¿Las Reservas Internacionales Realmente nos dan Mayor Protección?

Uno de los principales argumentos en favor de acumular reservas internacionales ha sido el de que nos brindan mayor protección ante serias fluctuaciones en los mercados financieros internacionales que incentiven un ataque especulativo a nuestra moneda. En lo personal compro ese argumento después de leer diversos estudios que analizan este punto así como cierta evidencia para los mercados emergentes durante el estallamiento de la crisis mundial en septiembre-octubre del 2008, en donde se muestra que aquellos países con mayores RI presentaron menos efectos.

Sin embargo, les comparto esta nota en Econbrowser, en donde al menos habría que volver a repensar el punto. Se refiere a un estudio cuyo argumento central es que las RI han aumentado de manera importante en los países emergentes en los últimos años (se estiman 7 trillones de dólares, notación americana en total). Estas RI se componen de inversión extranjera directa (FDI) y de inversión en portafolio (PEI). La primera es un recurso estable, mientras que la segunda es muy volátil. El punto es que el aumento en las RI ha sido principalmente en PEI, como se observa en la gráfica adjunta. En este sentido, si en un principio esta acumulación de RI es para dar mayor estabilidad a los mercados en el país, el aumento mayor en PEI respecto a FDI sería contraproducente porque son capitales altamente volátiles. Vale la pena leer el artículo de referencia.