¿Cuánto Valen los Intermediarios Financieros?

Seguramente muchos de ustedes han visto ya esta figura o una versión similar, pues ha sido muy difundida. La fuente de esta es Bloomberg con información de JPMorgan, y no es reciente... es de hace casi mes y medio, y durante ese lapso mucho ha pasado, pero en el sentido de mayores poérdidas, por lo que el mensaje sigue siendo válido.

La reproduczco para que se den una idea de lo que esta sucediendo pues este es el problema en el sistema financiero... que esta prácticamente desapareciendo en términos de valor. Claramente en esas condiciones no es posible reactivar el crédito sin alguna medida más radical!!!!!

En particular observen a CITI.... pueden usar una lupa.... y eso que aún era relativamente grande.... Su capitalización de mercado , Market Cap era de 19.... hoy llegó a 5.5 en promedio!!!!!!

Su acción bajó a un dólar y poco menos... la única buena noticia es que sus acciones ya se podrán negociar también en las cadenas de "Todo por un dólar"

(has click en la imagen)

Confianza del Consumidor en México:Febrero 2009

INEGI da a concer el dato sobre Confianza del Consumidor para el mes de febrero y no resulta sorprendente.

El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) que elaboran de manera conjunta el INEGI y el Banco de México, resultó de 78.9 puntos (enero de 2003=100) en febrero de 2009. Dicho nivel es inferior en (-)21.9% al registrado en igual mes de 2008, cuando se había ubicado en 101 puntos.

La gráfica es mucho más clara mostrando el comparativo a partir del 2001 (por desracia no exste información anterior)....

Estas cifras son similares a las observadas en otros países, pero además es importante considerar que el entorno económico mundial esta altamente cargado de desconfianza, incertidumbre y datos extremadamente negativos, como los del post anterior. Como señala Shiller, hay que encontrar alguna forma de romper este círculo vicioso.... (y no escondiendo losv datos reales).... ¿cómo recuperar la confianza?

PD.

Por cierto, no comparto el calificativo que esta utilizando la prensa en su mayoría de que es "un mínimo histórico", salvo que nuestra historia empiece en el 2001...... no hay manera de comparar este dato con la historia... ¿qué sucedió en el 95, por ejemplo?

Caída en Bolsas: Se Acelera

Desde hace tiempo he estado reportando esta gráfica, tomada de Calculated Risk (ver liga en la columna derecha), porque me parece muy interesante, ilustrativa y directa. Este es el resultado del día de hoy, en donde sin duda Citi ha sido una de las estrellas dominantes!!! Parece que no falta mucho para igualar a la Gran Depresión en este aspecto, al menos hay que destacar que la caída en los últimos mese ha sido de las más aceleradas. (recuerden que haciendo en click en la gráfica puede ampliarse)

Intervenciones de Banxico: Anuncio de la Comisión de Cambios

Banco de México anunció por parte de la Comisión de Cambios el incio de una venta diria de 100 millones de dólares a partir del 9 de marzo y hasta el 8 de junio, mediante subastas

Mantiene las subastas de 300 mmd (antes 400md) y las extraordinarias

Esta decisión la toman asumiendo que no habrá presiones en balanza de pagos para financiar el déficit en cuenta corriente, que cómo se ve, se estima casi se duplicará este año.

En el cuadro se presenta su estimación

Cuadro 1. Estimación de la Balanza de Pagos, 2009
Millones de Dólares ..............2008........ 2009
Cuenta Corriente................. -15,527 ... -24,100
...Balanza Comercial.. .........-16,838 ... -26,375
.....Balanza Petrolera ............14,365 .... 5,695
.....Balanza No Petrolera..... -31,203 .. -32,070
...Balanza Servicios No Factoriales -7,006 -4,911
...Balanza Servicios Factoriales -17,151.. -15,250
...Balanza de Transferencias 25,468 ....... 22,437

Cuenta de Capital ................20,961..... 27,469
..Pasivos................................. 29,321..... 20,729
....Endeudamiento .................7,986 .........6,229
......Sector Público 1/............. -3,928 .......9,829
......Sector Privado .....................-939 .......-3,600
.........PIDIREGAS .....................12,853
..Inversión Extranjera .................21,335 ....14,500


Activos .........................................-8,360......... 6,740

Errores y Omisiones 2,016
Variación Reserva Internacional Neta 7,450...... 3,369

1/ En el 2009 los PIDIREGAS se incluyen en el endeudamiento del Sector Público.


Queda claro que las presiones en el mercado cambiario se mantendrán en las próximas semanas, lo cual tiene preocuapada a la autoridad monetaria. Un riesgo es que el deterioro en cuenta corriente sea mayor a lo estimado.

Disminuyen Tasas en Banco de Inglaterra y el Central Europeo

Continuán las disminuciones en las tasas de interés por parte de los Bancos Centrales acercándose a cero quien no la ha hecho aún....



El Banco de Inglaterra redujo su tasa en 50 puntos bases el día de ayer para colocarla en 0.5%...


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The Bank of England’s Monetary Policy Committee today voted to reduce the official Bank Rate paid on commercial bank reserves by 0.5 percentage points to 0.5%, and to undertake a programme of asset purchases of £75 billion financed by the issuance of central bank reserves.

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Por su parte el Banco Central Europeo también redujo su tasa en cantidad similar para colocarla en 1.5%, después de que su presidente no estaba convencido, pero aumentó la presión de otros países miembros, en partikcular el Presidente del Banco Central de Chipre, Orphanides, a quien algunos hemos leido cuando pasó por la FED hace años.

La gráfica inferior, tomada de elEconomista.es, muestra la evolcuión de estas tasas para los principales bancos centrales del mundo

Perspectivas de Crecimiento en USA

El Consejo de Asesores Economicos (CEA) publicó una nota sobre las diversas proyecciones esperadas para la economía norteamericana para el 2009 y 2010.

Table 1
Forecasted GDP Growth (Year/Year)

2009 2010
Administration -1.2% 3.2%
CBO (Average of Low and High) -0.9 2.6
Blue Chip (Jan.) -1.6 2.4
Macroeconomic Advisers (Dec.) -1.3 3.7

Estos valores están en la siguiente gráfica



En esta gráfica, tomada de Econbrowser se observa que en general las proyecciones de la administración o gobierno son más optmistas

Finalmente, en esta gráfica tenemos las estimaciones del CBO del Congreso, con y sin estímulos.

Cabe mencionar que esta percepción de la administracíón en cuanto a sus proyecciones ha provocado un debate interesante entre varios académicos "bloggeros" como Krugman y Mankiw, con características técnicas en cuanto a la existencia o no re raices unitarias en estas series. Mankiw piensa que son muy optimistas las proyecciones olficiales. Krugman lo rebate y Mankiw lo ha emplazado a apostar parte de su premio obtenido por el Nobel. (Estaremos pendientes de lo que suceda)

Con más tiempo regresaré a explicar los puntos del debate entre estos conocidos académicos.

Educación Economico-Financiera y la Crisis

Creo que este es un tema central pendiente debido al enorme analfabetismo en la materia que existe entre la población y que sería muy útil en las condiciones actuales de crisis. Es el tema que trato en mi columna de hoy en el Universal y que pueden accesar acá.

