martes, 31 de marzo de 2009

Indice Case Shiller para Enero 2009: precios casas EU

Se ha dado a conocer el dato del Indice Case-Shiller/S&P en Calculated Risk, de donde lo tomo.


Destaca una reducción de 30.2% respecto a su punto más alto y 2.5% en enero (índice de 10 cidudades) El índice para 20 ciudades disminuyó 29.1% respecto al pico y 2.8% en enero. Este dato muestra una importante contracción en enero, pero queda aún camino en su disminución para los próximos meses.

Adición: Mi amigo Marco Antonio Moreno en Santiago (Chile) me hace referencia de su post La vertiginosa caída del metro cuadrado en el Blog Salmón (blog español) que me parece interesante para tener una idea (aunque aún incompletaa9 de la caída de los precios de bienes raíces en el mundo. Les recomiendo visitarlo.

Reforma al FMI y G-20

Uno de los temas que se discutirán en la reunión G-20 y en los próximos meses será la reforma a los organismos internacionales, en particular al FMI. Un grupo de trabajo preparó un documento base para esta discusión en esta reunión G-20, que pueden accesar acá.

Fuerte Aumento en la Demanda por Doctorados en Economía

Para complementar el post anterior vean esta nota For Top Colleges, Economy Has Not Reduced Interest (or Made Getting in Easier) en el NYT

Representatives of Harvard, Stanford, Dartmouth, Yale, and Brown, among other highly selective institutions, said in telephone and e-mail exchanges in recent days that applications for the Class of 2013 had jumped sharply when compared to the previous year’s class. As a result, the percentage of applicants who will receive good news from the eight colleges of the Ivy League (and a few other top schools that send out decision letters this week) is expected to hover at – or near – record lows.
Bill Fitzsimmons, dean of admissions and financial aid at Harvard since 1986, said that the 29,112 applications Harvard received this year represented an all-time high, and a 6-percentage point increase from last year. He said the percentage of applicants admitted would be 7 percent, down from 8 percent a year ago. Dartmouth said that the 18,130 applications it received was the most in its history, too, and that the 12 percent admitted would be its lowest.
Stanford said that the 30,350 applications it received represented a 20 percent increase, and that while it estimated a 7.5-percent admission rate, which would be its lowest, it declined to specify a final figure until later in the week

lunes, 30 de marzo de 2009

Las Universidades Americanas Reducen sus Aceptaciones a Doctorado

De manera informal había estado escuchando que este año, muchas universidades americanas habían reducido sus aceptaciones de aplicantes a sus programas de doctorado, básicamente por motivos económicos. Parece ser que esto es cierto, de acuerdo a un artículo de Insider Higher Ed, Ph.D. Admissions Shrinkage . Algunos párrafos de esta nota.
Emory University plans a 40 percent cut in the number of new Ph.D. students it will enroll this fall. Columbia University is planning a 10 percent cut. Brown University has called off a planned increase in Ph.D. enrollments. The University of South Carolina is considering a plan to have some departments that have admitted doctoral students every year shift to an every-other-year system. These cuts are exclusively for Ph.D. programs. Terminal master's programs and professional school programs are generally being encouraged to fill their classes; those programs are of course ones in which many universities assume students will pay most or all costs themselves, using loans as needed
.
At Columbia University, the 10 percent cut is for the Graduate School of Arts and Sciences, which typically enrolls 320 new Ph.D. students a year. While the universities named in this article are announcing the changes on an institution-wide basis, some graduate program directors elsewhere said that similar changes were going on, on department-by-department bases, without much fanfare.
.
Esto seguramente provocará un aumento en la competencia para ciertos programas, como Economía, que ya de por sí son altamente competitivos. Y seguramente quedaran, por lo pronto, algunos buenos candidatos sin oportunidad, que en otras circunstancias hubieran sido aceptados.

domingo, 29 de marzo de 2009

South Park Ejemplifica un "Bailout"

Para cerrar el domingo con broche de oro, les dejo esta liga que los llevará a un ejemplo por South Park sobre el concpeto de rescate (bailout) y los estímulos fiscales

muy al estilo de South Park, algo violento:se recomienda supervisión de un adulto

http://www.youtube.com/watch?v=8yL5bvGzHfE&eurl=http%3A%2F%2Faustrianeconomists%2Etypepad%2Ecom%2Fweblog%2F2009%2F03%2Fsouth%2Dpark%2Dgets%2Dregime%2Duncertainty%2Ehtml&feature=player_embedded

El EURO y la Crisis: ¿Sobrevivirá?

