Democracia y Crecimiento: Honduras

Mi columna; Tintero Económico, que se publica hoy en la sección de finanzas del Universal la dedico a una reflexión sobre Honduras

Finanzas Públicas en México: Mayo 2009

La SHCP da a conocer los datos preliminares de las finanzas públicas para los primero cinco meses del este año.

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los principales puntos son:
*Se registró un déficit público de 10.0 mil millones de pesos, resultado congruente con el déficit presupuestario aprobado y con la meta de equilibrio presupuestario para el año una vez descontada la inversión física de PEMEX. Si se excluye la inversión de PEMEX y se considera la parte que correspondería al periodo de enero mayo de los ingresos previstos por las coberturas petroleras que resultaría según valoración a la fecha, el balance público a mayo de 2009 presentaría un superávit de 126.4 mil millones de pesos.
• Los ingresos presupuestarios fueron menores en 6.9 por ciento real respecto al mismo periodo del año anterior, debido a los menores ingresos provenientes de la actividad petrolera y la menor recaudación tributaria no petrolera, que disminuyeron en términos reales en 24.0 y 14.9 por ciento, respectivamente, lo cual se compensó en parte con los ingresos derivados del Remanente de Operación del Banco de México. Al ajustar por el valor a la fecha de las coberturas petroleras correspondientes al periodo, se observaría una caída real de 2.3 por ciento en los ingresos presupuestarios.
• El gasto programable se incrementó 13.0 por ciento en términos reales respecto a enero-mayo del año anterior. Sobresale el incremento de 26.5 por ciento en el gasto de las dependencias del Gobierno Federal, principalmente, el destinado a desarrollo agropecuario, a desarrollo social, para actividades de seguridad pública y nacional, así como para inversión en infraestructura.
• El gasto federalizado disminuyó 11.8 por ciento en términos reales respecto a eneromayo
de 2008. Las aportaciones federales y los convenios de descentralización y reasignación disminuyeron 2.0 por ciento.
• El saldo de la deuda interna neta del sector público federal se incrementó en 25.0 mil millones de pesos y el saldo de la deuda externa neta del sector público federal aumentó en 4.9 mil millones de dólares con respecto al cierre de 2008. El endeudamiento a mayo es congruente con el déficit autorizado para 2009 de 1.8 por ciento del PIB, monto igual al de la inversión que realizará PEMEX durante el año

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El reporte esta en linea con lo esperado en general, pero con negritas destaco el tema de los ingresos. Este será un punto central en los próximos meses. Los ingresos petroleros estan cubiertos en cuanto a un precio de 70 dólares pero no en cuanto a la contracción en la plataforma y los ingresos no petrleros están cayyenos más de no programado porque la economía se ha contraído más de los que se esperaba..... esto generará presiones en las finanzas necesariamente, sobre todo si no se piensa modificar el tope de déficit establecido.

Precios de las Casas en Estados Unidos: Case Shiller Abril

Se ha publicado el dato de abril para el índice Case Shiller/S&P que ofrece información sobre los precios de las casas en Estados Unidos en dos versiones; un índice para 20 ciudades y otro para diez.

Estos datos se muestran en la gráfica (tomada de Calculated Risk) y se observa como continúa la disminución de estos precios como se ha dicho ya, e incluso continuará esta tendencia por un tiempo más.

En abril estos precios se ubicaban alrededor de un 32% respecto al pico observado en el pasado y un 18% respecto al mismo periodo del año anterior.

Impacto de la Crisis en los Fondos de Pensiones: OECD

En un estudio reciente de la OECD se analiza el impacto de la crisis actual sobre los fondos de pensiones de los países de la OECD, siendo el principal impacto vía la caída en los precios de los activos financieros, acciones, en los mercados, aunque no es lo único que ha afectado los retornos de los fondos ya que variaciones en las tasas de interés de corto y largo plazo han afectado a otros instrumentos, como lo comenté en el caso concreto de México.

Pero viendo la gráfica adjunta que he tomado de economix How Stocks Dragged Down U.S. Pension Funds, vemos que México ha mostrado el impacto menos malo. desde luego que buena parte de la explicación se encuentra en la estructura de inversiones de los fondos. Los países más afectados participaron de manera fuerte en las bolsas, mientras que los menos afectados no lo hicieron. En el caso de México, nuestro régimen de inversión ha estado fuertemente acotado desde el inicio del sistema, con variaciones menores, por lo que el papel público tiene una fuerte participación. Y en este caso, y en esta crisis, nos ayudó, aunque en otras condiciones no permita mayores rendimientos.

