Los Mercados Financieros Hoy en México Dic10

Un rápido comentario sobre algunas variables de nuestra economía:

Inflación

Hasta este momento a mi no me preocupa pues el componente que genera problemas es el no subyacente y ese no responde básicamente a cambios en la tasa de interés. La subyacente está cerca del objetivo.

Tipo de Cambio

Si se ha depreciado de manera importante, pro aún lejos de lo ocurrido en el 2008 como se observa en la gráfica

Bolsa de Valores

Hoy varis titulares en la prensa hablan de un "desplome". No me parece algo alarmante. Si se observan datos en un lapso corto, pues si parece una gran caída.

pero si se ve en una perspectiva de largo plazo, vemos que la bolsa se recuperó rápidamente de la crisis del 2008 y superó por mucho los niveles pre crisis.... la caída de las ultimas semanas no parece un "desplome".

Banxico y sus Intervenciones en el Mercado Cambiario

El peso se ha venido depreciando de manera sostenida desde hace unas semanas de tal suerte que hoy, el FIX cerró en 14.40 pesos por dólar. En este marco, la Comisión de Cambios (compuesta por miembros de Banxico y de la SHCP) anunció que:

"A partir del 9 de diciembre, y hasta nuevo aviso, el Banco de México ofrecerá diariamente 200 millones de dólares mediante subastas a un tipo de cambio mínimo equivalente al tipo de cambio FIX determinado el día hábil inmediato anterior conforme a las disposiciones del Banco de México más 1.5 por ciento. De esta manera, la subasta resultará en asignaciones únicamente cuando el tipo de cambio presente una depreciación, entre sesiones, cuando menos de 1.5 por ciento. Este instrumento ya se ha utilizado con éxito en otros episodios de volatilidad transitoria en los mercados financieros, siendo su objetivo principal proveer de liquidez al mercado cambiario en caso de que ello llegare a ser necesario."

Como dice el comunicado, esta acción no es nueva y se utilizó de manera intensa a finales del 2008 cuando explotó la crisis financiera mundial. Esta nota pretende explicar la razón de esta decisión

1. Cuando el peso se deprecia, las importaciones son más caras. Dado el alto contenido importado en nuestro aparato productivo (insumos), los costos de las empresas aumentan y se trasladan a precios, lo que genera presiones inflacionarias. Esto se conoce como "traspaso inflacionario".

2. Banco de México no está preocupado por un tipo de cambio nominal en particular, sino por este efecto sobre inflación, ya que su principal obligación es velar por la estabilidad de precios. Es por esta razón que en una situación de alta volatilidad del peso buscaría intervenir en el mercado cambiario.

3. Por cierto, fuertes variaciones en el peso no solo tienen este impacto sobre inflación, sino que puede provocar otros problemas serios. Las empresas endeudadas en dólares (que son muchas en México y con un alto monto), se verán en serios problemas. Esto también preocupa a la SHCP por su posible impacto sobre la actividad económica del país, que por cierto no ha sido muy buena.

4. La crítica inmediata es que se afecta la libre flotación del tipo de cambio. La verdad es que no existe en el mundo un sistema cambiario flexible puro. La mayoría de países intervienen, aunque varía la intensidad. Por ejemplo, China y Brasil lo hacen de manera importante. Otros países recurrieron a controles en los flujos de capital, como Chile. En lo personal creo que es válido en la forma que lo hace Banxico.

5. En realidad, no es nuevo que Banxico se preocupe por el tipo de cambio. Aunque su mandato único es la estabilidad de precios, en los últimos años ha mostrado que también está preocupado por la brecha de producto y por el tipo de cambio. Tratando de modelar el comportamiento de la autoridad monetaria en nuestro país mediante una Regla de Taylor, se ha mostrado que sus decisiones también responden a variaciones en el tipo de cambio.  En este paper mio, mostramos que Banxico responde a una regla de Taylor que incluye al tipo de cambio, incluso de forma no lineal, por lo que no me sorprende el anuncio.

"We estimate a small-scale macro model for the Mexican economy under the New Keynesian (NK) framework and alternative interest rate rules for Mexico. With these results we evaluate the performance of the Bank of Mexico against a set of optimality principles derived in the NK literature. Our system estimation results show that the Bank of Mexico holds a preference for stabilizing not only inflation around target, but also acts to achieve an output gap close to zero. Furthermore, we find that the central bank responds non-linearly to real exchange rate depreciations. We also find that the central bank has actively attempted to neutralize demand and supply shocks through monetary policy that is consistent with the Taylor principle."

La Superioridad de los Economistas en las Ciencias Sociales

Interesante artículo....
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"The profession of economics periodically finds itself under rhetorical attack from sociologists. Part of this is due to the differing political slants of the disciplines -- sociology tends to lean heavily to the left, while economics, being fairly well balanced between liberals and conservatives, is thus the most right-wing discipline in academia. Part of the rivalry is due to the attempts by some economists, such as Gary Becker, to model phenomena such as discrimination and family life that were traditionally in the realm of sociologists. In the siloed social sciences, people fear such “imperialism.”

Sociologists often feel that economics holds itself out as “dominant” or “supreme” among the social sciences. That’s the upshot of a newdiscussion paper from the Max Planck Sciences Po Center on Coping with Instability in Market Societies. The paper, called “The Superiority of Economists,” claims that economics reigns over the social sciences, and that economists are supremely arrogant, insular and hierarchical"

CIDE, EPN Y REFORMA AL SISTEMA DE JUSTICIA

Pues bien, el Presidente EP ofreció hoy un mensaje muy anunciado y esperado, producto de la efervescencia política y social en el el país como consecuencia del caso Ayotzinapa, pro en el fondo derivado del hartazgo de la sociedad a la inseguridad,corrupción, impunidad y violación a los derechos humanos que ha sufrido la sociedad mexicana desde hace varios años.  

El Presidente anunció 10 medidas para hacer frente a este problema, pero para sorpresa de muchos de nosotros, la única referencia de alguna persona  institución fue precisamente del CIDE y su director general en los siguientes términos: 

"[...] en el próximo Periodo Ordinario de Sesiones del Congreso de la Unión, impulsaré una amplia agenda de reformas para mejorar la justicia cotidiana. Para enriquecer estas iniciativas, le he solicitado al doctor Sergio López Ayllón, Director General del Centro de Investigación y Docencia Económicas, una de las instituciones más prestigiadas del país, que organice foros de consulta con juristas, académicos y representantes de la sociedad civil. Al finalizar sus trabajos, en un plazo máximo de 90 días, recibiré sus propuestas y recomendaciones. Y por ello, le agradezco a este centro público de investigación su compromiso con México".

Esto ha provocado diversas y encontradas reacciones. Creo importante reproducir paret de un mensaje de nuestro director: 

"Desde su fundación, el CIDE se ha concebido como un centro público de investigación de altísima calidad pero no desconectado de los asuntos públicos. Tiene, como parte de su misión, "la generación de conocimiento socialmente pertinente que auxilie en la toma de decisiones en temas clave de la agenda pública". Ante la posibilidad de que la institución pudiera participar no sólo como observador de los grandes problemas del país, sino contribuir con ideas a resolverlos --como lo ha hecho con tanto otros temas, desde la reforma judicial, la agenda de transparencia y rendición de cuentas, la política de salud, etc.--, me parece que el CIDE debe cumplir con su misión y apoyar, desde sus capacidades de investigación y su rigor científico, a resolver un problema central del país: un acceso a la justicia amplio, eficaz y equitativo para todos los mexicanos. Este tema, lo sabemos todos, es una de las líneas de investigación más sólidas de la institución.