Un tema que se ha estado discutiendo desde hace meses se refiere a cómo enfrentarán las economías europeas la crisis actual en el marco de una unidad monetaria y si el Euro se constituye en una ventaja o en un desventaja, y en consecuencia, si sobrevivirá a esta crisis. En particular, Krugman escribió hace poco un editorial que provocó una fuerte respuesta por parte de autoridades europeas. La columna es:
A Continent Adrift y en ella dice : Does all this mean that Europe was wrong to let itself become so tightly integrated? Does it mean, in particular, that the creation of the euro was a mistake? Maybe.
Una respuesta de un funcionario del Banco Central Europeo ECB Official Responds to Krugman Criticism
Seguramente será un tema de mucho más disucsión: Aquí les dejo algunas otras ligas sobre notas interesantes al respecto:
pero no es el único, Feldstein ya ha tocado el tema y la prteocupación:Will the Euro Survive the Current Crisis?

sábado, 28 de marzo de 2009

Krugman y Roubini en el Hit Parade

Fin de semana... algo para el relax.....¿Quién dice que los economistas no pueden estar en el Hit Parade Musical?

Chequen estas ligas a You Tube

Hey Paul Krugman (A song, A plea


Come On, Nouriel

G 20: ¿Qué Puede Esperarse?

Está por iniciar la reunión del G 20 en Inglaterra, sin embargo los comentarios en los medios internacionales no son muy favorables a esta reunión ni optimistas en cuanto a lo que se puede lograr. Un elemento central en esta opinión es que este grupo es realmente más informal y no ha logrado obtener una legitimidad en el entorno internacional, por lo que sus declaraciones pierden fuerza. Adicionalmente es un grupo amplio lo que povoca la existencia de una agenda muy amplia y compleja. Desde luego que la crisis será el tema central, pero las preocupaciones que presentan Estados Unidos; los países emergentes y los europeos son distitntas, por lo que se espera una declaración muy general.
.
Algunas opiniones más académicas puden obtenerse en las siguientes ligas

G20: Time to institutionalise it and focus on main issues

Macroeconomic Stability and Financial Regulation: Key Issues for the G20

Don't let murky protectionism stall a global recovery: Things the G20 should do

A proposal to the members of the G20

Is The G20 Summit Worth Holding?

The G-20 London Summit 2009: Recommendations for Global Policy Coordination

viernes, 27 de marzo de 2009

Actividad Económica en México: IGAE Enero 2009


El INEGI dio a conocer los datos del IGAE para el mes de enero. Hay que recordar que este es un indicador que nos ofrece información mensual sobre la actividad global de la economía dado que el PIB se estima de manera trimestral, y suele ser muy acertado.


La gráfica superior nos muestra la variación porcentual del índice y muestra claramente una importante caída para el mes de enero, de -9.5% respecto al mismo mes del año anterior, incluso mayor a lo que esperaban los analistas, lo cual resulta desalentador porque sugiere que la contracción de la actividad económica durante este primer trimestre será fuerte.

En entradas anteriores hablaba del comportamiento esperado del empleo, y estos datos del IGAE sugieren que la caída en el empleo será importante en los próximos meses.

Pronósticos Duelo México-Costa Rica

De acuerdo a una nota en el Reforma, en una entrevista con el Presidente Arias de Costa Rica, quien esta de visita en el país (y creo asisitirá al encuentro mañana)

'Calienta' Arias duelo México vs. Costa Rica
El Presidente de Costa Rica, Óscar Arias, dijo a REFORMA que el equipo tico doblegará mañana 2-1 al Tri en el Estadio Azteca.
.
Las apuestas no parecen apoyar su posición, de acuerdo a una nota en el Universal
.
Tri aventaja a los ticos en apuestas
.
Dos importantes casas de apuestas deportivas por Internet le dan a México una ventaja de 3 a 1 para sacar la victoria mañana contra Costa Rica.
Los datos se obtuvieron de los centros de apuestasBwin.com y Bet365.com
Las cifras están basadas en probabilidades y no reflejan necesariamente lo que vaya a suceder en el encuentro eliminatorio. Mientras que para México los sitios web pagan 1,5 veces la inversión (en el caso de que los aztecas ganen), con una eventual victoria de Costa Rica la ganancia sería de 5,4 veces lo apostado, el triple de lo que deja el triunfo mexicano. Los cálculos están hechos sobre apuestas simples conocidas como '1 x 2' que son para aquellos deportes donde un equipo puede obtener tres resultados
.
y agregan sobre el marcador
.