Este es un tema importante y su poco entendimiento puede llevar a tomar decisiones inadecuadas. Mientras la economía este creciendo, contar con una estructura de inversión más flexible y respetando criterios de riesgo, los rendimientos serían mayores. El evento actual es una crisis MUNDIAL que eventualmente se superará, por lo que las decisiones sobre este tema deben estar bien fundamentadas no por eventos coyunturales solamente, pero habrá tiempo de discutirlo.

Reporte Anual. Banco Internacional de Pagos (BIS)

El BIS ha publicado hoy su reporte anual que pueden encontrar acá. Vale la pena revisarlo con cuidado porque de su diagnóstico y análisis de la crisis resultarán modificaciones en el marco financiero internacional y en su regulación, y esta institución tendrá un papel importante en este proceso.

Adicionalmente tiene un capítulo sobre mercados emergentes. En particular enfatiza el riesgo de que la recuperación será más tardada, en gran parte por el comportamiento esperado en los flujos internacionales de capital y también por las condiciones del comercio internacional.

Más Represión en Honduras por el Golpe de Estado

Todo indica que minuto a minuto se complica el problema en Honduras, situación típica de un golpe militar y en donde se pierde cualquiera de las garantías individuales......
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En información de algunos Blogs se señala cómo se ha aislado al país de la información a la comunidad internacional
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Los golpistas, en nombre de la democracia han cerrado 4 canales y la radio el progreso, de los Jesuitas. Por otro lado, tienen información de que han instruido para que capturen a los Ministros del Gabinete, incluido el Dr. Rodolfo Pastor Fasquelle.
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El Dr. Pator es el Ministro de Cultura y Deportes del gobierno de Zelaya y padre de mi amigo Jerónimo (exalumno del CIDE) y quien se encontraba colaborando en el Ministerio de Hacienda..
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Hace momentos tuve un breve contacto con Jerónimo....me comenta que miles de personas están en lña calle pacíficamente pidiendo el regreso del presidente Zelaya y el estaba en el parque cengtral junto a muchos otros rodeados por militares....Aviones f5 sobrevolaron. Necesitamos el apoyo de la comunidad internacional
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También se comenta del asesinato del diputado Cesar Ham (no se si esté confirmado) cuando se resistió a ser detenido por militares...

¿Golpe Militar en Honduras?

Parecía que este tipo de eventos se habpían superado en esos países que han sufrido largas dictaduras militares y que viven sumidos en la pobreza y el sub subdesarrollo.

Aparentemente el conflicto surge por el planteamiento del Presidente depuesto Zelaya de convocar a una consulta, que le llaman la cuarta urna, para realizar modificaciones constitucionales.....

No hay mucha información como sucede en estos casos y algunos blogs que estaban conectados, aparentemente dejaron de transmitir..... aquí un pedazo de un blog, Hibueras, en su último post

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El Presidente Manuel Zelaya fue secuestrado por fuerzas militares y el canal 8 fue tomado, al igual que el Palacio Presidencial. Héctor Zelaya, hijo del Presidente, informó que no ha podido conversar con su padre pero que le fue informado que Zelaya fue sacado del país hacia las 8 de la mañana. Telesur indica que podría haber salido a Costa Rica. Las televisoras y radioemisoras hondureñas están fuera del aire. El Presidente de Honduras, Manuel Zelaya, fue secuestrado por fuerzas del Ejército quienes se lo llevaron del Palacio del Gobierno este domingo, justo cuando se iba a realizar una consulta no vinculante en torno a la realización de una Asamblea Constituyente, según ha informado su secretario privado, Eduardo Enrique Reina.Héctor Zelaya, hijo del Presidente, informó que la casa del Presidente fue rodeada entre las 5 y las 6 de la mañana por unos 200 militares que lo sacaron en vehículos blancos. "No se sabe si está bien o no, no he tenido comunicación con él, lo único que me han dicho es que fue sacado, está fuera del país". Telesur posteriormente informó que el Presidente Zelaya estaría siendo llevado a Costa Rica o Guatemala, luego de que otros reportes indicaron que fue llevado a la base aérea de Tegucigalpa. Xiomara Castro de Zelaya, Primera Dama de Honduras, informó que golpearon a Zelaya y a su fuerza de seguridad luego de realizar varios disparos, pero también le dieron un golpe y un zarpazo a la democracia. "Pedimos la libertad para el Presidente, es el presidente constitucional del país. Exigimos a las Fuerzas Armadas que liberen al Presidente, que le den garantías a su vida."