Las implicaciones de esta tarea son importantes, pero claramente delimitadas. El CIDE será responsable de concebir y organizar los foros de consulta en todo el país, analizar y procesar las discusiones y articular un conjunto de recomendaciones que puedan orientar las decisiones públicas en esta materia. Los foros estarán abiertos a todos los que quieran participar. El resultado no será la posición de un investigador del CIDE, de su director ni de la institución en su conjunto, sino que reflejará necesariamente la diversidad de puntos de vista y de instituciones que participarán en el proceso.

Se construirán escenarios, alternativas, líneas de acción y estrategias de implementación, pero a partir de los foros públicos que organizaremos. El CIDE entregará los resultados del proceso, pero no será el vocero de un gobierno, el negociador en el legislativo ni el encargado de la operación. Ofrecerá, como lo requiere su mandato, recomendaciones para enriquecer las iniciativas legislativas.

La contribución que hará el CIDE en este proceso no tendrá implicaciones en la libertad de cátedra, en las actividades estudiantiles, en la vocación crítica de nuestra comunidad, ni en las opiniones que, como siempre, serán responsabilidad de cada investigador en un ambiente de pluralidad y respeto."

Creo que es importante enfatizar que el CIDE ha logrado posicionarse como un centro académico de excelencia; con una visión plural y democrática. Su trabajo lo ha realizado con administraciones de diversos colores y visiones política e ideológicas, buscando respetar sus principio técnicos y académicos, y espero ésta no sea la excepción. Este es un gran reto, no exento de altos riesgos, pero que estoy confiado enfrentará de una manera responsable. Al menos eso es lo que espero por el bien de nuestra institución.

¿FELIZ DÍA DEL ECONOMISTA?

Dicen que hoy es "Día del Economista" al menos en México....¿seguro hay que celebrar?  ok, se los dejo a su criterio!!!!

¿Qué Ocurrirá con el Precio del Petróleo?

En mi post anterior realicé un comentario sobre el manejo del precio de petróleo esperado en las discusiones de la Ley de Ingresos cada año y en esta ocasión no es la excepción. Mi punto principal es que cómo fijar esta variable no es cuestión de corazonadas ni de cómo cuadrar los ingresos al gasto propuesto.

El precio del petróleo es una variable clave en el ingreso público en México. Pero también he comentado que es una variable muy difícil de pronosticar. No existe algún modelo suficientemente consistente y adecuado (y si alguien lo tiene seguro es archi millonario). No solo depende de las condiciones de oferta y demanda, sino que otros factores en el entorno económico, político y militar mundial afectan su comportamiento. Sólo recordemos que en 1998 exportamos un barrila 8 dólares y en el 2008 a más de 130 dólares.

La caída re ciente parece explicarse no sólo por la débil economía mundial, sino por la creciente producción en Estados Unidos. Sin embargo, lo que ocurra en los próximos meses no sólo dependerá de esto, sino de la respuesta estratégica de Saudi Arabia. El punto es que la producción en USA ha crecido, pero es muy costosa y el precio de quiebre de la mayoría de estos pozos puede estar entre 60 y 80 dólares.  Por otro lado, Saudi Arabia usualmente funciona como el productor en el margen para defender el precio, pero igual ahora no quiere hacerlo y sí desplazar a estos nuevos productores. Esta es una interesante hipótesis de James Hamilton, uno de los académicos que más respeto en el tema y vale la pena ver esta nota de su blog.

En todo caso, para México es un tema estratégico, que si no lo atiende de la manera adecuada, podríamos ver serios problemas en las finanzas públicas el próximo año que podrían incluso llevar a que no se cumpla nuevamente la meta de crecimiento esperado para la economía.

Reflexión sobre el Precio del Petróleo en la Ley de Ingresos 2015

El precio del petróleo es una variable clave en las estimaciones de los ingresos fiscales cada año. Nuestras finanzas públicas están petrolizadas y aproximadamente un tercio de éstas dependen de los ingresos petroleros. Por desgracias, esta es una variable muy, muy difícil de predecir. Es un commodity y su precio no depende sólo de las condiciones de su producción, sino de muchas cosas más. Este tema lo comento cada año cuando se discute la ley de ingresos en el Congreso, como lo muestra este post, en donde señalo que “El precio del petróleo es una de las variables más complicadas de predecir y hasta donde yo se, no existe ningún modelo que haya mostrado ser consistente sistemáticamente. Es por eso que en muchos casos la mejor aproximación es un "random walk" o caminata aleatoria, pero que es de poca utilidad en situación de alta inestabilidad. No obstante, existen esfuerzos para realizar una estimación basada en algún modelo que pruebe ser una referencia relativamente adecuada. Por ejemplo, los chilenos han sido relativamente exitosos en introducir una estimación del precio del cobre basada en un modelo.”

El gobierno introdujo en la Ley una fórmula para calcularlo, y aun así es deficiente.

En esta ocasión la fórmula sugirió un precio de 82 dólares, pero cómo ahora se ha reducido y está por debajo de ese  nivel, lp fijaron en 81 dólares.

El problema no es reducirlo o aumentarlo como se les dé la gana, sino que deben de ofrecer argumentos de su estimación. Aquí debería colaborar el Centro de Estudios de las Finanzas Públicas del Congreso, pero es un cero a la izquierda.

El precio en el presupuesto es un estimado promedio del próximo año. Que ahora esté en menos de 82 dólares o significa que estará así todo el 2015, o que seguirá disminuyendo o aumentando. Las críticas de la prensa de que es un error fijarlo en 81 cuando ahora está por abajo son incorrectas y típicas de los medios. Ojalá algún día sean más profesionales. Son opiniones inerciales, sin ninguna justificación seria y solo en función de los datos coyunturales. Cuál será el precio futuro? Para Hacienda, pues al menos que vuelva a re estimar el precio con su fórmula y tendrá un dato promedio esperado. No hay mucho que hacer, a menos que decidan probar mejores modelos.  Y decidan usar menos política y más técnica!

Jean Tirole: Premio Nobel Economía 2014

En estos momentos existe bastante material en la red sobre Tirole. No es mi tema, aunque obvio lo estudié en varios cursos en el doctorado.

Pero les comparto esta liga al Blog Economist´s View en donde comparte una bunea selección de textos y comentarios sobre Tirole.

Alfabetismo Financiero en Jóvenes Preparatorianos Mexicanos

Como parte de mi proyecto sobre Alfabetismo Financiero y Ahorro en México les comparto este documento que reporta los resultados de una encuesta aplicada a alumnos de preparatoria en la Ciudad de México y el Edo de México.

La encuesta mide el nivel de alfabetismo financiero con distintas definiciones o enfoques así como las habilidades matemáticas.


Alfabetismo Financiero en Jóvenes de 15 a 18 años en preparatoria



Un mundo crecientemente los individuos tienen menor capacidad para tomar decisiones óptimas debido a la falta de conocimientos sobre conceptos básicos financieros. Esto conduce a equivocaciones en decisiones claves que se toman a lo largo de la vida. El analfabetismo financiero es mayor en la población joven que es financieramente poco sofisticada. La OECD incluyó un cuarto módulo en su prueba PISA sobre alfabetismo financiero desde el 2012. En este trabajo estudiamos los niveles de alfabetismo financiero de jóvenes mexicanos entre 15 y 18 años en preparatoria. Utilizamos una encuesta siguiendo la metodología de la OECD y el enfoque de Lusardi y Mitchell, la cual se aplicó a estudiantes en el DF y el Estado de México. En general, los resultados muestran un bajo nivel de analfabetismo financiero, principalmente en mujeres y estudiantes de escuelas públicas.