Un vistazo a las probabilidades del marcador final entre aztecas y ticos arroja que un 1-0 a favor de los primeros es el más probable, pues paga 6,75 veces lo invertido a quien acierte con su apuesta.
Un 2-0 a favor de los locales es el segundo score más probable para mañana -según las casas de apuestas- , por lo que su pago sería de siete veces lo invertido. Un empate de 1-1 paga 7,5 veces.
Un 0-1 para Costa Rica en su condición de visitante es el resultado más probable a favor de las huestes costarricenses, según un promedio entre los sitios Bwin.com y 365.com
?????
UPDATE: El Resultado fue México 2 - Costa Rica 0, parece que el mercado funcionó

Desempleo en México: Comparativo con Crisis Recientes

Esta gráfica me hizo favor de compartirla Norma Samaniego y me parece muy interesante porque nos compara el comportamiento del desempleo con las crisis recientes del 2001 y de 1995.
El comportamiento actual sigue muy de cerca al de 1995 en cuanto a la velocidad del deterioro, pero hay que recordar que la crisis del 95 fue corta y profunda y esta parece ser menos profunda y más larga, lo cual preocupa porque indica que la dinámica del desempleo apunta a un deterioro acelerado.




jueves, 26 de marzo de 2009

Regulación Financiera y la Propuesta de Geithner

Hoy en la mañana, el Secretario del Tesoso Norteamericano presentó su testimonio ante el Comite de Finanzas de la Cámara de Representantes, que puede ser consultado acá.
.
Este es un punto de alto interés en México después del show de los derivados de los corporativos

Geithner’s proposals would bring large hedge funds, private-equity firms and derivatives markets under federal supervision for the first time. A new systemic risk regulator would have powers to force companies to boost their capital or curtail borrowing, and officials would get the authority to seize them if they run into trouble.
.
Este será un tema en todo el mundo, no sólo para los marcos de regulación al interior de cada país, sino en su entorno internacional.

Hacia un México Social

Mañana participaré en un foro organizado por la UNAM (R. Cordera)


UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICO
Seminario Universitario de la Cuestión Social
Primer Encuentro Nacional Universitario
Hacia un México Social

Paraninfo del Palacio de la Antigua Facultad de Medicina, 25, 26 y 27 de marzo

Estas son las dos últimas mesas (no se si estén todos los ponentes confirmados)

Viernes 27 de marzo
11:15 Noveno panel de discusión. El futuro de la seguridad social.
Coordinador: Leonardo Lomelí (Facultad de Economía, UNAM).
Carlos Barba (Universidad de Guadalajara)
Berenice Ramírez (Instituto de Investigaciones Económicas)
Alejandro Villagómez (CIDE)

12:45 Décimo panel de discusión. El trabajo y la cuestión social.
Coordinador: Enrique del Val (UNAM)
Graciela Bensusán (UAM)
Norma Samaniego
Ciro Murayama (Facultad de Economía, UNAM)

Balanza Comercial de Mexico: Febrero 2009




Se mantiene la contracción en el comercio exterior de nuestro país al igual que del resto del mundo. Con el Reporte Oportuno sobre Balanza Comercial del Banco de México, aunque disminuyó de manera importante el déficit (incluso por arriba de los esperado por los analistas), este dato refleja a su vez la contracción de nuestra actividad comercial, la cual de acuerdo a BBVA (estudios económicos), por segundo mes consecutivo el intercambio comercial se contrae alrededor de 30% en dólares, como resultado tanto de la debilidad de la demanda como del precio del petróleo y la incertidumbre en los mercados.

Estas no son buenas noticias, ya que este sector ha sido un motor importante en nuestra economía, sobre todo a partir de la firma del TLCAN y otros tratados.

Desde luego que esto ha sido generalizado como puede observarse en la gráfica superior, con el comercio de países emergentes asiáticos...como lo discute Brad setser en.“This is unquestionably the worst global economic crisis since the 1930s”...

miércoles, 25 de marzo de 2009

Más Sobre Legalizar las Drogas

A propósito de las recientes declaraciones del Presidente Obama y de H. Clinton (visitando México) sobre el problema del narcotráfico y la necesidad de tomar acciones conjuntas entre ambos gobiernos, hoy he encontrado dos interesantes notas que regresan a la argumentación económica de la legalización de las dorgas.

La primera es de Jeffrey Miron, profesor de Harvard, en un comentario en CNNPolitics.com, Commentary: Legalize drugs to stop violence, en donde destaca
.
Prohibition creates violence because it drives the drug market underground. This means buyers and sellers cannot resolve their disputes with lawsuits, arbitration or advertising, so they resort to violence instead. Violence was common in the alcohol industry when it was banned during Prohibition, but not before or after. Violence is the norm in illicit gambling markets but not in legal ones. Violence is routine when prostitution is banned but not when it’s permitted. Violence results from policies that create black markets, not from the characteristics of the good or activity in question. The only way to reduce violence, therefore, is to legalize drugs. Fortuitously, legalization is the right policy for a slew of other reasons. Prohibition of drugs corrupts politicians and law enforcement by putting police, prosecutors, judges and politicians in the position to threaten the profits of an illicit trade. This is why bribery, threats and kidnapping are common for prohibited industries but rare otherwise. Mexico’s recent history illustrates this dramatically.
.
Y en el Blog Economix, en un post Stopping Border Violence by Legalizing Drugs de
Catherine Rampell , en donde hace referencia a la nota anterior, señala
.
Plenty of economists, legal scholars, journalists and even drug law enforcement leaders have written about legalizing drugs, often pitching the idea as something like a “least bad” option. They argue that the black market is what makes the drug trade so profitable; enables drug cartels’ current business models; and pushes “business” disputes out of the courtroom and into the streets.
.
Este tema lo había ya tratado en otro post ¿Legalizar Drogas?, en donde hay otras referencias.
Continuará siendo tema de debate

