

.

En general, los aumentos mayores desde hace ya varios meses se dan en el componente no subyacente, en gran parte por decisiones de política (precios administrados) o por eventos estacionales o temporales (verduras, pollo, huevo, etc)

Sólo una reflexión.... hace unos meses, cuando se proveía ya una desaceleración en la actividad económica se discutió la posibilidad de bajar tasas, lo cual ahora se ha descartado.... me pregunto, ¿no sería más preciso utilizar el componente subyacente de la inflación como el indicador para la meta inflacionaria y la referencia para la toma de acciones de política monetaria?

El Problema de las ¨Pensiones en los Estados

Mi columna, Tintero Económico, que se publica hoy en el Universal

Creciente Importancia de la Economía Empírica

Para los que estamos en la academia, sabemos que existe cierta discusión sobre la relevancia de la economía teórica y la empírica. En realidad es un debate muy local en la academia, pero me llamó la atención un artículo publicado en Bloomberg , Business Is Booming in Empirical Economics por Betsey Stevenson y Justin Wolfers. Esta nota sotiene la creciente importancia de la economía empírica... buen punto!!!

"Many had pronounced the field of economics discredited after the global financial crisis. Instead, it’s in the midst of a revolution. The transformation isn’t a mea culpa, or a knee-jerk reaction to the crisis. Rather, it’s a long-running shift toward a more empirical field, to the study of what hard data can tell us about the way the world really works..."

"The shift toward an even more empirically grounded economics doesn’t mean theory is less important. When facts were expensive and scarce, the role of theory was to “fill in” for missing data. Now, its purpose is to make sense of the vast, sprawling and unstructured terabytes on our hard drives. The data revolution is, however, changing our theories -- specifically the way we choose to model how people behave. For decades, economists assumed that people made calculated, rational decisions. Without better data to help structure our understanding of people’s preferences, it was a safe and convenient choice, even if it was often wrong..."

Economía del Comportamiento y Políticas Públicas

Les comparto dos notas interesantes en donde se hace referencia a los conceptos de economía del comportamiento para el diseño de políticas públicas.
.
La primera es en relación a la prohibición de refrescos o limitación en NY para combatir la obesidad
Downsizing Supersizeby James Surowiecki
.
La segunda es una nota de Thaler....Watching Behavior Before Writing the Rules
.

CHAVELA VARGAS (RIP): Piensa en Mi

Hoy dejó de existir un ícono de la música mexicana y latina.... un homenaje compartir esta grabación de un clásico de Agustín Lara, Piensa en Mi, grabada en 1991.... prefiero esta versión a la más reciente...  es una edición de imágenes por Pedro Olvera....

La Econoblogósfera en México: 5 agosto 2012

Nuestro tradicional recorrido semanal por la Econoblogósfera en México
.
En el Blog del Mide comparten un estudio que trata de saber cuántas medallas olímpicas ganará cada país
.
Gabriel Martínez nos comparte un anota sobre los beneficios de la paternidad en Suecia
.
Jorge Sánchez Tello comparte un video de Roubini y la tormenta perfecta
.
Eduardo Loria comparte su programa de Macro III en la FE
.
En la Carpeta Monetaria sobre las reacciones mixtas al BCE
.

El Negro Panorama del Empleo en Estados Unidos

El tema del empleo en Estados Unidos estuvo presente la semana pasada a raíz del informe mensual sobre adición de nuevos puestos, el cual por cierto resultó mejor de los esperado. Sin embargo, si se revisa la foto completa, esta crisis ha sido terrible para esta variable. La gráfica que reproduzco de Calculated Risk y que ya he presentado en otras ocasiones muestra el porcentaje de pérdida de empleo durante diversas recesiones tomando como referencia el punto de mayor empleo previo a la crisis. Queda claro que en esta ocasión la recuperación ha sido extremadamente lenta, y este es un tema de la mayor preocupación. Pero adicionalmente es interesante ver que en el 2001, la recuperación también fue lenta considerando que fue una recesión ligera. Son estos datos los que han provocado un debate sobre cambios estructurales en el mercado laboral que signifiquen posiblemente un nuevo nivel de la tasa natural de desempleo en Estados Unidos. Será un debate que requerirá de mayores estudios.

Voces Piden Reducir Tamaño de Bancos

Un tema después de la crisis ha sido el tamaño enorme de los bancos y la idea de "Too big to fail", en cuyo caso habría que reducir el tamaño. Muchos son los economistas, incluso de extracción del sector financiero que sugieren reducir su tamaño y/o mayor regulación. Uno de los más críticos es Simon Johnson, ex economista en ejfe del FMI. Dos notas al respecto que vale la pena leer para el debate
.
Under Pressure, Biggest Banks Rely on 3 Myths

A Fed Governor Wants Tougher Rules

La Crisis en España: Entrevista con Canal 40

Les comparto esta entrevista en Barra de Opinión Canal 40 sobre la crisis en Europa y España

Afores y Derechos de Propiedad

Mi columna en el Universal que se publicó el día de ayer