Propuesta Salario Mínimo Mancera: Una Reflexión

El día de hoy se dio a  conocer la Propuesta de Mancera (DF) sobre el Salario Mínimo. Comparto unos primeros comentarios al respecto.

1. En primer lugar, quiero señalar que no soy economista laboral. Esto lo señalo porque este debate tiene una arista político/ideológica y otra técnico/académica. Yo quiero mantenerme en la segunda y creo que se debe ser honesto al respecto.

2. Mi posición respecto al salario mínimo (SM) y al ingreso en general es que se ha deteriorado de manera importante desde hace muchos años, aunque yo he enfatizado el tema del ingreso en general. En la discusión sobre el aumento de la clase media en México y sus efectos, yo he señalado que de acuerdo a las métricas existentes, es cierto que ha aumentado esta población, pero es una clase media pobre por lo que su efecto sobre el crecimiento económico, vía el consumo, es limitado, a diferencia de lo que ocurrió en el mundo industrializado en el pasado. De igual forma, cuando se planteó el "Buen Fin", siempre he sostenido que no tendría efectos sobre crecimiento debido al bajo poder adquisitivo de la mayoría de la población. Coincido en general con el diagnóstico del documento y EN ESTE SENTIDO, ME SUMO A LOS ESFUERZOS POR AUMENTAR EL SM Y EL INGRESO DE LA MAYORÍA DE LA POBLACIÓN.

3. Desde que inició la discusión, siempre he sostenido la necesidad de acompañar el debate político/ideológico de un respaldo técnico. CELEBRO que hayan publicado un documento con soporte técnico en la propuesta de Mancera.

4. Como señalé, no soy economista laboral, pero si me considero experto en teoría y política monetaria. Tratando de abonar al debate, a continuación comparto una reflexión sobre el impacto en inflación.
Tengo algunas dudas sobre el análisis que se presenta en el documento.

a) En principio, coincido que en principio no debiera tener un impacto inflacionario (al menos) relevante. Pero mi argumento es distinto. Como señala el documento, el SM no es estrictamente un precio sino un derecho plasmado en la Constitución, por lo que se fija vía una entidad como la CNSM. Sin embargo, otra forma de ver este SM es como un precio "administrado", como sucede con la gasolina, o el gas LP. En el caso de los aumentos en estos precios, se ha argumentado que no generan inflación, entendida como un aumento generalizado y sostenido de precios, sino un aumento de una sola vez (un cambio en precios relativos). En ese sentido, un aumento en el SM debiera tener una consideración similar.

b) No obstante, mi preocupación es en sus efectos en la distribución salarial, y me parecen pequeños los efectos de traspaso en salarios mayores considerados en la simulación del documento.

c) Sin embargo, aunque creo que el efecto en precios debiera ser de un cambio de una sola vez, existe el problema de su impacto en expectativas inflacionarias, elemento importante en el proceso de formación de precios en la economía y, en consecuencia, sobre las expectativas inflacionarias. Si los agentes modifican sus expectativas y no creen que será sólo un impacto de una sola vez, si se tendrían presiones inflacionarias. Esto es un tema empírico y a priori no sabes lo que sucederá y el papel del Banco Central será fundamental. En lo personal, creo que el análisis del documento en este tema es limitado.

5. Si sería interesante un análisis por grupo de empresas (tamaño) pues el impacto sí creo es diferencial y puede significar la salida de pequeñas del mercado.

5. En todo caso, insisto que CELEBRO este documento y ahora me encantaría ver una discusión seria en el tema técnico. Cabe señalar que el grupo que elaboró el documento, del cual conozco a la mayoría, son mis amigos y los respeto, no deja de ser un grupo relativamente homogéneo en su posición teórica e ideológica. En aras de enriquecer el debate, sería útil y deseable que otros colegas con otras posiciones teóricas pudieran debatir este interesante documento y aportar para el bien de la sociedad y del país.

Pensiones y Ahorro para el Retiro en México: Referencias

A propósito del Día Nacional del Adulto Mayor les comparto tres materiales que he publicado recientemente sobre temas de pensiones y ahorro para el retiro
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Más allá de las pensiones contributivas: el caso de México  (Banco Mundial)
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Una reflexión sobre el Ahorro para el retiro en México (El Trimestre, FCE)
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Pensión proporcional y pensión universal en México: costo fiscal   (Doc. de Trabajo CIDE)

Pensiones de PEMEX ¿Qué Sucede?

Perdón por ser impertinente, pero no entiendo qué se discute. Creo que nuevamente me ha ganado lo elevado y profundo del debate parlamentario. Hasta donde yo se, las pensiones de PEMEX las hemos pagados los mexicanos, ya sea que le llamen gasto corriente o deuda pública.


Veamos, según la Auditoria Superior de la federación (ASF) en el 2012 existían 105 planes de pensiones en el sector público federal, incluyendo organismo autónomos. De estos 74 son de beneficio definido y reparto. Esto es, se garantiza un beneficio al retiro y se paga con las contribuciones de los trabajadores activos (o con recursos públicos). Dos son los relevantes, IMSS e ISSSTE y la mayoría de los demás son complementarios derivados de acuerdos laborales contractuales. La mayoría son planes que otorgan beneficios por años de servicios, generalmente 30, y están en serios problemas financieros.


Creo que hay muchas aristas en este debate. Por ejemplo, hoy en su columna, Gerardo Esquivel, nos recuerda que son conquistas laborales. Creo que es un buen punto, pero si fueran parte de empresas privadas. Como empresas públicas, financiadas con nuestros impuestos o con un recurso natural que se supone es de TODOS los mexicanos, quisiera saber por qué ellos tienen que trabajar sólo 30 años para tener pensión, o por qué no realizan los trabajadores ninguna contribución a su programa. Son una "clase" especial?. Si son recursos públicos, entonces hay que exigir transparencia no?


El problema es más complejo. Estas "conquistas laborales" no son necesariamente resultado de aportaciones o ganancias en productividad, sino en la mayoría de los casos acuerdos de los directivos de estas empresas para cooptar a estos sindicatos. Esto es, resultado de administraciones corruptas e ineficientes. Por qué no se castiga a estos ineptos directos o al menos se les exhibe? Gerardo dice que el monto del país es muy pequeño en término relativos.... pues aunque fuera 0.000001% del PIB, son recursos públicos y es una obligación aclararlos!!!!


Ojalá todos los mexicanos pudiéramos tener acceso a este tipo de programas. Pero el punto central es que al ser de entidades públicas, las estamos pagando todos los mexicanos sin tener como contrapartida la suficiente transparencia.


No hay vuelta de hoja... estas pensiones las seguiremos pagando, ya sea como gasto corriente o como deuda pública. Lo que urge es modifica estos programas en muchas entidades, Estados y Universidades. No tiene lógica económica jubilarse a los 55 años cuando la esperanza de vida es de más de 75 años, ni que en algunos casos no contribuyan los trabajadores a su retiro. Y es necesario obligar a los directivos de estas empresas a seguir resolviendo sus conflictos laborales por la vía rápida y simple, sin que asuman los costos.

Más Allá de la Pensiones Contributivas en América Latina

Les comparto este informe de Banco Mundial sobre programas de pensiones contributivas y no contributivas en catorce países de América Latina. El capítulo 10 es para México y me tocó elaborarlo.

HOy No Circula ¿Útil?