Desempleo en México: ¿Por qué esta vez será peor?

Una reflexión adicional sobre la situación del desempleo en México, asunto sobre el que he venido enfatizando que la situación se deteriorará más en los próximos meses por distitntas razones. Pero tengo una interesante nota de una experta en la materia y colega del Grupo Huatusco, Norma Samaniego, La Crisis, el Empleo y los Salarios en México, Enero 2009, (mimeo) y retomo algunas de sus reflexiones
En México la contracción del empleo esta vez tenderá a ser más severa que en crisis pasadas. ¿Por qué? Por tres razones básicas:

a. A diferencia de la crisis de 1995, en este caso no habrá una demanda externa sólida que impulse fuertemente nuestras exportaciones, genere empleos crecientes en el sector manufacturero exportador y nos ayude a salir rápidamente de la caída. Tampoco podremos confiarnos a la fuerza del mercado interno para atenuar la pérdida de empleos del sector exportador como sucedió en la recesión de 2001-2003, vinculada a la contracción de la actividad industrial en los Estados Unidos. En esta ocasión se dan al unísono ambos efectos: caída de la demanda interna y el desplome de las exportaciones.

b. El cierre de una de las válvulas de escape. Una de las salidas al problema del empleo en años recientes ha sido la fuerte emigración de trabajadores al mercado laboral de los Estados Unidos. Esta opción en esta ocasión ya se ha empezado a ver obstruida por el cierre de oportunidades en aquel país, que ofrece un panorama incierto para los migrantes. Aún cuando los estudiosos de este tema no han encontrado signos de un retorno masivo, diversas fuentes han documentado un flujo menor de migrantes hacia EU en los últimos tres años, lo que coincide con la fuerte caída en el empleo en sectores como la construcción, o la manufactura de alimentos, que son sectores clave en ese país para los migrantes (Alarcón, Cruz, et al.) De hecho, el Consejo Nacional de Población (CONAPO) estima que el flujo se ha venido reduciendo y en 2007 era de cerca de 387,000 personas, casi 200,000 menos que en los primeros años de la década.

c. A diferencia de pasadas crisis, como la de 1982 en la que el impacto laboral se inclinó más bien por el lado del recorte severo de los salarios reales que por el de caídas netas en el empleo formal, desde que el país ha vivido épocas de inflación más moderada, las caídas de la actividad económica tienen un impacto directo e inmediato en el empleo.

Creo que son tres puntos centrales para entender la dinámica actual del empleo en México y con los cuales coincido.

Las Crisis Financieras en la Historia

Este es el título del tema dedicado por ISTOR, una revista sobre temas de historia que publica el CIDE

Artículos del dossier:

El rompimiento de la confianza. Gustavo A. Del Angel
América Latina y la crisis de 1873. Carlos Marichal
1983: al principio del camino. Carlos Bazdresch.
¿De dónde viene la crisis de 2008? Fausto Hernández


Comentarios al Plan sobre Activos Tóxicos

Mi columna del día de hoy en la sección de Finanzas del Universal comenta el Plan de Obama sobre activos tóxicos.

martes, 24 de marzo de 2009

Desempleo en México: Febrero 2009

El INEGI ha publicado las cifras de desempleo para el mes de febrero. En su comunicado destaca
.
En el segundo mes de 2009 la tasa de desocupación (TD) a nivel nacional fue de 5.30% respecto a la PEA, proporción mayor a la que se presentó un año antes cuando había sido de 3.91 por ciento.
Para hacer una comparación mensual es necesario analizar los datos desestacionalizados, los cuales muestran que durante febrero de este año la TD registró un aumento de 0.25 puntos porcentuales con relación a la de enero pasado (4.64 vs 4.89).
.

Las cifras no sólo no sorprenden, sino que se espera que se deterioren aún más los próximos meses en la medida del desfase que existe con la variable producción. Adicionalmente estas cifras sólo consideran desempleo abiero, pero no subempleo que en nuestro país es de una magnitud considerable.