Debate Macroeconómico

Lo he venido mencionando desde hace tiempo en varios comentarios. Necesariamente, la crisis actual producirá un debate profundo entre los académicos economistas que podría redefinir objetivos y agendas..... un buen artículo para mantener un archivco de este debate que insisto será importante en el futuro..
Tomado de More Navel-Gazing from Academic Economists, By Justin Wolfers, en The NYT
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Now all of this good work won’t mean anything unless it starts to impact the macro tribe; and countless corridor discussions overhead at this year’s annual meetings of the American Economic Association suggest that, finally, the rest of the profession is paying attention, and they are demanding more of their macro brethren.
Formally elegant but empirically irrelevant macroeconomists had a much harder time getting hired this year. Curriculum committees are also paying attention, looking to see classes that speak to real economic issues. Economists beyond the macro tribe are paying greater attention, and they aren’t willing to support the intellectually insolvent.

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Finanzas Públicas en México: Enero 2009

La SHCP dió a conocer su reporte sobre LAS FINANZAS PÚBLICAS Y LA DEUDA PÚBLICA A ENERO DE 2009. Entre los principales resultados destaca

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Se registró un déficit del sector público de 19.0 mil millones de pesos, resultado congruente con el déficit presupuestario aprobado y con la meta de equilibrio presupuestario para el año una vez descontada la inversión física de PEMEX. Si se excluye la inversión de PEMEX y se considera la parte que correspondería al mes de enero de los ingresos previstos por las coberturas petroleras que resultaría según valoración a la fecha, el balance público en enero de 2009 presenta un superávit de 9.8 mil millones de pesos

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A pesar de que en la última parte del párrafo atenúan la situación incorporando el ingreso futuro por coberturas, en realidad estos resultados preocupan ya que los diversos analistas esperaban una mejor posición fiscal. El problema fundamental se encuentra en la mayor caída en la recaudación, en particular por IVA, lo que podría ser un indicador adelantado de la menor actividad económica, lo cual no es una buena noticia... mayor contracción a la esperada?

Si las acciones de emergencia no funcionan como se esperaba, al final el esfuerzo será más caro ya que se observará una mayor contracción en los ingresos públicos a lo que se esperaba, aumentando el déficit fiscal por arriba de lo deseable. En este pñunto queda claro que en lo inmediato, lo que más preocupa es el menor consumo, y prácticamente ninguna de las medidas avanzadas en los Programas emergentes toca este aspecto. Así que no habrá que sorprenderse si en los próximos meses se mantiene este panorama.

¿Se Desintegra México?

Me he topado con un artículo en el Gulf Times (vía Economists Views) con el título Is Mexico disintegrating?, de David Rieff (hijo deSusan Sontag), señalando entre otras cosas lo siguiente

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That crisis is located in Mexico, which is in freefall, its state institutions under threat as they have not been since at least the Cristero Uprising of the late 1920’s and possibly since the Mexican Revolution of 1910. While the Obama administration is obviously aware of what is happening south of the Rio Grande, the threat simply does not command the attention that its gravity requires

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No tengo elementos para evaluar este tipo de aseveración y se los dejo a los politólogos, aunque me parece muy fuerte. En todo caso coincido con el autor de que la administración norteamericana, y en particular la actual de Obama, no están considerando adecuadamente su relación con México y es hora de modificar su enfoque de relaciones exteriores con nuestro país. De repente da la impresión que Obama no tiene idea qué hay en el Sur.....

La Curva de Phillips

Curva Original


Curva para Estados Unidos en los años 60´s

En varios comentarios anteriores (posts y columnas) he hecho referencia a la Curva de Phillips, en particular cuando discutía los objetivos del Banco Central. En esa ocasión señalaba que existía una contradicción documentada entre inflación y desempleo en el corto plazo (aunque no siempre se da), lo cual complicaba el actuar de la autoridad monetaria. Varios lectores me han pedido explicar más este concepto. Afortunadamente, en el Blog Economics Helps he encontrado una útil y didáctica explicación que les comparto, y que además puede ser muy útil para nuestros alumnos. En la primera gráfica se encuentra la relación original que sirvió como base para el estudio inicial, basado en las economías desarrolladas, mientras que la segunda corresponde a la economía norteamericana en la década de los sesentas.

Durante la década de los setentas, esta relación desaparece cuando ocurre desempleo e inflación sumultáneamente, pero en las condiciones actuales nuevamente estamos viendo menor inflación y mayor desempleo.

Bolsas en Picada

La gráfica, tomada de Calculated Risk, habla por sí sola!!!!!


En México:
del 2 de enero del 2009 al 2 de marzo (2 meses)

la bolas ha perdido casi un 25% y el tipo de cambio (interbanacrio 48 hrs) se ha depreciado 12%

para el registro!!!

Encuesta de Expectativas de los Especialistas de la IP: Banxico Febrero 2009

El Banco de México publica hoy la Encuesta sore Expectatvas de los Especialistas del Sector Privado, Febrero 2009.

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Con las reservas que he enfatizado (ver mi post inmediato anterior!!!), lo relevante de la encuesta es:

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Los aspectos que sobresalen en los resultados de la encuesta de febrero son los siguientes:
i) los pronósticos relativos a la inflación general en 2009 mostraron una disminución,
mientras que los de largo plazo no presentaron cambio significativo con relación a lo captado
por la encuesta previa; ii) los niveles que se anticipan para las tasas de interés al cierre de
2009 tampoco registraron modificación significativa frente a lo obtenido por la
encuesta precedente; iii) los niveles que se estima para el tipo de cambio del peso con
relación al dólar estadounidense en los próximos meses y al cierre de 2009, observaron
un incremento; y, iv) las previsiones de los analistas referentes al crecimiento económico
en 2009 se revisaron a la baja. Ahora bien, para 2010 los especialistas pronostican una
recuperación de la actividad económica.

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Preven ahora una tasa de 1.92% (negativa) para el PIB del 2009. Hace sólo 6 meses, pensaban que creceríamos cerca del 3% !!!!

Predicciones sobre la Recesión

En algunos posts anteriores, así como en mi columna de la sección Finanzas del Universal he estado discutiendo el tema de las predicciones económicas en general, pero en particular en las condiciones actuales, considerando la variedad de declaraciones de algunos analistas en distintos medios. Algunos ejemplos de mis reflexiones al respecto pueden verse en estas ligas
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Predicciones sobre el Mercado,

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Columna Inestabilidad Cambiaria del 11 de febrero en el Universal
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Ahora agrego el comentario de Alan Blider, reconocido profesor de Princeton y ex sub gobernador de la Reserva Federal, en su columna reciente It Can´t Last Forever en el NYT.
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HERE’S the hard truth: Nobody knows when this recession will end. Economic forecasting is a dark art, and predicting when recessions begin and end is its weakest link.

AIG: Muy Grande para ir a Bancarrota

Una razón fundamental cuando durante una crisis bancaria, un gobierno recurre a rescatar o apoyar a algún intermediario importante o al sistema en su conjunto, es el argumento de que dejar que se declaren en bancarrota provocará una crisis sistémica debido a sus enormes interconecciones y vinculación con muchos otros intermediarios en ese país y en el mundo entero (Too Big to fail). Estas fueron las razones para rescatar a Bear Stearns y a AIG entre otros, y de nuevo estas son las razones en la decisión de extender otra línea de crédito adicional a AIG por 30 mil millones de dólares adicionales a los casi 150 mil millones que ya ha recibido.

Estos párrafos son tomados del WSJ haciendo referencia al comunicado de la FED al respecto

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Given the systemic risk AIG continues to pose and the fragility of markets today, the potential cost to the economy and the taxpayer of government inaction would be extremely high. AIG provides insurance protection to more than 100,000 entities, including small businesses, municipalities, 401(k) plans, and Fortune 500 companies who together employ over 100 million Americans. AIG has over 30 million policyholders in the U.S. and is a major source of retirement insurance for, among others, teachers and non-profit organizations. The company also is a significant counterparty to a number of major financial institutions.
AIG operates in over 130 countries with over 400 regulators and the company and its regulated and unregulated subsidiaries are subject to very different resolution frameworks across their broad and diverse operations without an overarching resolution mechanism. Within the options available, the restructuring plan offers a multi-part approach which brings forward the ultimate resolution of the company, has received support from key stakeholders and the rating agencies, and provides the best possible protection for taxpayers in connection with this commitment of resources.