México es una gran ciudad con un enorme parque vehicular y altos índices de contaminación. Hace años se introdujo el programa "Hoy no Circula" para restringir la movilidad de vehículos en la ciudad. Sin embargo, este tipo de programas sólo tienen efectos de cortos plazo. En el largo plazo los individuos se ajustan, por ejemplo adquiriendo un segundo vehículo (usualmente usado). Recientemente el gobierno local endureció el programa, lo cual me arece un error. En realidad me parece que tendrá efectos positivos limitados y efectos no deseados negativos


Un par de ideas rápidas


1. La contaminación de la ciudad tiene diversas causas
2. Endurecer el "Hoy no Circula" no ayudará. Los individuos tratarán de obtener más coches viejos que ayuden al día que no circule su auto actual. En los próximos años tendremos más coches y un parque vehicular más viejo
3. La autoridad no quiere atender otras causas relevantes solo por motivos políticos
4. El problema son los congestionamientos y baja circulación
5. Algún día se enfrentarán a las mafias del transporte público...los peseros???  no creo son parte de su electorado. Con Ebrard, el responsable de este asunto tenía familiares vinculados a esta mafia,,,
6. Por qué no modifican las políticas de los repartidores de mercancías??? en muchos lugares enormes camiones bloquen vialidades en su proceso de reparto
7. Por qué no controlan al transporte público federal, esto es, los enormes camiones y trailes?
8. Quieren controlar marchas y bloqueos?  obvio no, son menos votos


su Hoy no Circula NOOOOO Funcionará!!!!!

La Econoblogósfera en México 8 Junio 2014

Nuestro tradicional recorrido semanal por la Econoblogósfera en México
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Anuncio de política monetaria      Blog del MIDE
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El mito del Fondo Petrolero      Blog de Gerardo Esquivel
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El futuro de la Unión Europea      Blog de Jorge Sánchez Tello
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La Base Monetaria     Blog de Jonathan Heath
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Yellen’s labor market dashboard        Blog de Genevieve Signoret y Patrick Signoret
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Banxico reduce su Tasa a 3%: ¿Medida Correcta, Oportuna y Efectiva?

El Banco de México anunció ayer una reducción en 50 puntos base en su tasa de referencia para ubicarla en 3%, lo que provocó cierta sorpresa entre analistas. Una rápida reflexión para el debate:

1. En lo personal creo que fue adecuado dada los condiciones de debilidad en la actividad económica del país y el bajo crecimiento reportado.

2. Sin embargo, no creo que sea oportuna en el sentido de que esta acción debió tomarse al menos desde la reunión pasada de la Junta. Los indicadores de debilidad de la economía los hemos estado viendo desde hace tiempo. Por otro lado, sabemos que el impacto de la política monetaria requiere de varios meses por lo que si bien ayudará en la esperada recuperación, pudo haber ayudado desde hace tiempo.

3. Desde mi perspectiva Banxico se tardó, al igual que en el 2008, no porque no se diera cuenta del problema en la economía real, sino porque siguen una política monetaria mucho más estricta en términos de su objetivo inflacionario. En esta paper que publiqué hace tiempo modelamos el comportamiento de la autoridad con una regla similar a la de Taylor, pero para México y mostramos su fuerte apego al objetivo inflacionario, pero adicionalmente su reacción en forma no lineal al tipo de cambio. En este sentido, (ver gráficas abajo), el tipo de cambio se estuvo depreciando desde finales del año  pasado, y aunque inició su apreciación ya hace varias semanas, es probable que Banxico esperara a ver una tendencia más sólida. En cuanto a la inflación, el impacto de la reforma fiscal a inicios de año provocó un aumento en precios, pero en febrero fue menor y después ha tendido a disminuir. Aunque Banxico sabía y así lo manifestó, de que sería un impacto temporal, mi impresión es que no quiso arriesgar. En suma, al igual que en el 2008, la autoridad le ha dado más peso a componente de inflación (lo cual es su objetivo) y menos al de la brecha del producto, a pesar de la gran debilidad en la economía real.

4. Finalmente, queda la duda de la efectividad de esta acción, particular a bajos niveles de inflación y tasas. De alguna forma, las reducciones en tasas en México no se trasladan como se quisiera al resto de las tasas en el mercado, por lo que al final el impacto en demanda agregada es menor al esperado. Pero este será un tema empírico.

Piketty, Piketty.... Piketty......

Piketty es lo que hemos oído todo el tiempo desde hace algunos meses y creo que seguiremos oyendo más... con su libro y el material que se ha escrito sobre él creo que podríamos armar un curso completo para todo un semestre.... y seguro más...


Algunas notas más para aquellos interesados
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Is Piketty’s ‘Second Law of Capitalism’ fundamental?    Per Krusell, Tony Smith      Vox
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Response to FT      Thomas Piketty      Vox
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Paul Krugman - New York Times Blog Search Thomas Doubting Refuted
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What the Financial Times got (very) wrong     Mainly Macro
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Todas las siguientes están acá en Marginal revolution


Good Naidu essay on Piketty.


 And a good Guardian piece on data discontinuities in Piketty.


 More from Krusell and Smith, Piketty vs. modern macro theory.


 Kevin Vallier on Piketty’s political philosophy.


  Don Boudreaux reviews Piketty.


 David Graeber does a mood affiliation take on Piketty.




 And yet more mood affiliation on Piketty. -

La Econoblogósfera en México 1 Junio 2014

Nuestro tradicional recorrido por la Econoblogósfera en México
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Desempaquetar los canales de tele     Blog de Gabriel Martínez
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Jueves de Econoblógosfera: Los mejores blogs en economía desde México    Blog de Jorge Sánchez Tello
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Comite de Fechas     Blog de Jonathan Heath
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Fuera de la zona del euro, los desequilibrios globales en cuenta corriente se han aminorado desde 2006        Blog de Genevieve Signoret y Patrick Signoret
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Misceláneo XXXVI    Blog Segundo Mejor

La Econoblogósfera en México 25 Mayo 2014

Nuestro tradicional recorrido semanal por la Econoblogósfera en México
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La situación del crédito en México – Reforma Financiera     Blog del Fundef
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Subsidio a la gasolina en México     Blog del MIDE
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Dinero en Estados Unidos y crecimiento en América Latina     Blog de Gabriel Martínez
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¿Cómo mejorar salarios?    Blog de Jorge Sánchez Tello
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El Debate del Crecimiento       Blog de Jonathan Heath
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Timón Económico Especial: Briefing sobre Canadá      Blog de Genevieve Signoret y Patrick Signoret
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Reseña I: “La gran búsqueda” de Sylvia Nasar        Blog Segundo Mejor
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La Econoblogósfera en México 18 Mayo 2014

Nuestro tradicional recorrido semanal por le Econoblogósfera en México
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Comportamiento de la deuda respecto a las participaciones federales, por Estado    Blog del Fundef
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Debate del aumento del salario mínimo    Blog del MIDE
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Reducir La Desigualdad Es Un Gran Negocio     Blog de Edgar Amador
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Lecturas para fin de curso de OI      Blog de Gabriel Martínez
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Educación, salarios y capital humano      Blog de Jorge Sánchez Tello
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El Debate de la Recesión       Blog de Jonathan Heath
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El índice de vulnerabilidad de mercados emergentes de la Fed         Blog de Genevieve Signoret y Patrick Signoret
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Sobre la influencia de Gary Becker en la Sociología      Segundo mejor

Alfabetismo Financiero: un Instrumento Importante Frente a la Irresponsabilidad Bancaria

Esta es una historia real con nombres ficticios.