Proyección de Remesas en el Mundo por el BM: 2009

De acuerdo a una nota del Banco Mundial en su Blog People Move, Remittances expected to fall by 5 to 8 percent in 2009, presentan estimaciones actualizadas del flujo de remesas esperadas para el 2009



This decline in nominal dollar terms is small relative to the projected fall in private capital flows or official aid to developing countries. However, considering that officially recorded remittances registered double-digit annual growth in the past few years to reach an estimated $305 billion in 2008, an outright fall in the level of remittance flows as projected now will cause hardships in many poor countries.


Sabemos que las remesas han jugado un papel importante para muchos países en desarrollo, incluido México, en donde ha superado montos superiores a lo 20 mil millones de dólares anuales. Desde que inició la crisis, éste ha sido un tema de enorme preocupación, ya que no sólo tiene efectos macroeconómicos al reducirse una fuente de flujos de capital foráneo, sino que adicionalmente tiene importantes efectos micro en las regiones y poblaciones altamente receptoras de estos recursos, y en sus familias.

¿Cómo ve el CBO la Recuperación en Estados Unidos?

En un post reciente del CBO en su Blog Director´s Blog, se presenta un análisis preliminar del impacto del presupuesto de la actual administración en el crecimiento de Estados Unidos. La gráfica de abajo es muy indicativa, y nada agradable, sobre lo que se estima en cuanto a la recuperación de la brecha de producto. Queda claro que regresar a nivel potencial llevará muchos años!!!, aún con los estímulos fiscales.



Still, the CBO forecast assumes that the gap between actual and potential output closes more slowly than in previous recoveries because of a persistent drag from financial markets, households’ loss of wealth, the overhang of vacant houses, and weak economic growth overseas. Therefore, CBO projects that the economy does not return to its potential level until 2014.
dado que nuestro ciclo económico esta estrechamente ligado al de Estados Unidos, estas son malas noticias para la economía mexicana, y más vale pensar si tenemos algún margen interno para tener mejores tasas de crecimiento en los próximos años.

lunes, 23 de marzo de 2009

Plan Obama: Buen Trato Para los Contribuyentes?

Para complementar el post anterior, quí les dejos algunos ejercicios que muestran como podría ser la propuesta del gobierno un mal acuerdo para ellos....

Nemo The bank unloaded assets worth $5000 for $8400. So the private investor gained $100, the Treasury gained $100, and the bank gained $3400. Somebody must therefore have lost $3600… (vean todo el ejercicio)

Krugman Geithner plan arithmetic


Gaming the Geithner plan? en Marginal Revolution ; This program has the potential to shift literally $500 billion or more in losses onto the taxpayer, not through the operation of "bad luck" but rather through what amounts to a bid rigging operation.

Plan de Obama para los Activos Tóxicos

Hoy anunció el gobierno de Estados Unidos, vía su secretario del Tesoro, el siguiente plan para enfrentar el problema de los activos tóxicos en el sistema financiero. Sólo hay que recordar que este es uno de los problemas centrales, si no el más importante en este momento, y si no se resuelve ya, será irrelevante discutir las acciones monetarias y fiscales para recurperar y estabilizara a las economías. Mientras no se resuelva el problema de fondo con las condiciones de insolvencia en el sistema financiero mundial, seguiremos en serios problemas, que pueden ser aún peores como señala Roubini
.
En el WSJ, Geithner escribió:
The Public-Private Investment Program will purchase real-estate related loans from banks and securities from the broader markets. Banks will have the ability to sell pools of loans to dedicated funds, and investors will compete to have the ability to participate in those funds and take advantage of the financing provided by the government.The funds established under this program will have three essential design features. First, they will use government resources in the form of capital from the Treasury, and financing from the FDIC and Federal Reserve, to mobilize capital from private investors. Second, the Public-Private Investment Program will ensure that private-sector participants share the risks alongside the taxpayer, and that the taxpayer shares in the profits from these investments. These funds will be open to investors of all types, such as pension funds, so that a broad range of Americans can participate.Third, private-sector purchasers will establish the value of the loans and securities purchased under the program, which will protect the government from overpaying for these assets.
.
.
Algunas opiniones interesantes son:
.
Secondary Sources: Geithner’s Bank Plan, Doubts, Asset Values: Paul Krugman ha mostrado dudas: writing for The New York Times, already says the plan is crap. “The Geithner scheme would offer a one-way bet: if asset values go up, the investors profit, but if they go down, the investors can walk away from their debt. So this isn’t really about letting markets work. It’s just an indirect, disguised way to subsidize purchases of bad assets… But the real problem with this plan is that it won’t work. Yes, troubled assets may be somewhat undervalued. But the fact is that financial executives literally bet their banks on the belief that there was no housing bubble, and the related belief that unprecedented levels of household debt were no problem. They lost that bet. And no amount of financial hocus-pocus — for that is what the Geithner plan amounts to — will change that fact. You might say, why not try the plan and see what happens? One answer is that time is wasting: every month that we fail to come to grips with the economic crisis another 600,000 jobs are lost.”
.
Otras opiniones de Krugman se encuentra en su Blog
.
Brad DeLong lo ha apoyado: The Geithner Plan FAQ en donde esxplica los aspecto más importantes.
.
Esta es otra opinión interesante, de Felix Salomon en Market Movers, How Treasury's Bank Bailout Could Make Things Worse
.
Lo que sí queda claro es que si este progrmaa no camina bien, todos saldremos perdiendo en las próximas semanas