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Habrá que ver a donde llega esto, pero la útlima información es que Zelayaesta en Costa Rica y el Presidente del Congreso, Micheletti, ha jurado como presidente provisional....

IGAE ABRIL: ACTIVIDAD ECONOMICA A LA BAJA

En su comunicado de prensa, el INEGI destaca

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El INEGI informa que el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) disminuyó (-)12.2% en términos reales en el cuarto mes de este año respecto al mes de abril de 20081. Con cifras desestacionalizadas el IGAE observó una variación de (-)0.36% real con relación a marzo de 2009.

Básicamente la contracción es por las actividades secundarias y terciarias, esto es industria y servicios en su mayoría.

La primera gráfica nos muestra la variación anual, destacando que el comportamiento retoma su movimiento descendente esperado debido a la fuerte contracción esperada durante el segundo trimestre. De hecho, hay que destacar que estos datos apenas reflejarán el inicio del impacto por la epidemia de influenza, lo cual deberá ser más relevante en mayo.

Finalmente, la segunda gráfica muestra el índice base 2003, lo que nos ubica a los niveles de actividad observados en el 2006.

Esto no debe sorprender a nadie, a pesar de algunos encabezados "alarmistas" o "sensacionalistas" e la prensa. Ya sabemos que este comportamiento es el esperado y aún se mantendrá en el terreno malo durante algunos meses antes de que veamos una recuperación. Es por eso que las proyecciones del PIB para el 2009 se ubican ya incluso en el terreno del 8% negativo como sugirió la OECD hace unos días.

Debate Macroeconómico: ¿En Vía de Reformulaciones?

Como he señalado desde hace tiempo en varios posts, una de las posibles consecuencias de la crisis actual, que afectaría el pensamiento económico sería una reformulación en la macroeconomía, si no radical, al menos en términos de modificar las ponderaciones en cuanto a distintos planteamientos, en particular en el corto plazo. Les recuerdo que la macroeconomía surge en el marco de la Gran Depresión y después sufre una revolución importante en el marco de otra crisis importante en la década de los años setentas, cuando surge la Nueva Escuela Clásica y los Nuevos Keynesianos. Algo seguramente sucederá ahotra y ya está en progreso, al menos las discusiones y reflexiones iniciales.

Por ejemplo, Krugman y DeLong entre otros están tratando de rescatar más elementos de Keynes, Minsky y Hicks. Así lo expresa Krugman en una nota en su columna en el NYT, A thought about macroeconomics. Por ejemplo señala:

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But I think there’s something else. Doing what I think of as real macroeconomics — the tradition that runs through Keynes and Hicks — actually involves thinking about interdependent markets, in a way many economists never learn to do. At minimum you have to keep straight the relationships among the markets for goods, bonds, and money; if you try to think about either interest rates or the price level in terms of just a single market — interest rates determined by supply and demand for lending, price level by quantity of money, full stop — you get it all wrong, especially in times like the present

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Por otro lado, Mankiw, alguien que en el pasado ha tratado de rescatar varios de los planteamientos keynesianos como lo muestra en sus escritos y en su texto de macro, que he usado yo sistemáticamente en mis cursos, parece empezar a dudar en algunos temas.... por ejemplo hoy en su blog hace un comnetario sobre el mal inversionista que fue Keynes Was Keynes really a savvy investor?, y sus planteamientos en el capítulo 12 de su teoría general. Mankiw platica cómo Keynes realizó inversiones riesgosas en su vida y perdió, pero afortunadamente tenía un papa rico que lo rescataba, y termina comentando:

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Does this matter? It shouldn’t, but unfortunately it does. If his investment reputation was like Fisher’s (calling stocks fairly priced in 1929) nobody would take seriously his Chapter 12 in the General Theory where he tries to shoot down the efficient market hypothesis.

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Pero no son los únicos y realizar un revisión sistemática de los blogs nos da una idea de que el debate será interesante en los próximos meses y probablemente años. Y en este debate participan académicos ya reconocidos en ambos bandos, y no como mencionó, no recuerdo si Barro o Fama, académicos de universidades de segudno y tercer nivel.