Finalmente habían llegado los días de descanso de semana santa. Era jueves y Armando y Eloísa dormían tranquilamente. De repente, a las 7 am, sonó el teléfono: "¿Bueno?" contestó Armando. "Se encuentra Ernesto Pérez", contestó una voz femenina. "No, está fuera de la ciudad, quien habla?" ... "hablamos de Bancomer en relación a su tarjeta Afinidad UNAM...la fecha de pagó ha pasado y tiene un adeudo que tiene que cubrir". Con asombro Armando le comentó que Ernesto estaba fuera de la ciudad, pero regresando haría su pago. Pero el mayor asombro era porque no entendía cómo Ernesto había obtenido una tarjeta de crédito siendo un estudiante universitario sin ingresos!! ¿Cómo le habían otorgado una tarjeta?


En fin, el punto es que durante esos días de descanso recibió diariamente llamadas desde las 7 am y de nada sirvió explicarle que se pagaría tan pronto iniciara la semana hábil. Contactó a Ernesto y obtuvo información de las mismas llamadas y efectivamente, le habían otorgado una tarjeta "Afinidad UNAM" de Bancomer con una línea de crédito por 15 mil pesos sin mayor requerimiento de información sobre sus ingresos o capacidad de pago. Sin entender lo que significaba tener un instrumento financiero de este tipo, había realizado gastos y ahora la cuenta estaba casi topada. Esto era una desgracia. Lo peor de todo es que gran parte de los que obtienen una tarjeta no se dan cuenta del tipo de producto debido al analfabetismo financiero ampliamente extendido en la población.


Este instrumento terriblemente caro y termina siendo un abuso: en la página web del banco se señala que tiene un CAT promedio del 77.4% sin IVA!!!!! una comisión anual de 580 esos (sin IVA) y una tasa de interés promedio ponderada por saldo del 50%. Un verdadero atraco. Y es importante enfatizar que la página señala el requisito de demostrar un ingreso mínimo mensual de 10 mil pesos.


Cuando regresó Ernesto de sus vacaciones, sus papás le explicaron la tontería de la decisión y lo que implicaba. Ahora habría que realizar el pago, no volver a usarla y cancelarla tan pronto fuera posible.


Pero esta historia tiene elementos MUY importantes a considerar


1. Es cierto que Ernesto actuó de manera irresponsable. Pero en gran parte demuestra la falta de alfabetismo financiero en nuestra población. No entienden para qué sirve un crédito; que es una tasa de interés compuesto, que provoca que su deuda crezca de manera explosiva. Es necesario impulsar políticas públicas que permitan mayor alfabetismo financiero, particularmente a los jóvenes a través de la escuela.


2. Sin embargo, también hay que enfatizar la alarmante irresponsabilidad de los intermediarios financieros en nuestro país, en este caso Bancomer. Existe una amplia literatura que muestra cómo nuestra banca no ha sido capaz de generar el crédito necesario para la inversión productiva, pero ha encontrado un nicho muy rentable en el cobro de altas comisiones por todo tipo de servicios y en la generación de crédito al consumo. Y nuestra autoridad regulatoria simplemente muestra sus limitaciones.


3. Peor aún, este crédito al consumo lo está otorgando sin ningún criterio sobre riesgos o capacidad de pago del cliente. Parece que ya se olvidaron de la crisis de 1995, aunque en realidad el problema es que saben que el gobierno los rescatará como lo hizo en el pasado, a costa de nuestros impuestos. Es una banca altamente irresponsable que está tomando riesgos innecesarios por culpa de una regulación deficiente.


En este sentido, ¿para qué queremos inclusión financiera con este tipo de banca que sólo busca obtener beneficios seguros y extraer rentas de los consumidores por sus prácticas monopólicas?


Finalmente un consejo a los jóvenes. Cuidado con estos productos... antes de solicitarlos o aceptarlos, entiendan cómo funcionan y que implica en cuanto a costos... es importante el alfabetismo financiero.

Gary S. Becker RIP

Hoy comenté en Twitter en la mañana la noticia sobre la muerte de Gary Becker a los 83 años aparentemente ayer por la noche....seguro veremos muchos posts sobre uno de los economistas más influyentes en los últimos tiempos. Pero aquí les comparto dos ligas:


Una oficial a un breve resumen de sus aportaciones


y este post MUY interesante sobre lo que pensaba Michel Foucault sobre Becker a finales de los los setenta....
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La Econoblogósfera en México 4 Mayo 2014

Nuestro tradicional recorrido semanal por la Econoblogósfera en México
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La Deuda Subnacional de México comparada con otros países    Blog del Fundef
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Leyes secundarias en materia energética      Blog del MIDE
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Jueves de Econoblógosfera: Los mejores blogs en economía desde México     Blog de Jorge Sánchez Tello
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La Apuesta del Crecimiento      Blog de Jonathan Heath
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Gráfica: Tasas de política monetaria de 10 bancos centrales       Blog de Genevieve Signoret y Patrick Signoret
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La Econoblogósfera en México 27 Abril 2014

Nuestro tradicional recorrido semanal por la Econoblogósfera en México
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La deuda subnacional: un análisis del caso mexicano (vídeo conferencias)    Blog del Fundef
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El fantasma de la deflación     Blog del MIDE
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¿Qué explica el estancamiento económico en México?    Economía Desde Nayarit
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Monetarismo: Réquiem y Renacimiento     Blog de Edgar Amador
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Información al consumidor y consumo de marcas    Blog de Gabriel Martínez
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No hay dos Méxicos    Blog de Gerardo Esquivel
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Jueves de Econoblógosfera: Los mejores blogs en economía desde México   Blog de Jorge Sánchez Tello
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Efecto Semana Santa      Blog de Jonathan Heath
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¿El mercado laboral mexicano ha dejado de recuperarse?           Blog de Genevieve Signoret y Patrick Signoret
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Matthew Gentzkow: Medalla John Bates Clark 2014

La medalla Clark, otorgada por la American Economic Association cada dos años a economistas menores de 40 años por sus contribuciones a la ciencia económica es conocida como el Baby Nobel y tiene un enorme prestigio internacional. Por cierto, muchos premios Nobel obtuvieron en su momento este reconocimiento.
El día de hoy se anunció al ganador de esta edición, Matthew Gentzkow, profesor en la
Booth School of Business en la Universidad de Chicago.




Esto dice parte del comunicado:




"Matthew Gentzkow has made fundamental contributions to our understanding of the economic forces driving the creation of media products, the changing nature and role of media in the digital environment, and the effect of media on education and civic engagement. He has thus emerged as a leader in a new generation of microeconomists applying economic methods to analyze questions that were historically analyzed by non-economists. His empirical work combines novel data, innovative identification strategies and careful empirical methods to answer questions at the interface of economics, political science, and sociology. This work is complemented by significant theoretical work on information, communication, and persuasion."




Algunos de sus trabajos concluyen por ejemplo, que la prensa escrita y la prensa on line son sustitutos o que el ver televisión no tiene un impacto negativo en los niños. Pero en la liga de arriba pueden verse una reseña de su agenda de investigación.