Nuevo Libro de Historia Económia de México

Les comparto este anuncio sobre un nuevo libro de dos muy buenos amigos, publicado por Oxford University Press


Development and Growth in the Mexican Economy
A Historical Perspective
Juan Carlos Moreno-Brid and Jaime Ros
más información en esta liga

domingo, 22 de marzo de 2009

Las Mejores Escuelas en Economía en México: Encuesta 2009 del Periódico Reforma

Cómo lo ha publicado desde hace ya unos años, el día de hoy, El Periódico Reforma publica su suplemento Las Mejores Universidades:2009 en donde presenta rankings para diversas carreras y por universidad.

En el caso de la Carrera de Economía, el CIDE se colocó en el primer lugar.

Aquí están los diez primeros lugares:

1 CIDE 9.18
2 ITAM 9.06
3 Tecnológico de Monterrey-CEM 8.67
4 Tecnológico de Monterrey-CCM 8.61
5 U. Panamericana 8.58
6 UAM-Azcapotzalco 8.42
7 UAM-Xochimilco 8.40
7 UNAM-CU 8.40
9 UNAM-FES Acatlán 8.39
10 U. Iberoamericana 8.33


Esta información la pueden accesar en la página del Reforma (se requiere suscripción) o en los suplementos que seguramente estarán de venta a patrtir de hoy en los puestos de periódico.

sábado, 21 de marzo de 2009

¿Por qué es tan Popular Estudiar Economía?

Les comparto esta nota de uno de los economistas que más se ha dedicado a estudiar este tipo de temas.-.-.

Economics Is the 'Just Right' Liberal-Arts
Major
By DAVID COLANDER



Like many liberal-arts institutions, Middlebury College, where I teach, has a problem: Too many students want to be economics majors. Economics enrollments keep growing, and adding more faculty members to the department seems to only increase the demand. The rumor on the campus is that if the college actually provided enough professors to meet the demand for economics courses, it would have to change its name to the Middlebury School of Economics.
.
.

If the economics major's popularity is not due to its intellectual dynamism or connection to business, to what is it due? I suspect a mundane explanation: It is the "just right" major. By "just right" I mean that the economics major provides the appropriate middle ground of skill preparation, analytic rigor, and intellectual excitement that students look for in a major, and that employers look for when hiring students.

Comportamiento de las Bolsas

Como ya es constumbre, les comparto la gráfica de los "cuatro osos malos", tomada de Calculated Risk, para comparar cuatro recesiones en cuanto al comportamiento de las bolsas y ver cómo concluyó la semana. Es cierto que se ha dado una ligera recuperación, pero no hay aún garantía de que ya es cambio de tendencia y se ha tocado fondo




viernes, 20 de marzo de 2009

Política Monetaria Banxico, Marzo 2009: disminuye las tasa 75 pb

El Banco de México realizó su Comunicado de Política Monetaria en su reunión de marzo.
.
la Junta de Gobierno ha decidido reducir en 75 puntos base la Tasa de Interés Interbancaria a un día, a un nivel de 6.75 por ciento. El Banco continuará vigilando estrechamente el balance de riesgos con miras al logro de la meta del 3 por ciento al final del 2010.
.
Esta es una disminución mayor a la esperada inicialmente; mucho menor a lo que ha realizado, por ejemplo, Chile, pero perfectamente congruente con lo que mencioné en mi columna del Universal del miércoles y en el Post del martes pasado. Señalé que de acuerdo a un estudio que realicé con Javier Orellana, el comportamiento de la autoridad monetaria en México responde de manera importante a variaciones "exageradas" en el tipo de cambio. Con esto argumentaba el por qué no había bajadao aúnla tasa, pero que si se mantenía la apreciación del peso en los últimos d´pias, las cosas podrían cambiar. Lo que hemos visto desde la semana pasas es una apreciación del peso, y si bien esto no marca aún una tendencia (y no lo sabemos), creo que adicionalmente ha influido la posición de la FED de hace unos días y que comento en un post de ayer.... entre los efectos previsibles de su quantitative easing y la compra de papel de largo plazo será un debilitamiento del dólar... y esta información seguramente la ha considerado Banxico.
Y aunque la inflación aún es alta, se observa una tendencia decreciente por lo que finalmente estaría reaccionando a la brecha del producto, aunque insisto no en la magnitud deseada.
.
Todo lo anterior es simplemnte interpretar una Regla de Taylor ampliada.....