Recesión en "L"

Sabemos que la discusión ahora es si la recesión mundial, particularmente en Estados Unidos, tomará una forma en "L" y no en "U". Las revisiones a los reportes del último trimestre del 2008 retroalimentan las expectativas malas. Un artículo de Roubini de hoy en el NYT, The L Curve, plantea que ahora existe una chance entre tres de que esto ocurra.

James Tobin

Muchos de nuestro alumnos oyen continuamente el nombre de Tobin en nuestros cursos de macro... por ejemplo la "q" de Tobin que se usa en funciones inversión, o para explicar un canal de transmisión de la política monetaria, o el impuesto Tobin, por mencionar sólo algunos de los términos más usuales.
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Aquí les dejo una liga para accesar un artículo interesante sobre Tobin, Yale’s Tobin Guides Obama From Grave as Friedman Is Eclipsed, publicado en Bloomberg
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algunos párrafos
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Like Keynes, Tobin was an advocate for the role of government in maintaining full employment, said James Galbraith, an economist at the University of Texas in Austin. The current economic and financial crisis has validated that philosophy, said Galbraith, a former Tobin student and the son of the late John Kenneth Galbraith, who was a friend of Tobin

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Tobin, who died in 2002, won the 1981 Nobel Memorial Prize in Economic Sciences for his analysis of the effect of financial markets on inflation and employment. His followers have been honored as well. Krugman won the 2008 prize, for work on international trade and economic geography. Stiglitz shared the 2001 award, which cited analyses of markets in which some participants have much better information than others.

Bonos del Tesoro Norteamericano en el Mundo

En un Blog del Council on Foreign Relations, Brad Setser presenta una nota muy interesante, Who bought all the Treasuries the US issued in 2008? And who will be the big buyers in 2009?
en la que realiza un análisis sobre quienes han adquirido los bonos del Tesoro en el 2008 y quien los adquirirán en los siguientes meses. De su artículo toma las dos gráficas que presento y que me parecen muy interesantes.
En la primera vemos el imortante papel de China, como era esperado...



Pero en esta segunda gráfica muestra con mayor detalle el papel de los inversionistas privados, en particular americanos.... creo que muchos de ellos son los que han salido de los mercados emergentes a refugiarse en los bonos y que han provocado o coadyuvado a la depreciación de las monedas locales emergentes, como es nuestro caso....

Citi: La Aritmética del Rescate

En Baseline Scenario hay una nota Citigroup Arithmetic Explained que resulta muy didáctica de la acción de rescate a Citi. Destaco

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Right now, according to Google Finance, Citi has 5.45 billion common shares outstanding. It is offering to convert up to $27.5 billion of preferred shares held by “private” investors other than the U.S. government (like the government of Singapore and Prince Alwaleed) into common shares, at a conversion price of $3.25. That would create another 8.46 billion shares. For every dollar that is converted, the U.S. government will also convert one dollar of its preferred stock, up to $25 billion; that is the $25 billion from the first round of recapitalization back in October, which is paying a 5% dividend. (Fortunately someone realized we should convert that before converting the second chunk, which pays 8%.) That would create another 7.69 billion shares. So if everyone converts as much as possible, there will be 21.60 billion shares outstanding, of which the U.S. government will own 7.69, for an ownership stake of 36%, the number you read in the papers. (Actually, if the private investors convert exactly $25 billion and not $27.5 billion, the government would own 37%, but that’s a detail.) The other private investors would own 39%, and current shareholders would own 25%.

Citi: 36% Gubernamental

Finalmente se llegó a un acuerdo para un nuevo rescate de Citi, en el cual se da un cambio de acciones preferentes por acciones comunes y en donde el gobierno norteamericano aumenta su participación a 36%. Queda claro que no se optó por el camino de la nacionalización, que se propuso por diversos analistas y académicos.....

En el NYT, U.S. Agrees to Raise Its Stake in Citigroup, se enfatiza el aspecto relacionado con los inversionistas foráneos, que no es asunto menor

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On Friday, the bank announced that the Government of Singapore, Prince Al-Walid Bin Talal of Saudi Arabia, and Capital Research Global Investors and Capital World investors would participate in the share conversion.

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También habrá un seguimiento más estrecho del uso de los recursos que se inyectan, cuestionándose los gastos innecesarios, Sin embargo, de acuertdo con bloomberg

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The bank said last week director Roberto Hernandez Ramirez will keep getting reimbursed for his use of private aircraft and other perks after he steps down from the board in April because of his continuing role as non-executive chairman of Banamex. The benefits, which also include an office, secretary and personal security, cost $2.61 million in 2007, according to a March regulatory filing.

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Finalmente, esta en la mesa el asunto de Banamex, en donde en un post anterior señalo el serio problema legal y diplomático que esto puede significar.... hay que estar pendiente porque en los próximos días puede haber sorpresas

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UPADTE

Esta es la visión de Banamex tomada del Universal

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...la institución de crédito argumentó que "esta participación se da en condiciones extraordinarias y tiene carácter temporal. Esta participación no modifica la estrategia de negocios de Citi, su operación, ni su administración y, por supuesto, tampoco las de Banamex".
Se hace énfasis en que, "si bien la interpretación de las disposiciones de la legislación financiera corresponde a las autoridades competentes, existen claros argumentos para afirmar que la operación hoy anunciada no entra en conflicto con ninguna norma del marco jurídico en México

Actividad Económica y Desempleo: México

Hoy dió a conocer INEGI el dato del IGAE para diciembre del 2008.

El INEGI informa que el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE), que mide la evolución mensual de la economía del país, disminuyó (-)2.4% en términos reales en el último mes de 2008 respecto a diciembre de un año antes

Recordemos que el IGAE es una estimación mensual muy preliminar sobre la actividad económica, pero que generalmente se mueve de manera muy estrecha con el PIB que es una estimación trimestral, por lo que es un buen estimador "adelantado". En esta ocasión en realidad no agrega nueva información porque ya nos dieron a conocer el dato del PIB para el cuarto trimestre y todo el 2008.

Lo que yo muestro en la gráfica, en un ejercicio que llamamos "escribir atrás de la servilleta" porque es muy rápido y con información a la mano, comparo el dato del IGAE con el de desempleo. Lo que quiero es que traten de percibir lo que siempre señalo sobre el rezago del desempleo respecto a la actividad económica. Si se movieran igual, veriamos que la lineaa roja (IGAE en variación porcentual) se movería exactamente igual al desempleo, barras verdes, (en tasa porcentual). Lo que se observa si se ve con cuidado la gráfica es que cuando crece el IGAE, (mayor actividad económica), el desempleo no disminuye inmediatamente, sino con rezago y lo mismo sucede en sentido contrario.

En otra ocasión trataré de mostrar que este movimiento puede ser asimétrico... aumenta más el desempleo en recesión que lo que disminuye en expansión.

En este sentido, lo que veremos en los próximos meses es un mayor deterioro del IGAE y del desempleo, pero éste último se prolongará aún cuando el IGAE empiece a recuperarse.

Ojalá haya sido claro.