La Econoblogósfera en México 13 Abril 2014

Nuestro tradicional recorrido semanal por la Econoblogósfera en México
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Informe sobre el desarrollo financiero mundial 2014: Inclusión financiera    Blog del MIDE
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Cómo hicieron los sistemas educativos con mejor desempeño del mundo para alcanzar sus objetivos. Informe Mckenzie de 2007     Economía Desde Nayarit
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Proyecciones de población      Blog de Gabriel Martínez
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Censo Educativo: entre el caos y el abandono     Blog de Gerardo Esquivel
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Convención Bancaria   Blog de Jorge Sánchez Tello
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Expectativas a la Baja    Blog de Jonathan Heath
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La inflación de México se desaceleró a 3.8 por ciento en marzo    Blog de Genevieve Signoret y Patrick Signoret
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Misceláneo XXXV     Blog de Jorge Andere

La Econoblogósfera en México 6 Abril 2014

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Evolución y tamaño de la deuda subnacional de México    Blog del Fundef
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¿Cómo se ha desarrollado Corea del Sur después de la Guerra? la conferencia de Sung Keuk-Je en la Unidad Académica de Economía de la UAN       Economía Desde Nayarit
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La Apuesta Por La Infraestructura      Blog de Edgar Amador
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Algunos casos de hoy de diferenciación de productos Blog de Gabriel Martínez
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Sobre Crecimiento y Productividad en México      Blog de Gerardo Esquivel
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En breve: Condiciones financieras en China         Blog de Genevieve Signoret y Patrick Signoret
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Ed Glaeser sobre Jane Jacobs y la renovación urbana    Blog de Jorge Andere
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VIDEGARAY ¿KEYNESIANO?

El viernes 4, Raymundo Riva Palacio tituló su columna en el Financiero "Videgaray, el hombre del MIT" en referencia a un artículo publicado en The Economist el 22 de marzo: "Mexico´s finance minister The man from MIT. A raíz de la columna de Riva Palacio, se postearon notas en las redes sociales caracterizando a Videgaray como un keynesiano, a diferencia de Gil Díaz y Carstens. De hecho, durante la discusión de la reforma fiscal a fines del año pasado, en algunas columnas se le había caracterizado de igual forma, en particular por su solicitud de un gasto deficitario temporal. Leo de manera sistemática a Riva Palacio y en general concuerdo con su análisis agudo, pero creo que en esta ocasión difiero con parte de su nota, la cual ha llevado a esta caracterización de Videgaray, con la cual no estoy seguro sea precisa. Creo que éste es el párrafo que sería el causante de una interpretación poco precisa:


"México es una economía de mercado, pero debemos tener mejores mercados”, dijo. “El gobierno necesita trabajar para mejorar el comportamiento de los mercados”. Bajo esa filosofía, contextualizó el corresponsal, se redactaron las reformas energéticas, telecomunicaciones, financiera, bancaria y educativa. La Rectoría del Estado sobre la economía, en la lógica de Keynes, contra la visión neoclásica de Chicago, representada en Hacienda por Francisco Gil, subsecretario en el gobierno de Ernesto Zedillo y secretario en el de Vicente Fox, y Agustín Carstens, quien dejó la vicepresidencia del Fondo Monetario Internacional para ser secretario de Hacienda en el gobierno de Felipe Calderón y más adelante, presidente del Banco de México." (negritas e itálicas mías)


Riva Palacio sugiere que Videgaray adopta la posición de Keynes de "la rectoría del Estado sobre la economía". Por cierto, Keynes no sugirió eso, sino la intervención activa del Estado en política macroeconómica estabilizadora, que no es lo mismo que una rectoría. Pero el artículo de The Economist tampoco hace referencia a Keynes. Al respecto me gustaría complementar la nota de Riva Palacio con algunas precisiones.


1. El debate keynesiano-monetarismo se desarrollo a mediados del siglo pasado, pero en la actualidad ya no es el relevante.


2. En el espectro de la teoría moderna macroeconómica dominante, el debate relevante se encuentra entre dos posiciones extremas, pero en donde existen posiciones intermedias con diversos matices. En un extremo está la denominada corriente de los Ciclos de Negocios Reales (RBC) con exponentes como Prescott (Nobel) y que, simplificando, postulan que el dinero y el mundo financiero (mundo nominal) no afecta al mundo real. Tampoco aceptan la existencia del ciclo económico y postulan que la evolución del producto real responde sólo a choques del mundo real (por ejemplo, tecnología o cambios en productividad) y no a choques nominales (dinero). Hay que recordar que estos académicos argumentaron en contra de la existencia de la crisis financiera y económica reciente en el 2008 y de la gran recesión. Desde luego están en contra de la intervención del Estado en la economía. Muchos de sus exponentes se ubican en Universidades en Arizona, Chicago o Minnesota. Dado que estas ciudades están cerca de lagos, a este grupo se le denominó economistas de "agua fresca".


3. En el otro extremo están los denominados "Nuevos Keynesianos", pero que no es un grupo homogéneo. La mayoría acepta como punto de partida un modelo neoclásico de agente representativo y racional y la microfundamentación de la macro. Pero también aceptan la existencia de rigideces en los mercados o fallas y que dan origen a resultados del tipo "keynesiano" en el corto plazo, principalmente desempleo, y que dan paso a los ciclos económicos. Muchos de sus exponentes enseñan en universidades ubicadas en la costa norteamericana, como Harvard, MIT o UCLA y por eso también les llaman economistas de "agua salada". En este sentido, el debate keynesiano-monetarista pasó a debate "economistas de "agua salada" vs "agua fresca". En realidad esta caracterización tampoco es precisa.


4. El grupo "Nuevo Keynesiano" es muy heterogéneo, y si bien la mayoría acepta la intervención del Estado, hay enormes diferencias de qué tanto y cómo debe intervenir, como se ha visto desde la irrupción de la gran crisis del 2008 y la Gran recesión del 2009. Por ejemplo Mankiw (Harvard)privilegia la política monetaria a la fiscal mientras que Blanchard (MIT y ahora economista en jefe del FMI) fue un importante impulsor de políticas fiscales contra cíclicas o Krugman, quien ha sido de los más radicales.


5. Pero la mayoría de estos "nuevos" keynesianos tienen muy poco de keynesianos. Por cierto, actualmente un modelo dominante en la academia y que se utiliza crecientemente en bancos centrales es el llamado DSGE nuevo keynesiano (modelo de equilibrio general estocástico dinámico) que es fundamentalmente clásico o neoclásico y sólo se le introducen ciertas rigideces nominales (y mercados no competitivos), así como el papel de la política monetaria, para provocar ciclos económicos en el corto plazo.


  6. En cuanto a nuestros secretarios de hacienda, desde los tiempos de Aspe, todos han sido formados en la teoría macro dominante. efectivamente, Aspe y Videgaray son de MIT y estuvieron expuestos a profesores como Dornbush, en el primer caso, o Blanchard (supongo) en el segundo. Gil Díaz y Carstens son de Chicago. Pero esto no se refleja necesaria en visiones opuestas sobre el funcionamiento de la economía y la acción de las políticas macroeconómicas. Por ejemplo, Carstens impulsó política fiscal contracíclica en el 2008 y parte del 2009, y ahora lo hace en cierta forma desde el Banco Central. El famoso déficit estructural que permite un déficit temporal solicitado por Videgaray el año pasado, lo implementó Carstens en su política fisca del 2009-2010. Probablemente Gil Díaz era más ortodoxo, pero aún así fue un crítico del RBC y de los DSGE como lo refleja sus críticas y desacuerdos con el departamento de Economía del ITAM a finales de los noventa y que fueron públicas, así como una columna periodística (creo que fue un discurso en el ITAM) en donde reivindica la enseñanza del modelo IS-LM por su utilidad intuitiva.


7. En todo caso, desde mi punto de vista, me parece una exageración calificar a Videgaray de keynesiano. Claramente acepta las rigideces e imperfecciones en los mercados y la necesidad de una intervención gubernamental en la economía vía política macroeconómica estabilizadora, lo que lo podría ubicar como "nuevo" keynesiano en el sentido que señalo en el punto 5 arriba. Es probable que por esto, el artículo de The Economist es más cauto y no hace referencia al termino keynesiano o nuevo keynesiano. Pero definitivamente eso está lejos de una rectoría del Estado en la Economía.


El tema da para mucho más, pero creo que este post ya ha sido suficientemente largo.