jueves, 19 de marzo de 2009

Política Monetaria de la FED: Quantitative Easing

OK el tema del momento en política monetaria es el anuncio de ayer de la FED, y es útil algunos comentarios añl respecto


Primero hay que destacar la parte del anuncio de la FED que es tema central del debate
.
The Committee will maintain the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and anticipates that economic conditions are likely to warrant exceptionally low levels of the federal funds rate for an extended period. To provide greater support to mortgage lending and housing markets, the Committee decided today to increase the size of the Federal Reserve’s balance sheet further by purchasing up to an additional $750 billion of agency mortgage-backed securities, bringing its total purchases of these securities to up to $1.25 trillion this year, and to increase its purchases of agency debt this year by up to $100 billion to a total of up to $200 billion. Moreover, to help improve conditions in private credit markets, the Committee decided to purchase up to $300 billion of longer-term Treasury securities over the next six months. The Federal Reserve has launched the Term Asset-Backed Securities Loan Facility to facilitate the extension of credit to households and small businesses and anticipates that the range of eligible collateral for this facility is likely to be expanded to include other financial assets. (yo he agregado las negritas en lo que hay que resaltar...)
.
Recordemos que al estar la tasa de referencia en 0-0.25% ya no hay márgen para utilizar este instrumento para su política monetaria, pero esto no quiere decir que no cuente con otras posibilidades (que les llaman no convencionales) y quantitative easing o aflojamiento cuantitativo es una de esas alternativas...
.
Al final, las acciones de política monetaria de un banco central significan manipular el tamaño y composición de su hoja de balance... y las acciones vinculadas a este quantitative easing o aflojamiento cuantitativo apuntan en ese sentido... en particular significan un aumento considerable en el tamaño de la hoja de balance. (The Committee will continue to carefully monitor the size and composition of the Federal Reserve's balance sheet in light of evolving financial and economic developments.)
.

Esta compra de bonos de largo plazo busca reducir las tasas de interés de largo plazo. Buena parte del efecto será sobre las tasas de bonos a 10 años, pero esto debe afectar a su vez las tasas de instrumentos hipotecarios que usualmente son de 30 años.... (habrá que ver la relación empírica)... sin embargo, ayer ya empezaron a reaccionar estas tasas en el mercado...

.

Pero la compra de estos bonos signfica crear dinero (imprimir dinero, aunque sólo sea de manera electrónica). Estaría ocurriendo una monetización de la deuda gubernamental por enormes cantidades (revisen sus textos!!!)... por eso la prensa habla de "Helicopter Ben"

.

Esto genera inflación, pero esta no es una preocupación de la FED en este momento. Si vemos su primer párrafo del comunicado, enfatizan las terribles condiciones actuales de la economía y de sus perspectivas, por lo que no se vislumbra algún problema de presión de demanda... incluso esta acción permitiría mitigar el problema potencial de la deflación (que aún tiene probabilidad distinta de cero)...

.

También otro efecto de esta acción es sobre el precio del dólar respecto a otras monedas como el yen o el euro... el dólar empezaría a debilitarse....ayer ya se observó esta reacción en los mercados...

.

Finalmente, la discusión será que tan efectiva es esta medida y cuáles son sus limitaciones.... Espero que estos comentarios iniciales sean útiles...


Sesame Street Explica Fraudes como Madoff

Aquí les comparto una explicación de dos entrañables personajes de Sesame Street, de menos de dos minutos sobre el escánadlo de Madoff, pero que también aplica a Stanford y cualquier esquema Ponzi....


Sesame Street Explains the Madoff Scandal

miércoles, 18 de marzo de 2009

Pensiones y Ahorro en México

Les comparto la publicación de un documento de trabajo
.
Impacto de la Reforma al Sistema De Pensiones en México sobre el Ahorro
F. Alejandro Villagómez y Juan Hernández
Documento de Trabajo Número 453
División de Economía
CIDE
.
Uno de los principales argumentos esgrimidos en la reforma al sistema de pensiones en México fue su impacto positivo en el ahorro. Este trabajo realiza una primera cuantificación de este impacto. Para ello se estima una serie de ahorro contractual generado por este programa, así como la relación que esta variable guarda con el ahorro privado voluntario. Los resultados obtenidos sugieren que el ahorro contractual y los cambios en el ahorro público generados a diez años de la reforma al esquema de pensiones en México poseen efectos positivos en el ahorro y no existe un efecto compensación entre ahorro voluntario y el contractual.