ExAlumno del CIDE en el WB en la Blogosfera

Me da mucho gusto ver a Ricardo Fuentes "Rive", exalumno de la licenciatura de Economía del CIDE y quien esta en el Banco Mundial en Washigton, ahora también en la blogosfera

Los invito a que lo visiten con su último post en uno de los Blogs del Banco Mundial, Development in a Changing Climate , con el título What happens when your wealth disappears?

nota muy interesante


Bienvenido

Determinantes de la Cuenta Corriente

Este es un tema que estoy discutiendo con mis alumnos de Macro Abierta y de Perspectiva Financiera Internacional, y aquí tengo una buena nota, didáctica sobre el tema que pueden accesar en Tutor U2, Why might a country have a sustained surplus on their current account?,

En la gráfica vemos cuatros países industrializados, dos tradicionalmente superavitarios y dos deficitarios.

la nota señala que

The current account of the balance of payments is the sum of four separate balances: • Net trade in goods • Net trade in services • Net investment income from overseas assets • Net transfers

lo discute y concluye que

In short – persistent current account surpluses can result from:
A surplus of domestic savings over investment

An undervalued exchange rate

A boom in export revenues due to a sharp rise in the global price of a key export

High returns from overseas investment

Indicadores de la Crisis

Claculated Risk publica de manera regular algunos indicadores de la crisis. En particular reproduzco el Spread TED. Recordemos que este es un indicador que muestra el diferencial entre la tasas de un bono del Tesoro (sin riesgo) y la LIBOR (con riesgo) y muestra las condiciones en los mercados interbancarios. Generalmente este diferencial se ubica en tiempos normales en 0.5%. Desde el 2007 empezó a aumentar; con mayor fuerza en el 2008 y se disparó a partir de septiembre del año pasado. Ahora se observa que ha disminuido en gran parte como respuesta a las acciones que han tomado los bancos centrales. Sin embargo, se ha estacionado alrededor del 1%, que si bien es una enorme mejoría después de sptiembre-octubre del 2008, aún es alto respecto a su posición normal. Es decir, estamos atorados aún....

CITI, Banamex y los Canales Diplomáticos

De acuerdo a una nota del WSJ, Citi Confronts Global Fallout as U.S. Nears Deal on Stake, aparnetemnte estaría a un paso el acuerdo mediante el cual el gobierno norteamericano aumentaría su porpiedad en Citi en un 40%, y probablemente se anuncia mañana.

Pero esto traerá problemas con algunos paíse, en particular con México en donde la ley no permite este porcentaje de participación de un gobierno en un banco en el país, en este caso BANAMEX.

Though Citigroup is loath to shed Banamex, which is seen as a crown jewel of the bank's operations, executives have concluded that the issue will probably have to be resolved through diplomatic channels between the U.S. and Mexico, people familiar with the matter said.
Anticipating friction over Banamex, a group led by two top Banamex officials recently has talked with investment bankers about helping to lay the groundwork for a possible bid to buy the Citigroup unit, according to people familiar with the discussions.
Manuel Medina Mora, Banamex's chief executive and the head of Citigroup's Latin American operations, and Roberto Hernandez, a Citigroup board member who was a co-owner of Banamex before it was acquired by Citigroup, also have lobbied Mexican government officials to press for Banamex to return to local hands, these people said.

Citigroup is likely to fight any outside effort to shed Banamex. Chief Executive Vikram Pandit views Banamex as the heart of the company's global empire. Citigroup executives this year have weighed a sale of Banamex, but regard that as a last-ditch option if the company's financial condition worsens, according to people familiar with the matter.
A Citi spokesman said the company "has no intentions of selling Banamex." Mr. Medina Mora said, "Neither Banamex nor I have retained any advisors to explore options for Banamex." He also said it is "outrageous" to allege that he has lobbied to return Banamex to Mexican ownership. Mr. Hernandez earlier this month denied trying to raise funds for a bid.

Parece que de concretarse esto, tendremos un tema interesante.... espero no se modifique la ley mexicana para ajustarse a esto o se encuentre una salida "legal" no deseable. Recordemos que cuando Citi compró a Banamex hubo un escándalo porque, amparándose en la ley, no se pagó ningún tipo de impuesto por esta operación....

¿Catastrofismo en los Emiratos Árabes Unidos?

Qué les parece esta nota de Matt Nolan, Why I’m glad to be a forecaster in New Zealand …, de lo que al parece se decidió en los EAU

Instead of moving toward greater transparency, the emirates seem to be moving in the other direction. A new draft media law would make it a crime to damage the country’s reputation or economy, punishable by fines of up to 1 million dirhams

y agrega

So if you report on the crisis - you become a criminal. That would be one hell of a way to destroy the industry I work in

El Juicio de las Calificadoras

Todos sabemos que las calificadoras tuvieron un papel importante en la actual crisis al otorgar altas, muy altas calificaciones a instrumentos que a la postre resultaron malos, muy malos!!!!

A partir de que inicia la crisis, estas calificadoras se han dedicado a reducir calificaciones a todo intermediario, corporativo, empresa y país (deuda soberana). En un post anterior sobre La Crisis en Europa, http://wwwtinteroeconomico.blogspot.com/search/label/Europa, mostraba ejemplos de estas reducciones para España, Portugal y Grecia.

En una nota de A Fistful of Euros, Is French Sovereign Debt Now The Benchmark, hacen referencia al aumento en los spreads de CDS de Alemania, incluso ahora por arriba de los franceses y se preguntan si esto terminará afectando las calificaciones de la deuda de este país. Incluso de manera sarcástica dicen

So I think we should forget about stereotypes here, since this whole situation is now extremely fluid, and, of course, in need of rapid attention from EU leaders . Maybe instead of asking ourselves whether Germany can bail-out Ireland the question we should be asking ourselves is whether Portugalcan bail-out Germany?

En México este es un tema que está sobre la mesa de las preocupaciones y en una nota de CNNExpansión, El grado de inversión de México, en duda , tocan el tema en relación a unas declaraciones de este tipo

Las personas están expresando una opinión negativa cuando se trata de México. Hay muchos retos y viento en contra que México tiene que enfrentar ahora", dijo Nick Chamie, jefe global de investigación de mercados emergentes en RBC en Toronto.

Es probable que todo esto sea correcto, pero y si las calificadoras se equivocan (de nuevo)? El problema es que así como el aumento en las calificaciones retroalimentó el boom, la disminución funciona de manera igual, pero en sentido contrario.

Inflación y Tipo de Cambio: México

Los reportes recientes sobre inflación y tipo de cambio son preocupantes, aunque no necesariamente sorpresas. He insistido que esta volatilidad se mantendrá aún por un tiempo. En lo que va del año, el tipo de cambio (FIX de Banxico) se ha depreciado casi un 8%, además de que la volatilidad intra día es muy alta. Esto ha significado intervenciones, programadas y discrecionales, por parte del Banco de México que en lo que va del año superan los 3.3 miles de millones de dólares.
Pero la parte más preocupante podría ser en la inflación. El dato de la primera quincena de febrero resultó ligeramente mayor a lo esperado, pero en particular el componente mercancías en la parte subyacente es la de mayor contribución a este resultado, lo que puede ser explicado en buena parte por un aumento en costos por importaciones. este es un factor que estará limitando al Banco de México para reducir de manera más agresiva su tasas de interés.
Sabemos que éste será el panorama en las próximas semanas, e incluso par de meses. Lo que puede preocupar es que aumente a tal grado la volatilidfad e incertidumbre que termine por profundizar de manera importante el desajuste en estos indicadores, disminuyendo los efectos de las acciones emergentes que se han tomado. Habrá que estar pendientes.

¿Qué Objetivos Debe Tener Banco de México?

Este tema se está debatiendo actualmente en el Congreso y mi columna de hoy, Tintero Económico, en la sección de Finanzas del Universal se llama "Objetivos del Banco de México" y la puede consultar en esta liga.