IS-LM, Multiplicador Monetario y Keynesiano: Explicaciones Sencillas

Estos son temas que se cubren en cursos iniciales de macroeconomía en licenciatura. Yo los abordo y también se enseñan en muchas universidades del mundo, incluso de las llamadas "top". Es por eso que aparecen en textos muy conocidos como el de Mankiw (Harvard) y que yo he usado por años. Pero también los encuentran en textos de Blanchard, Mishkin y otros. Son conceptos y modelos que si bien presentan limitaciones y por eso hay que enseñar otros modelos en cursos avanzados, son muy útiles y didácticos para explicar el funcionamiento de diversos aspectos centrales en la economía a nivel macro. Por desgracia, en los cursos de macro avanzada suelen ser borrados y olvidados, aunque no del todo ya que como bien señala Rowe en el segundo texto que comparto, se encuentran en el fondo
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El primer texto es una explicación simple pero muy buena del modelo IS-LM que hace Krugman.
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l segundo texto es una interesante explicación y discusión que comparte Nick Rowe sobre el multiplicador monetario y el multiplicador del ingreso o keynesiano.


Las dos muy recomendadas

La Econoblogósfera en México 30 Marzo 2014

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Marco regulatorio sobre el endeudamiento estatal en México    Blog del Fundef
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Economía y vida cotidiana    Blog del MIDE
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Promociona Roberto Sandoval a Nayarit en China    Economía Desde Nayarit
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¿Por qué fracasan los países?     Blog de Jorge Sánchez Tello
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La Política Monetaria      Blog de Jonathan Heath
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En breve: Condiciones financieras en China         Blog de Genevieve Signoret y Patrick Signoret
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Ranking de la Carrera en Economía 2014: El Reforma

 

Ahora el Reforma publica su ranking. La semana pasada lo hizo el Universal. Si alguien quiere saber lo que pienso revisen mis posts sobre este tema de años pasados. Cuando puse el post del Universal varios señalaron por qué no aparecía el ITAM y según yo, el mismo instituto pidió no ser considerado. En el caso del Reforma, creo que el CIDE ha pedido no ser considerado porque no están de acuerdo con su metodología en donde el 75% del peso recae en opinión de empleadores. En todo caso, son metodologías distintas. Pero lo que sí hace el reforma al igual que el Universal es consultar a los profesores de otras instituciones sobre los programas y en este caso, sistemáticamente el CIDE ha obtenido la mejor calificación.

Pero de nueva cuenta, mi opinión sobre cualquier ranking es que hay que tomarlos con prudencia y revisar metodologías.

felicito a mis colegas del ITAM!!!!!

 

 

La FED: ¿Reglas o Discreción?

Desde que explotó la crisis de 2008-09 ha existido una fuerte crítica a la FED por parte de algunos economistas, principalmente John Taylor, de que una causa principal fue la política monetaria expansionista seguida por la FED en la primera parte de la década pasada. Desde luego que es un debate que documento en li libro la Primera Crisis Mundial del Siglo XXI. Algunos como Hall, Shiller señalan que las bajas tasas fueron por el riesgo deflacionario que existía mientras otros como Ricardo Caballero hacen referencia a éstas tasas como endógenas a los flujos de capital internacional. En todo caso, regreso al tema porque la semana pasada comenté a M Bordo en su visita al CIDE y, aunque desde una perspectiva histórica, también expuso esa crítica señalando que ha sido un error de Bernanke,

La conclusión de Bordo: "... is that “the historical experience (the Great depression of 1929-33) does not quite conform to the recent crisis and, in some respects basing policy on the lessons of the earlier crisis may have exacerbated the recent economic stress and have caused serious problems that could contribute to the next crisis.”

y comenta  "the housing boom was fueled by expansionary monetary policy by the Federal Reserve after the Tech bust of 2001. John Taylor showed, based on his rule that the Fed rate was as low as 3 percentage points below what a simple Taylor Rule would generate for the period 2002-2005."  agregando que después de la crisis ha mantenido la FED esta separación con la Regla de Taylor. En suma, la FED ha sido muy discrecional....

Hoy publica Cochrane en su Blog esta nota a propósito del primer comunicado de Yellen al frente de la FED y en donde vuelve a la crítica.

En lo personal no concuerdo con esta crítica y en mis comentarios a Bordo enfaticé el tema de las reglas. La idea básica de mi comentario es que en su crítica, Taylor considera la correlación entre su regla origina y la tasa que ha prevalecido. Esta es una forma de realizar este análisis, pero alternativamente podemos estimar una especificación más general de la Regla incluyendo comportamiento forward looking y entonces encontramos que esa nueva regla arrojaría una tasa como la que efectivamente ha existido. Esto lo hizo Bernanke (2010).
Es decir, la pregunta es si la política monetaria se debe conducir utilizando una regla de Taylor simple como una camisa de fuerza o si podemos usar una regla que permita desviaciones cuando la autoridad tiene información que la justifica. Existen estudios que muestran que la regla simple resulta ineficiente en ciertas condiciones, particularmente frente a choques de demanda. En todo caso, la alternativa a la que me refiero es la sugerida por Svensson (2003) asumiendo que la autoridad actúa óptimamente sujeta a su información. Esto es, especificando una función de pérdida (preferencias) y restricciones para obtener una función de reacción óptima sujeta a la información disponible. En este caso esta regla más flexible justifica la tasa que ha decidido la FED. Es cierto, es un debate, pero mi posición es en esos términos. No regresar a la discrecionalidad del pasado pero usar reglas más flexibles que permitan actuar a la autoridad de manera contra cíclica frente a distintos choques. Así lo he mencionado también en el caso de política fiscal.



Bernanke (2010) “Monetary Policy Rules and Macroeconomic Stability: Evidence and some theory” AEA Annual Meeting

Svensson (2003) What is wrong with Taylor Rules? Using judgment in monetary policy through targeting rules” Journal of Economic Literature

La Econoblogósfera en México 23 Marzo 2014

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Ranking de la Carrera de Economía en México 2014: El Universal

 

Les comparto el ranking publicado hace unos días por el Universal para la carrera de Economía en México.  Aquí pueden ver el del 2013 y acá el del 2012... y en este último mis comentarios aún aplican.  Esto es parte de los que dije antes

 

Por supuesto que me da gusto que el CIDE aparezca en esa posición. Pero es importante que el lector entienda que NO existe LA encuesta. Es decir, cada encuesta sigue una metodología particular y el resultado es producto de esa metodología y no existe UNA metodología perfecta. Aquí pueden consultar mi comentario del año pasado de esta encuesta y acá la de Reforma del 2010. Es importante que el realmente interesado en estos resultados, se tome el tiempo de revisar la metodología para que pueda darse una mejor idea de lo que significan los resultados. También es importante entender que las encuestas son una referencia útil, pero no son la única fuente de información que debe utilizar un alumno que esté pensando en estudiar una carrera. Es importante que se acerque a las instituciones, platique con académicos y alumnos, conozca bien programas y platique con ex alumnos. Como siempre he dicho, no existe LA escuela. Cada alumno tiene intereses, necesidades, objetivos, etc distintos que no necesariamente se encuentran en un solo programa. Lo que para uno es bueno, no necesariamente lo es para otro. . De nueva cuenta, bien por el CIDE.... me da gusto pues es un reconocimiento a un trabajo, pero ubiquemos estas encuestas en su justo medio y tratemos ser objetivos.

  

 

Segundo Taller de Sociomática: Invitación

Para aquellos interesados en estos temas, se les invita a este taller

Eduardo Engel en el FCE

INVITACIÓN!!!!! 