¿Qué Piensan los Colegas del Grupo Huatusco? 19 al 25 de Junio

Jorge A. Chávez Presa, Grupo Huatusco: sin reformas no creceremos, 20 de junio, El Universal

Carlos Heredia, Arizona, 21 de junio, Milenio

Mario Rodarte, El blanqueo de votos, 21 de junio, El Economista

Isaac Katz, El tiempo se agota, 21 de junio:, El Economista

Manuel Camacho Solís, ¿Dónde están los votos de AMLO?,22 de junio, El Universal

Alejandro Villagómez, Javier Beristáin: in memorian, 24 de junio, El Universal

Tributo a Michael Jackson

Sin duda la noticia del día es el fallecimiento de Michael Jackson..... de una u otra forma casi todos fuimos parte de este fenómeno que, independientemente de sus escándalos, se convirtió en un icono..... Estaba por iniciar una serie de 50 conciertos en el Reino Unido prácticamente vendidos... más de 750 mil asientos!!!!

un video (referido en el blog business pundit) que vale la pena ver para recordar

http://www.youtube.com/watch?v=8cYk_ZcBLiQ&eurl=http%3A%2F%2Fwww%2Ebusinesspundit%2Ecom%2Frest%2Din%2Dpeace%2Dmichael%2Djackson%2F&feature=player_embedded

Columnas de Exalumnos del CIDE

He estado siguiendo algunas columnas que escriben algunos ex alumnos del CIDE. Por lo pronto les recomiendo dos
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Efecto mariposa Por: Ana Francisca Vega en el Economista, la última fue sobre Irán.
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Andrés Lajous,Tengan miedo, en la sección de opinión del Universal
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Por cierto, los dos son egresados de CPRI
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Felicidades

Efectos de la Influenza en el Turismo de México

En su observatorio Sectorial del 25 de junio, Estudios Económicos de BBVA presenta una nota interesante sonre los efectos de la influenza en el turismo. De esa nota reproduzco este párrafo:

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Se asume que el efecto de la influenza se concentró en el segundo trimestre, con una caída muy significativa en las primeras semanas para ir gradualmente moderándose al cabo de un mes. Con base en las diferencias en la ocupación en sitios de playa respecto a ciudades del interior (con una caída más marcada en las primeras) puede estimarse que el turismo cayó alrededor de 45% en tasa anual durante el segundo trimestre, con el turismo extranjero mostrando una reducción de entre 55 y 60%, en tanto que el nacional de entre 40 y 45%. Considerando que la tendencia hasta antes de la epidemia era de una contracción del orden de 7.5%, puede decirse que la influenza por sí misma causó una caída del 37% en el turismo a nivel nacional durante el periodo abril-junio. Si como se asume, el impacto se concentra en un trimestre, el resultado para todo
el 2009 sería de una caída en el turismo de entre 16 y 17%. Bajo este escenario, para los destinos de playa la contracción durante el año llegaría a niveles próximos al 20%, en tanto que para las ciudades del interior estaría en rangos de 15 a 16%. Medido en números absolutos, puede decirse que la recesión podría reducir en algo entre 2.5 y 3 millones el número de turistas en el país (nacionales y extranjeros), en tanto que la influenza restaría algo entre 4 y 4.5 millones adicionales.
En términos de PIB, las estimaciones apuntan a que la influenza será responsable de restar algo entre medio punto y un punto porcentual al PIB nacional en 2009.

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Por cierto, en mi columna, publicada en mayo en el Universal, sobre Turismo e Influenza había comentado una información similar.
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Recomiendo revisar esta nota y otros más que han estado publicando y que tienen una gran calidad. Felicitaciones a mi colega Jorge Sicilia por su atinada dirección.

The Default Puzzle

Recientemente se realizó el siguiente seminario del NBER:

NATIONAL BUREAU OF ECONOMIC RESEARCH, INC.

International Seminar on Macroeconomics

Jeffrey Frankel and Francesco Giavazzi, ISOM Chairs

Hay trabajos muy interesante pero les recomiendo el siguiente:
The Default Puzzle: Underwriters and Sovereign Bond Markets 1815-2007♣
Marc Flandreau, Juan H. Flores, Norbert Gaillard, Sebastián Nieto-Parra♠

Por cierto, felicidades a Juan (exalumno del CIDE y actualmente profesor en Ginebra)

La Crisis en una Linea de Tiempo

Magnífico ejercicio de la Reserva Federal de Nueva York que presenta la evolución de la crisis actual en una línea de tiempo. Muy útil para alumnos y para todos aquellos que quieran ver de una manera sintética qué ha sucedido en la economía mundial en los últimos años.