Desempleo en Enero en México

El INEGI ha dado a concer las cifras de desempleo para el mes de enero y como se esperaba estas van en aumento acorde con el comportamiento en la actividad económica. En la gráfica superior se muestra la serie desestacionalizada para una mejor comparación mes a mes, y aunque es menor que en diciembre, destaca su aumento con los meses y años anteriores.

En esta segunda gráfica esta el dato sin desestacionalizar y es la cifra que seguramente dominará la noticia en los medios, que es de 5%, un punto porcetual mayor que el mismo mes de hace un año.

Finalmente esta tercera gráfica nos da una idea de mayor horizonte para mostrar que estamos entrando a una fase de alto desempleo, el mayor en lo que va de esta década.

Vuelvo a insistir que esta es una variable generalmente rezagada y que muestra asimetrías, aumentando más el desempleo en las fases recesivas, por lo que en los próximos meses se acentuará esta tendencia.

Indice Case-Shiller Actualizado

Esta es otra gráfica crucial que también publica sistemáticamente Calculated Risk, entre otros. Este índice refleja el comportamiento de los precios de las casas en Estados Unidos (es un índice compuesto de 20 ciudades relevantes). Esta actualizado a diciembre y muestra la burbuja, su ruptura, y como se esta produciendo el descenso de manera acentuada, pero al mismo tiempo lentamente. Hay que recordar que este es el origen de la crisis actual y mientras se manetnga la reducción en el precio de las casas, continuarán los problemas en el mercado hipotecario y en el sector financiero y la inestabilidad y volatilidad en los mercados. Aunque se observa una importante reducción, aún hay margen para que disminuya más, por lo que aún tendremos problemas por un rato.

El Derrumbe de las Bolsas en Perspectiva

(hacer click para ampliar la gráfica)

Esta Gráfica, que la publica con cierta frecuencia Calculated Risk, nos da una idea de la magnitud de la caída en las bolsas en prespectiva comparativa con otros eventos importantes. Cabe mencionar que esta actualización es al 20 de febrero y por lo tanto no toma en cuenta los últimos días. La caída de ayer en el DJ lo ubica a sus niveles de 1997, y aún falta más.

Una Explicación Sencilla de la Crisis

Para todos mis amigos germanos, germanófilos y teutones aztecas, aquí les comparto una explicación de cómo se gestó la crisis, en palabras sencillas, tomado de The Visible Hand in Economics



The financial crisis explained in simple terms

Heidi is the proprietor of a bar in Berlin. In order to increase sales, she decides to allow her loyal customers - most of whom are unemployed alcoholics - to drink now but pay later. She keeps track of the drinks consumed on a ledger (thereby granting the customers loans). Word gets around and as a result increasing numbers of customers flood into Heidi’s bar. Taking advantage of her customers’ freedom from immediate payment constraints, Heidi increases her prices for wine and beer, the most-consumed beverages. Her sales volume increases massively. A young and dynamic customer service consultant at the local bank recognizes these customer debts as valuable future assets and increases Heidi’s borrowing limit.
He sees no reason for undue concern since he has the debts of the alcoholics as collateral.
At the bank’s corporate headquarters, expert bankers transform these customer assets into DRINKBONDS, ALKBONDS and PUKEBONDS. These securities are then traded on markets worldwide. No one really understands what these abbreviations mean and how the securities are guaranteed. Nevertheless, as their prices continuously climb, the securities become top-selling items. One day, although the prices are still climbing, a risk manager (subsequently of course fired due his negativity) of the bank decides that slowly the time has come to demand payment of the debts incurred by the drinkers at Heidi’s bar. However they cannot pay back the debts. Heidi cannot fulfill her loan obligations and claims bankruptcy.
DRINKBOND and ALKBOND drop in price by 95 %. PUKEBOND performs better, stabilizing in price after dropping by 80 %. The suppliers of Heidi’s bar, having granted her generous payment due dates and having invested in the securities are faced with a new situation. Her wine supplier claims bankruptcy, her beer supplier is taken over by a competitor.
The bank is saved by the Government following dramatic round-the-clock consultations by leaders from the governing political parties. The funds required for this purpose are obtained by a tax levied on the non-drinkers

Predicciones sobre el Mercado

En mis últimas columnas en el Universal y en varios posts en este Blog he señalado la dificultad de realizar predicciones sobre el mercado en las condiciones actuales, por lo que algunas notas periodísticas sob re algunos analistas que señalan de manera firma fechas concretas resultan más charlatanerías o ignorancia.

En su Blog, Fama, un reconocido economista (finanzas) tiene una sección de preguntas y respuestas y toca este punto señalando

This is a market timing question, and there is no evidence that anyone can predict markets or the duration of market episodes. Unfortunately, the same is true for business cycles. The average length of contractions during the post WW II period is about a year. But since there are so few observations on contractions, this historical evidence is not much of a guide

Vale la pena consultar este Blog

Efecto Fiscal en la tasa de interés

En una nota de Krugman, Liquidity preference versus loanable funds, televised (wonkish, with video), presenta un pequeño ejercicio como los que solemos hacer en clase para explicar el posible efecto de los esímulos fiscales sobre la tasa de interés real en el mercado de fondos prestables. Vale la pena que lo vean los estudiantes de nuestros cursos.....

The diagram....shows two hypothetical IS curves, one for 2006, when the US was arguably at full employment, one for this year. In either case government borrowing for stimulus would have the effect of shifting the IS curve right. And if we were at full employment, George Will’s point would have been correct: interest rates would have gone up, because central banks would have raised rates to choke off potential inflation.
But where we actually are is hard up against the zero lower bound. And a rightward shift of the IS curve won’t raise rates unless it’s big enough to push us to full employment, which doesn’t seem likely.

Citi: Un Hoyo Negro

Todo parece indicar que Citi será noticia importante esta semana. Y no es que no la haya sido en las últimas semanas, pero los problemas aumentan dpia con día y a pesar de los enormes recursos que se le han inyectado, no parece tener fondo el barril.

En MISH'SGlobal EconomicTrend Analysis, se escribe que

Citigroup Is A Black HoleCitigroup is a black hole, sucking in every dollar thrown at it and it still wants more. No amount seems enough to save it. Taxpayers have already guaranteed a whopping $300 billion dollars worth of Citigroup debt. Now, two months later, Citigroup is begging for still more capital, pretending that will save it.

Su acción actualmente está en 1.95 dólares y esta solicitando al gobierno aumente su participaciín al 40%, pero quiere evitar una "nacionalización".

En DataPoints: THE DISMAL SCIENTIST BLOG, se pregunta si este es el incio de la nacionalización de estas entidades y agrega

Since these institutions will not be allowed to fail, what would the government seek to accomplish during its temporary ownership, and how? The answer to the second question is unknown, but the first is not. The goal would be to remove troubled mortgage-related assets from the ailing banks' balance sheets once and for all. Once the economy began to revive, the banks would have clean balance sheets and be ready to lend again. The government would put the bad assets in a so-called bad bank, and taxpayers would be responsible for losses beyond those that have already occurred. Taxpayers angered by the prospect of taking on these obligations need to weigh the alternative: a collapsed banking system that drives the economy even deeper into recession.

En todo caso, aparentemente pocos hablan de una nacionalización permanente... impensable, sino de algo temporal para corregir los problemas. Esto lo disvcutieron Krugman y Roubini en un panel que puede verse en Calculated Risk.

Pero de que esto será noticia.... altas probabilidades

El Mercado del iPod

Fin de semana educativo. Para todos, pero en particular para estudiantes de economía aquí les comparto una nota interesante de cómo realizar un breve análisis de situaciones reales con la teoría que aprenden. En este caso el tema es el mercado del iPod.