Pensión Universal Y Seguro de Desempleo: México

El día de hoy se discute la propuesta del ejecutivo sobre Pensión Universal y Seguro de desempleo en el congreso, Aunque ya fue aprobada en lo general, en estos momentos se discute en lo particular las reservas. Creo que al final se aprobará y las reservas serán rechazadas en su mayoría, pero vale la pena un par de reflexiones al respecto:

1. Creo que introducir una pensión universal es necesario desde un punto de vista de política social. En este documento que elaboré para el Banco Mundial queda clara esta necesidad.

2. Por desgracia, el diseño propuesto no es el mejor y puede generar distorsiones en el mercado laboral además de que el tema de financiamiento no es claro.

3: El seguro de desempleo tampoco es el mejor diseño por desgracia.

4. Sin embargo, no entiendo el argumento de que este seguro se financiará con recursos de los trabajadores. se toman 3 puntos de la aportación a vivienda, que es patronal.  En todo caso debería quedar fijada una aportación tripartita. Sin embargo, podría haberse realizado un diseño más adecuado, incluyendo modificaciones en la Ley del trabajo respecto al pago en caso de despido

En suma, no es la mejor opción pero es un avance y espero que se mejore este diseño en el futuro

La Econoblogósfera en México 16 Marzo 2014

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Esperamos que la Fed actualice su orientación a futuro la próxima semana      Blog de Genevieve Signoret, Patrick Signoret y Eréndira Cuevas
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Evaluando a la FED: Michael Bordo en el CIDE

Invitación a Conferencia donde comentaré a Bordo

Reforma a Pensión Universal y Grupo de Expertos.

"El pleno de la Cámara de Diputados discutirá y eventualmente aprobará el próximo jueves el dictamen que expide la Ley de Pensión Universal y reforma diversas disposiciones de seguridad social, con lo que se busca concretar la reforma aprobada por los legisladores federales en octubre del año pasado en la que se crearon dos nuevos derechos constitucionales: una pensión universal para las personas adultas mayores y el seguro de desempleo."

Así lo consigna el Diputado Alonso Raya en esta nota. Es una buena noticia aunque la reforma se quedó corta respecto a lo que se esperaba, al menos por mi parte. Sabemos que este es un tema de la más alta prioridad dada la baja cobertura en pensiones contributivas y los altos niveles de pobreza que afectan a la población adulta mayor. Una pensión universal no contributiva es necesaria, como lo he señalado en diversos estudios, pero hubiera sido mejor buscar un esquema integral que garantizara un ingreso mínimo, evitara distorsiones en el mercado laboral y ayudara a movernos a un Sistema Nacional de Pensiones. Pero habrá que esperar para esta reforma.

Un punto interesante es:

El dictamen también incluye "una propuesta impulsada por el PRD para “la creación de un grupo de trabajo conformado por expertos que realice un estudio sobre el Sistema de Ahorro para el Retiro, analizando los factores económicos, financieros, actuariales y legales que inciden sobre las pensiones que recibirán los trabajadores en su edad de retiro" de acuerdo a la nota del Diputado Raya. Este es un punto que he sugerido e impulsado desde hace ya tiempo como se encuentra en mis escritos. Sin embargo, en mi propuesta se trata de un grupo principalmente TECNICO que realice una valoración del sistema de pensiones en el país (como ocurrió con la comisión chilena en el primer gobierno de Bachelet)  y recomendaciones para una reforma integral. Ojalá esto esté considerado y no se convierta en un grupo politizado y partidista, porque entonces no servirá de bada y se habrá perdido la oportunidad de avanzar en este tema.

La Econoblogósfera en México 9 Marzo 2014

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Brecha salarial entre géneros en América Latina      Blog del MIDE
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Turning Japanese    Blog de Edgar Amador
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Sobre el Acuerdo de Certidumbre Tributaria    Blog de Gerardo Esquivel
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Es la Economía     Blog de Jorge Sánchez Tello
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La Actividad Económica      Blog de Jonathan Heath
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En T4 2013, la industria siguió siendo el sector más débil del PIB mexicano      Blog de Genevieve Signoret, Patrick Signoret y Eréndira Cuevas
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Simposio de Economía U de Monterrey 2014

El próximo miércoles estaré con mis amigos de la UDEM....  nos vemos ahí

La Econoblogósfera en México 2 Marzo 2014

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Autonomía, el principal reto para el CONEVAL      Blog del MIDE
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Comcast y Netflix      Blog de Gabriel Martínez
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¿Sabes qué Competencias Profesionales Busca el Mercado?

Esta es una gran pregunta para todo estudiante que esta casi por terminar y enfrentar al monstruo que es el mercado laboral. Pues les comparto este estudio que realizó un ex miembro de mi equipo en el CIDE, Ernesto García, para el CIDAC y que me parece muy bueno e informativo

Pacto Fiscal ¿Positivo?

Hoy el gobierno anunció un Pacto Fiscal cuyo principal mensaje es que no se realizará ningún aumento de impuestos en lo que resta de esta administración (2018). Comparto una primera reflexión a bote pronto.

La propuesta tiene elementos positivos y otros negativos. El principal argumento que se ha repetido por parte de las autoridades es la de generar certidumbre (fiscal) en lo que resta de la administración. La reforma realizada a finales del año pasado fue muy compleja y hay heridas que sanar con distintos sectores. Es cierto que la certidumbre es un elemento que es fundamental para garantizar el buen funcionamiento de la economía y contribuye al crecimiento. Este pacto es similar a una regla fiscal, como acotar el déficit o la deuda, y permite garantizar a los agentes económicos el comportamiento fiscal futuro de la autoridad.
Sin embargo, no parece ser una gran idea considerando los problemas estructurales de las finanzas públicas. Para muchos la reforma del año pasado fue limitada y dejó muchos temas en el tintero. No resuelve el problema de la petrolización de las finanzas públicas ni la ampliación de la base y otros aspectos que se han discutido en el pasado. No es seguro que genere importantes aumentos en el ingreso público como lo han mostrado estimaciones no oficiales. La autoridad se amarra las manos para tratar de corregir en los próximos años algunos de estos problemas.
Por otro lado, tampoco es una decisión radical. Sabemos que una recomendación ha sido que cuando un gobierno decide plantear una reforma fiscal, es mejor hacerlo al principio de la administración para diluir el costo político. Eso fue lo que sucedió y, aún sin Pacto, era poco probable que la actual administración planteara nuevos cambios fiscales importantes.
En todo caso, no creo que sea una gran idea amarrarse las manos y la certidumbre fiscal puede obtenerse por distintos medios sin necesidad de cancelar el uso de un instrumento importante que es el manejo de este componente de la política fiscal.

Política Monetaria y Transparencia: La FED en el 2008

Hace algunos días la FED publicó las transcripciones de las 14 reuniones de política monetaria que realizó en el 2008. Sin duda un documento de mucho valor, especialmente para académicos interesados en esta materia (como yo). Además es una muestra de transparencia por parte de la FED. Me encantaría ver algo así en México en el caso de Banxico. Con este documento se puede analizar lo que ocurrió en tiempo real durante una fase muy complicada de la economía norteamericana y mundial y las lecturas de sus miembros de los hechos que ocurrieron.
En el caso de Banxico, sería interesante conocer más los detalles del verano Junio-agosto, cuando se aumentó la tasa de interés ante presiones inflacionarias (que eran más choques de oferta por el aumento de los precios de alimentos en el mercado internacional) al tiempo que se intentaba una política fiscal contra cíclica, como lo discuto en mi libro sobre esa gran crisis. Pero supongo habrá que esperar aún para tener este tipo de información de manera pública.