Desempleo en Mayo Retoma su Senda Ascendente en México

Después de que durante abril se había observado una ligera mejoría en el desempleo en el país, bastante cacareada por el gobierno, creo que esta variable ha retomado su senda esperada ya que como he mencionado en distintas ocasiones, se espera que este indicador empeore en los próximos meses, no sólo porque aún no hemos tocado fondo en la caída de la economía real, sino porque generalmente existe cierto rezago en esta variable.

En el comunicado del INEGI destaca:

En el quinto mes de 2009 la tasa de desocupación (TD) a nivel nacional fue de 5.31% respecto a la PEA, proporción mayor a la que se presentó un año antes cuando había sido de 3.24 por ciento.

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La población subocupada representó 13.2% de la población ocupada, cifra que se compara con la de 6.5% obtenida en igual mes de 2008.

Este último punto es importante ya que de no existir esta válvula, veríamos cifras más cercanas a las reportadas por la mayoría de los países de la OECD.

Por cierto, como lo muestra la segunda gráfica, una característica del desempleo actual es que contrario al pasado, ha afectado más a los hombres que a las mujeres.

Javier Beristain: En su Memoria

Mi columna Tintero Económico, que se publica el día de hoy en la sección de finanzas del Universal, la dedico a la memoria de Javier Beristain.

Sigue en Picada el Comercio Exterior de México: Balanza Comercial de Mayo

Durante mayo se mantuvo en picada nuestro comercio exterior. En la gráfica de la derecha se observa el comportamiento de las exportaciones (rojo) e importaciones (verde) desde 1994, cuando inició el TLCAN.

En el comunicado del INEGI se destaca que:
...la balanza comercial mostró un superávit de 680 millones de dólares. Dicho saldo se compara con un déficit de (-)12.4 millones de dólares registrado en mayo del año pasado. Durante los primeros cinco meses de 2009 el déficit de la balanza comercial del país cerró en (-)1,001 millones de dólares, (-)63.6% inferior al del mismo periodo del año anterior. ... Las exportaciones totales presentaron un retroceso a tasa anual de (-)32.8 por ciento, que se originó por reducciones de (-)52.1 por ciento de las exportaciones petroleras y de (-)28.2 por ciento de las no petroleras. Esta última tasa se derivó de caídas de (-)27.5 por ciento de las exportaciones no petroleras dirigidas al mercado de Estados Unidos y de (-)30.9 por ciento de las canalizadas al resto del mundo. .. las importaciones se contrajeron (-) 35.5 por ciento con relación al dato de igual mes de 2008. Dicha tasa se debió a decrementos de (-)54.8 por ciento de las importaciones de productos petroleros y de (-)33.1 por ciento del resto de las adquisiciones en el exterior. Por otra parte, al considerar las importaciones por tipo de bien resulta que en mayo hubo descensos de (-)43.6 por ciento de las de bienes de consumo, de (-)33.6 por ciento de las de bienes de capital y de (-)34.1 por ciento de bienes intermedios

En el cuadro se presenta la balanza comercial para mayo y el acumulado de los primeros cinco meses de este año.

¿Qué ha Sucedido con la Pandemia de AH1N1?

Hemos estado tan ocupados con la crisis, el proceso electoral, las desgracias como la de la guardería, que probablemente muchos no saben qué ha sucedido con este problema que tan sólo hace unos días fue declarado en su fase 6 por la OMS, como una poandemia "moderada" con una posible duración de 1 a 2 años.

En su último reporte, la OMS señala que son casi 100 países reportando casos ( ver mapa) para un total de 52160 casos y 231 muertes. Destacan por el número Estasod Unidos, Canada, México, Reino Unido, Chile, Argentina (por más que se cuidó) y Australia.

Tanbién les recomiendo un interesante artículo *Pandemic Reality Check*What Can Be Done -- and What Can't -- To Protect Against H1N1 By John M. BarryTuesday, June 23, 2009 en donde se hace referencia al trabajo de Tapen Sinha sobre el tema, un colega del ITAM.

Global Development Finance 2009: Banco Mundial

El Banco Mundial ha hecho público su reporte anual Global Development Finance del 2009 y les comparto la liga por si lo quieren accesar completo.
En reporte actualiza sus previsiones de crecimiento mundial, a la baja, a 2.9% para el PIB mundial en el 2009, una disminución de casi 10% en el comercio mundial y una sustancial reducción en los flujos de capital privado que en el 2008 fueron del orden de los $707 billones a $363 billones en 2009.