Q&A: iPod and Market Structure: In what type of market does the iPod operate in?

Por cierto, este blog es muy bueno para acceder a notas y comentarios útiles sobre educación económica y financiera.... muy recomendable.

Chile: Acciones Contra cíclicas

Un interesante artículo en The Economist sobre la economía chilena y sus acciones contra cíclicas reflejadas en la gráfica de arriba.

En un post anterior preguntaba qué sucedía con esta economía. Su banco central redujo drásticamente su tasas de interés, 250 puntos base, y su moneda se apreció en esos momentos, contrario a lo que sucedió ayer acá en México. Es otra historia.

PIB Cuarto Trimestre y 2008 México

El INEGI ha dado a conocer las cifras de actividad económica para el 2008, en donde el PIB creció 1.3% en ntérminosreales respecto al 2007.

Esta caída obedece a los bajos crecimientos registrados en el tercero y cuarto semestres. De hecho, también reporta los datos de este último periodo, confirmando la contracción esperada, la cual fue de -1.6% en términos reales enm variación anual. Las actividades secundarias, en particular manufacturas y construcción registraron la mayor contracción, casi del 5%. Estos valores confirman el fuerte debilitamiento de nuestra economía y se espera que sea peor durante el primer trimestre de este año.

¿Quién es Stanford?

Qué les parece?????


tomado del Blog Markets Movers (Felix Salmon) quien además agrega un párrafo del artículo

World Finance's 2008 Man of the Year award was bestowed upon Sir Allen Stanford as he clearly stood out when, two years ago, he began cautioning those in the financial services industry that an impending global economic storm was brewing. His ability to lead the Stanford Financial organisation through this current turbulent environment unscathed and his commitment to philanthropic causes in the cities around the world where Stanford conducts business were the deciding factors in selecting him as this year's award recipient.

Dicen que es carismático, simpático, agradable, amigo de todos pues se codeaba con la aristocracía, nobleza y políticos importantes y siempre tenía la respuesta financiera adecuada y correcta...

Anuncio de Política Monetaria de Banxico

El Banco de México decidió reducir en 25 puntos bases su tasa de referencia de 7.75 a 7.50, reducción menor a la esperada por "el mercado", que eran 50 puntos bases. Yo he estado insistiendo en que Banxico se está enfrentando al serio problema de la crisis en el mercado de divisas y que ha estado presionando al peso respecto al dólar, lo que acota mucho sus acciones. Es probable que veamos una mayor depreciación al irse cerrando el diferencial de tasas enytre México y Estados Unidos.

Su comunicado, como siempre, es muy escueto y lo pueden consultar acá.

Artículos Académicos Sobre la Crisis

A partir de hoy agrego una nueva sección de la columna derecha de este Blog que listan junto con los links correspondientes, diversos artículos académicos que se han escrito sobre la crisis actual y que seguramente serán referncias en discusiones y trabajos sobre el tema.

Propuestas del Senado Derivadas del Debate

Después de un extenso debate ha concluido el Debate en el Congreso para saber qué hay que hacer para enfrentar la actual crisis. A continuación sus propuestas:

REFORMAS LEGISLATIVAS

PRIMERA. Ley de Obras Públicas y Servicios Relacionados con las Mismas y Ley de adquisiciones, Arrendamientos y Servicios del Sector Público.

SEGUNDA. Ley Federal de Responsabilidades Administrativas de los Servidores Públicos.

TERCERA. Legislación en materia de comisiones y márgenes de intermediación.

CUARTA. Legislación en materia de órganos de regulación económica (Ley Federal de Competencia Económica, y Código Penal Federal).

QUINTA. Ley de Ciencia y Tecnología.

SEXTA. Banca de desarrollo.

SÉPTIMA. Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, Ley del Seguro Social y Ley del Instituto del Fondo Nacional para la Vivienda de los Trabajadores.

OCTAVA. Legislación en materia de abuso de la subcontratación laboral.

NOVENA: Ley de Turismo

DÉCIMA. Impulso al campo mediante un paquete integral de reformas.

COMPROMISOS DE MEDIANO PLAZO

1. Banco de México.
Ampliar las funciones del Banco de México para que se convierta en promotor del desarrollo y del crecimiento económico.
2. Ley del Impuesto sobre la Renta (fondos soberanos).
Analizar los mecanismos para atraer inversiones provenientes de fondos soberanos extranjeros.
3. Reforma Educativa.
Impulsar reformas al sector educativo que eleve la calidad, la eficiencia del gasto y la cobertura de la educación.
4. Competitividad.
Impulsar la competitividad del país como política de Estado a favor del desarrollo y el crecimiento económico para competir con éxito en el mercado mundial, así como elevar el nivel de vida de la población.
5. Energía y medio ambiente.
Adoptar esquemas más eficientes para aumentar la rentabilidad de las inversiones en energías renovables.
6. Reforma laboral.
Promover un mercado laboral dinámico, eficiente y productivo, que impulse la competitividad, la capacitación y la oferta de empleo, siempre salvaguardando los derechos constitucionales de los trabajadores y su calidad de vida.
7. Política de tratados y acuerdos comerciales.
Revisar la política comercial para fortalecer el mercado interno, la generación de empleo y la capacidad exportadora de la economía nacional.
8. Agenda social.
Establecer una política social de Estado que considere la simplificación y transparencia en las reglas de operación; el establecimiento de un padrón único de beneficiarios; evite la duplicidad y dispersión de los programas sociales; favorezca su bancarización y descentralización, y dote de mayor autonomía al órgano de evaluación.
9. Ingresos públicos.
Diseñar una política fiscal que permita incrementar la participación de los ingresos públicos no petroleros en el Producto Nacional

PROPUESTAS Y RECOMENDACIONES PRESENTADAS EN EL FORO PARA EL EJECUTIVO FEDERAL.

1. El país requiere un gran rescate social, que permita atacar directamente el asunto de la desigualdad.
2. Ejercer el presupuesto de manera oportuna, eficiente y eficaz, considerando la revisión de las reglas de operación de los programas.
3. Simplificar y desregular los trámites en los tres órdenes de gobierno que inhiben la productividad.
4. Crear un Consejo de Inversiones que de manera eficaz se haga cargo de proyectos específicos hasta el inicio de su operación.
5. Programa emergente de microinfraestructura con alto impacto regional y en empleo: caminos rurales, canales de riego, carreteras vecinales, agua y saneamiento, entre otros.
6. Programa emergente de infraestructura básica: mantenimiento de escuelas y hospitales.
7. Favorecer la integración de cadenas productivas y la formación de proveedores a partir del concepto de mexicanidad.
8. Promover una inversión pública sin precedente en educación superior y en salud que mejore significativamente la cobertura y la calidad de los mismos.
9. Llevar a cabo un acuerdo de Estado para diseñar un nuevo modelo económico de crecimiento y desarrollo sustentable.
10. Crear un fondo de empresas juveniles
11. Fortalecer los programas dirigidos a las empresas de alta y mediana tecnología que incluya prioritariamente el otorgamiento de capital-semilla.
12. Contar con un marco institucional que garantice condiciones elementales de convivencia en sociedad, los derechos de propiedad, el cumplimiento de contratos, y que ayude a alinear los incentivos de la sociedad hacia la acumulación de capital humano e
infraestructura.
13. Consolidar la cobertura educativa en dos direcciones: coordinar las instancias y procesos de evaluación y acreditación; y procurar el acceso a recurs

¿Opinión Catastrofista?

