viernes, 26 de octubre de 2012

Entendiendo la Crisis (y la Macro): Gary Gorton

Gary Gorton es un profesor de Yale, esperto en finanzas, quien durante la crisis reciente mundial estuvo muy activo en las disucsiones sobre las causas de esta crisis. En mi libro, La primera Gran Crisis Mundal del Siglo XXI, publicado por Tusquets el año pasado, lo cito varias veces porque sus explicaciones me parecieron muy útiles. También tengo que comentar, que no está exento de críticas (como las que ocurren en la película Inside Job) ya que hasta el 2006 trabajó para AIG, la gran asegurado mundial que tuvo que ser rescatada. Gorton fue el autor del modelo matemático de valuación utilizado por AIG para los contratos CDS. El punto es que acaba de publicar otro libro que apareció hace unos días en donde explica la evolcuión histórica de estas crsis y su visión para entederlas. No soy experto en finanzas, pero varios de sus argumentos me parecen sensantos. Sin embargo, la pregunta que me llamó la atención fue la que reproduzco abajo en donde le preguntan sobre el papel de los modelos macro para enteder este fenómeno. En general concuerdo con su respuesta, pero en su eejemplo sobre Roosvelt, de repente me ubica en la importancia de conocer la historia para tener unamejor idea del impacto de varios de los conceptos que enseñamis. En mis cursos introductorios hago referncia al modelo del flujo circular y a la identidad de la renta, etc. Pero desde una perspectiva histórica, son elementos muy importantes. El hecho de que Roosvelt no pudiera tener información sobre la evolución de la economía como ahora derivada de cuentas nacionales no es una trivialidad!!! Son conceptos que constituyen una gran aportación a la macro para entender y seguir a la econía vía las cuentas nacionales....

La nota completa acá


You also have a long discourse at the end on the problems with macroeconomic models, and especially their inability to capture how peoples’ expectations change. Give us a synopsis, and what can be done to fix them.
The rational expectations revolution in macroeconomics was a revelation; enormous strides were made in macroeconomics. But even so, it has been difficult to measure and really understand how expectations are formed and how they affect reality. In the book I talk about President Franklin Roosevelt’s speech about the banking crisis in March 1933. It seems to me that he was able to successfully “manage expectations” since people lined up to put their money back in banks the next day. But the details of this we do not understand. I think that to address this issue we really need new measurement systems for the economy. Remember that during the Great Depression President Roosevelt had no idea whether the economy was growing or shrinking because national income accounting had not yet been invented. He sent people out to count the number of freight cars on trains. The financial crisis revealed that in a world of derivatives and off-balance sheet vehicles our situation is now pretty much the same. We need a measurement system appropriate to the new world. Markus Brunnermeier of Princeton and Arvind Krishnamurthy of Northwestern and I have proposed that risk be measured. Modern macroeconomics was built on national income accounting. Progress will be made if we measure risk.