Esta es la última opinión de Roubini (Dr. Doom)

It is now clear that this is the worst financial crisis since the Great Depression and the worst economic crisis in the last 60 years. While we are already in a severe and protracted U-shaped recession (as the deluded hope of a short and shallow V-shaped contraction has now evaporated) there is now a rising risk that this crisis will turn into an uglier multi-year L-shaped Japanese style stag-deflation (a deadly combination of stagnation, recession and deflation). The latest data on Q4 2008 GDP growth (at an annual rate) around the world are even worse than the first estimate for the US (-3.8%): -6.0% for the Eurozone; -8% for Germany; -12% for Japan; -16% for Singapore; -20% for Korea. The global economy is now literally in free fall as the contraction of consumption, capital spending, residential investment, production, employment, exports and imports is accelerating rather than decelerating.


(Le darán visa en México??)

Inflation targeting by the FED

On Calculated Risk:

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Fed Chairman Ben Bernanke spoke today: Federal Reserve Policies to Ease Credit and Their Implications for the Fed's Balance Sheet. Bernanke made a comment that could be interpreted as inflation targeting:
Later today, with the release of the minutes of the most recent FOMC meeting, we will be making an additional significant enhancement in Federal Reserve communications: To supplement the current economic projections by governors and Reserve Bank presidents for the next three years, we will also publish their projections of the longer-term values (at a horizon of, for example, five to six years) of output growth, unemployment, and inflation, under the assumptions of appropriate monetary policy and the absence of new shocks to the economy. …

And here is the "inflation target" from the Fed:
· 1.7 to 2.0 percent inflation, as measured by the price index for personal consumption expenditures (PCE).Most participants judged that a longer-run PCE inflation rate of 2 percent would be consistent with the dual mandate; others indicated that 1-1/2 or 1-3/4 percent inflation would be appropriate.
This seems to move the Fed closer to an official inflation target, and the Fed is probably hoping this will increase inflation expectations (since deflation is the current primary concern).

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I want to add the following interesting reference, showing it was an issue long time ago

In his book, A Term at The FED, Chapter 2, Larry Meyer (who by the way was my macro professor at Wash U during my PhD studies) wrote about a discussion between Janet Yellen and Greenspan during his first FOMC meeting (July 2 and 3, 1996), about what level of inflation should the FOMC shoot for, and why?.Greenspan was arguing in favor of a zero target, if inflation is properly measured while Yellen preferred 2%, imprecisely measured. The Chairman later summarized the discussion: “We have now all agreed on 2 percent”.
“The following morning, the Chairman reminded us of “the highly confidential nature of what we talk about at an FOMC meeting”. He looked at us around the table and said quietly, “The discussion we had yesterday was exceptionally interesting and important. I will tell you that if the 2 percent inflation figure gets out of this room, it is going to create more problems for us than I think any of you might anticipate” (page 43)

Programa de Rescate Hipotecario de Obama

El Presidente Obama anunció su programa de rescate hipotecario, el cual considera 75 mil millones de dólares. En Calculated Risk se presenta un buen resumen de los detalles de esta programa que comprende tres ejes centrales.

1. Affordability: Provide Access to Low-Cost Refinancing for Responsible Homeowners Suffering From Falling Home Prices

2. Stability: Create A $75 Billion Homeowner Stability Initiative to Reach Up to 3 to 4 Million At-Risk Homeowners

3. Supporting Low Mortgage Rates By Strengthening Confidence in Fannie Mae and Freddie Mac:

¿Finanzas Públicas Sólidas?

Este es el título de mi columna de hoy en la sección de finanzas del Universal que les invito a consultar.

Telefonía en México: 100 Millones de Líneas

Líneas Móviles y Fijas Estimadas al Primer Trimestre de 2009

Fuente: Elaborado por The Competitive Intelligence Unit con información de los Operadores

De acuerdo a un estudio de The Competitive Intelligence Unit que mi amigo Ernesto Piedras me hizo llegar, ya existen en México 100 millones de líneas telefónicas, 80 móviles y 20 millones fijas. Obviamente el mayor dinamismo se encuentra en el segmento de líneas móviles. De todos modos, sin conocer el dato, me imagino que en relación a otros países, nuestra posición per cápita aún es baja.

Transparencia en el Uso de Recursos del Paquete Obama

Acaban de firmar el paquete de estímulos fiscales en Estados Unidos y el gobierno ha puesto a disposición del público una página web Recovery.gov Your money at work en donde se puede dar seguimiento al usos de estos recursos.

Sería bueno tener algo semejante en México, no sólo para el usos de recursos adicionales para los programas de emergencia, sino a lo mejor para los recursus usados por los partidos políticos....

¿Qué tanto Puede Predecirse en Economía?

Matt Nolan, en su Blog The Visible Hand in Economics se hace el siguiente cuestionamiento

Question: Have economists been over-confident regarding their ability to predict things?

y comenta

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We have repeatedly said on this blog that economic science “frames issues” - but predictions only stem from virtually untestable value judgments (although we can inform these, and narrow the band of judgments, by using data).
However, it appears that many economists have tried to sell their ability to predict - something that has caused issues.

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Esto está relacionado con lo que discutí en mi columna en el Universal la semana pasada. Sería bueno tener una opinión al respecto.

Slim en el NYT

El domingo 15 se publicó un interesanteartículo en el NYT sobre Slim, Carlos Slim Helú: The Reticent Media Baron, periódico en el que realizó una importante inversión recientemente
Entre varios temas, es interesante este párrafo
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Behind the scenes, though, he deploys a team of lawyers to fight efforts by the government to enforce antitrust laws against him.
The country’s Federal Competition Commission is looking into Mr. Slim’s companies. But the agency is outspent and outmanned by Mr. Slim. His companies “spend more on a single case than our entire annual budget,” said an official at the commission, who insisted on anonymity because he was not authorized to speak publicly about agency matters.

No es que no se sepa, pero es interesante que señale la nota estos temas cuando Slim acaba de dedicar recursos importantes en el periódico.... seguramente no sucedería esto en México.

Recesión Mundial: Actualización

Las gráficas que presento son los datos más recientes que se han proporcionado sobre la actividad económica durante el 2008, y en particular el último trimestre. Los casos de Japón y España se están destacando por su gravedad y profundidad, aunque Alemania no se queda atrás. De nueva cuenta, esta información era previsible, e incluso se espera que el comportamiento económico durante el ´primer trimestre de este año sea el peor, o más complicado.

Esta gráficas las obtuve de los siguinetes Blogs en donde pueden consultar sus análisis, que son bastante amplios.

A Fistful of Euros

Global Economy Matters

¿En qué están de Acuerdo los Economistas?

En últimas fechas se ha discutido mucho sobre las diferencias y faltas de consenso entre los economistas a raíz de la crisis actual. Sin embargo, Mankiw, News Flash: Economists Agree, presenta una lista de puntos en los que existe un amplio consenso entre los miembros de esta disciplina.
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1. A ceiling on rents reduces the quantity and quality of housing available. (93%)
2. Tariffs and import quotas usually reduce general economic welfare. (93%)
3. Flexible and floating exchange rates offer an effective international monetary arrangement. (90%)
4. Fiscal policy (e.g., tax cut and/or government expenditure increase) has a significant stimulative impact on a less than fully employed economy. (90%)
5. The United States should not restrict employers from outsourcing work to foreign countries. (90%)
6. The United States should eliminate agricultural subsidies. (85%)
7. Local and state governments should eliminate subsidies to professional sports franchises. (85%)
8. If the federal budget is to be balanced, it should be done over the business cycle rather than yearly. (85%)

9. The gap between Social Security funds and expenditures will become unsustainably large within the next fifty years if current policies remain unchanged. (85%)
10. Cash payments increase the welfare of recipients to a greater degree than do transfers-in-kind of equal cash value. (84%)
11. A large federal budget deficit has an adverse effect on the economy. (83%)
12. A minimum wage increases unemployment among young and unskilled workers. (79%)
13. The government should restructure the welfare system along the lines of a “negative income tax.” (79%)

14. Effluent taxes and marketable pollution permits represent a better approach to pollution control than imposition of pollution ceilings. (78%)

Reporte del FMI sobre México y Política Fiscal

El día de ayer, el FMI da a concer el reporte sobre México que se realiza de manera programada. Existen varios temas y puntos que valen la pena comentar, pero lo haré en otra ocasión. En general el reporte es positivo reconociendo los avances del páis en materia macroeconómica y sus respuestas a la crisis actual. Al mismo tiempo alerta sobre los riesgos que existen, en particular el financiero y cambiario en virtud de las condiciones de los mercados en este momento.

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Sin embargo me llama la atención un aspecto sobre sus recomendaciones de política fiscal que reproduzco a continuación

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40. Finally, the staff and the authorities discussed the possibility of eventually refining the fiscal policy framework. The balanced budget rule has a number of advantages and is supportive of fiscal discipline, but some features may be procyclical in nature or do not always assure the operation of automatic stabilizers. Consideration could be given to a rule that would allow greater, and more systematic, smoothing of expenditure in response to cyclical fluctuations (across budget years) in output and the tax base. This would help smooth the business cycle in a credibility-consistent manner

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49. Assuring the fiscal space for new public investment and key social expenditures is another key challenge. Fiscal space is projected to come under pressure over the mediumterm, as oil revenue falls, and pension costs rise. This highlights the importance of achieving the authorities’ goals for tax administration gains and restraint of current expenditure. Other policies to raise revenue or cut untargeted subsidies may become necessary. The constraints to managing the economic downturn within the current balanced budget rule suggest the possibility of eventually moving to a cyclically-adjusted fiscal balance target. In addition, the likely increase in contingent fiscal liabilities because of the crisis, underscores the need to continue enhancing the analysis of fiscal risks, including at the aggregate public sector level

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En concreto, el análisis del FMI señala el inconveniente de manejar la política fiscal con la regla actual de saldo público balanceado debido a su carácter pro cíclico y recomiendo considerar la utilización de otra regla como la ajustada al ciclo para darle mayor carácter de estabilizador automático o contracíclico.

Este punto lo he venido señalando desde hace ya varios años, tanto en mis columnas, como en conferencias y en mi investigación académica, como lo acabo de volver a comentar en un post
Multipliers and the Role of Government a raíz de un comentario de Mark Thoma en su Blog.

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En un artículo académico que publiqué en Applied Economics en el 2007 Structural Budget Balance: a preliminary estimation for Mexico, Applied Economics (ver liga en la columna derecha de este Blog), señalaba

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The structural balance, in particular, has several key characteristics that make it very attractive for Latin American economies in general and the Mexican in particular. It helps the government detect if a change in fiscal policy is needed in order to achieve the medium and longer term objectives: on one hand maintain fiscal sustainability and, on the other, stabilizing the economy. At the same time this indicator could help maintain the trust of international organizations, capital markets and both domestic and foreign investors. ..… A second great virtue of this indicator…..is that it can be used to establish a rule limiting the structural budget to GDP ratio, and therefore, work as an automatic stabilizer of the economy. To comply with this rule, during recessions the government must have a more expansionary fiscal policy that stimulates aggregate demand and, during expansions, a more restrictive one that contracts aggregate demand….”

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probablemnte ahora que lo dice el FMI lo consideren una opcipón viable.... creo que vale la penad discutirlo seriamente.... en el fondo lo que debe destacarse es la necesidad de generar un esquema de estabilizadores automáticos en nuestra economía que son muy limitados ahora.

Ciencia y el Amor

Para este 14 de febrero, para un momento de relax, les recomiendo algunas buenas e interesantes lecturas sobre el amor desde una perspectiva más científica, en estos artículos publicados por Scientific American. Que los disfruten.

Desempleo en México: Cierre del 2008

INEGI reporta hoy las cifras de desempleo para el cuarto trimestre del 2008. El comunicado puede consultarse aca.

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destaca:

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Durante el cuarto trimestre del año pasado, la Población Económicamente Activa1 (PEA) del país se ubicó en 45.2 millones de personas, que representan el 58.1% de la población de 14 años y más.

En el trimestre de referencia la población desocupada se situó en 1.9 millones de personas y la tasa de desocupación equivalente fue de 4.3%; este porcentaje de la PEA es superior al 3.5% alcanzado en igual trimestre de 2007

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En la gráfica destaca la evolción entre el 2000 y 2008. Es importante señalar el desface de esta variable con el indicador de producción, ya que la contracción en el 2001y 2002 se refleja en un desempleo posterior, por lo que en los próximos meses veremos necesariamente un aumento en el desempleo en el país.

¿Qué Pasa en Chile?

Es interesante ver que está sucediendo en Chile en estos momento. En información en un Blog Chileno de M.A. Moreno se reporta que por una lado, el dólar ha estado cayendo, incluso hoy, aproximadamente un 7% en esta semana. Por otro lado, ayer el Banco Central redujo sus tasas en 250 puntos bases, movimiento agresivo y fuera de lo que esperaba el mercado. ¿Qué sucede allá?

Plan de rescate Bancario del Tesoro

En Calculated Riks presentan un link para ver y oir un interesante panel con Krugman, Rogoff, Rivlin y Marron sobre la propuesta del Tesoro de hace unos días para continuar con el rescate de su sistema financiero. Vale la pena.

Especulación Cambiaria y Reservas Internacionales

De acuerdo a una nota de Milenio Diario, el coordinador del PRI en la Cámara Baja habría dicho que
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"...a nadie conviene que para detener la especulación con el dólar se usen las reservas internacionales que tanto trabajo ha costado al país acumular"
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¿Para qué acumulamos reservas en un sistema de tipo de cambio flexible?
¿Qué efectos tendría el no intervenir en estos momentos en el mercado?

200 Años del Nacimiento de Darwin

Si alguien se siente atraido por estos temas, les comparto esla liga en Scientific American, en donde pueden encontrar algunos artículos interesantes sobre Darwin. Para cambiar un poco de canal.

Evaluación del Paquete del Senado por el CBO

En una nota que puede accesarse acá, el CBO señala sus estimaciones de impacto del paquete del Senado tanto en producción como en empleo

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Taking all of the short- and long-run effects into account, CBO estimates that the
legislation implies an increase in GDP relative to the agency’s baseline forecast of
between 1.4 percent and 3.8 percent by the fourth quarter of 2009, between 1.1 percent
and 3.3 percent by the fourth quarter of 2010, between 0.4 percent and 1.3 percent by
the fourth quarter of 2011, and declining amounts in later years (see Table 1). Beyond
2014, the legislation is estimated to reduce GDP by between zero and 0.2 percent. This
long-run effect is slightly smaller than CBO estimated in its preliminary analysis of the
Senate stimulus legislation last week due to refinements in our methodology.
Correspondingly, the legislation would increase employment by 0.8 million to 2.3
million by the fourth quarter of 2009, by 1.2 million to 3.6 million by the fourth quarter
of 2010, by 0.6 million to 1.9 million by the fourth quarter of 2011, and by declining
numbers in later years. The effect on employment is never estimated to be negative,
despite lower GDP in later years, because CBO expects that the U.S. labor market will
be at nearly full employment in the long run. The reduction in GDP is therefore
estimated to be reflected in lower wages rather than lower employment, as workers will
be less productive because the capital stock is smalle