Más Preguntas y Respuestas sobre la Crisis

Con este tema elaboro mi columna de hoy en la sección de Finanzas del Universal que pueden acceder con esta liga.

martes, 17 de marzo de 2009

Globalization, Economics Growth and the 2008 Economic Crisis”

Muy buen seminario mañana en el CIDE para los interesados

La División de Economía tiene el agrado de invitar al seminario:

“Globalization, Economics Growth and the 2008 Economic Crisis”

DAVID MAYER
CIDE

Miércoles 18 Marzo 2009
SALA DE JUNTA DE LA DIVISION DE ECONOMIA
13:00 Hrs.

¿Cómo Determina Banco de México su Política?

Este es un post técnico (wonkish como se diría en inglés), cuyo objetivo es clarificar mis comentarios recientes sobre política monetaria (incluyendo la nota en mi columna de mañana) y estimular el debate académico. Lo que escribo esta contendio en un artículo que aparecerá como Documento de Trabajo del CIDE en los próximos días (está en proceso editorial)

.
F. Alejandro Villagómez y Javier Orellana Polo
Monetary policy rules in a small open economy: an application to Mexico
.
Sabemos que en México, el Banco de México define su política en el marco de un régimen de Objetivo de Inflación (Inflartion Targeting) y desde el 2008 utiliza como su instrumento la tasa de interés nominal de corto plazo. Anterior a esa fecha utilizaba el “corto”, aunque puede mostrarse que este instrumento lo utilizaba para afectar a la tasa de interés, por lo que de manera implícita tendía un objetivo en términos de esta tasa.
El punto es saber cómo determina Banxico los movimientos en su tasa de referencia. En la literatura académica, la evaluación de esta política se puede realizar mediante el uso de Reglas de Taylor. No quiere decir que ésta sea una receta a seguir por la autoridad, pero si es una expresión que permite describir el comportamiento de la ésta. En su versión original, esta regla ubica a la tasa de interés en función de las desviaciones de la inflación respecto a una meta, y del producto respecto a su referencia potencial (brecha de producto). En la literatura europea y para otros mercados emergentes, esta regla puede ampliarse incluyendo, por ejemplo, el tipo de cambio real (como desviación de su tendencia). Entonces tendríamos una expresión en donde la tasa de interés depende de la desviación de inflación, de la brecha de producto y del tipo de cambio de cambio real "q" (como desvición de una tendencia). En este caso particular es la que usamos Javier y yo en un trabajo reciente e incorporamos un término no lineal en “q”. (toda la argumentación y derivación está en el documento). Esta regla por cierto la evaluamos junto con un modelo Nuevo Keynesiano para la economía mexicana.
.

Lo relevante es que encontramos que la autoridad monetaria en México responde de manera significativa a la brecha de producto, pero de manera importante responde a desviaciones exageradas en el tipo de cambio real. Señalamos en el paper
.
Thus, it is important to note that the coefficient for the cubic term on the exchange rate gap, , is statistically significant and shows the correct sign. Moreover, the estimated effect is relatively large. This result strongly suggests that the central bank aggressively responds to large deviations of the exchange rate with respect to a target, which in practice may be a long-run equilibrium level.
.
Es en base a estos resultados que he estado realizando mis comentarios sobre las decisiones de política monetaria de Banxico en estos últimos meses.

Pago de Bonos en AIG

Tremendo escándalo ha provocado la noticia de que los ejecutivos de AIG se han pagado bonos millonarios, después de ser rescatada por las autoridades y estar recibiendo enormes recursos cuya fuente son los contribuyentes.
.
Desde luego que este tema tiene múltiples aristas, morales, éticas, técnicas, políticas, etc. y seguramente dará mucho de que hablar y escribir, pero existe una arista más académica (si quieren chocante), que tiene que ver con incentivos y contratos, que puede ser un buen tema para tesinas.... les dejo la idea...
.
Hemos visto mucho más argumentos de por qué no pagar, pero aquí les dejo una nota que hace referencia a una defensa
.
The Case for Paying Out Bonuses at A.I.G. en el NYT
.
en esta nota se discute más a fondo el asunto de incentivos y contratos en las compensaciones a los ejecutivos en este sector
Economists Suggest Fix to Bonus Problems
.
Finalmente este es una paper académico sobre el tema
Dynamic Incentive Accounts
Alex Edmans,Wharton; Xavier Gabaix, NYU and NBER; Tomasz Sadzik, NYU
Yuliy Sannikov, Princeton
March 16, 2009
.

lunes, 16 de marzo de 2009

¿Cómo se Dará la Recuperación en Estados Unidos?

Muchos se preguntan cómo sabremos que se está ya dando una recuperación en la economía real norteamericana. En su Blog, Econbrowser., J. Hamilton presenta una nota interesante donde realiza un comparativo de variables claves en las últimas 10 recesiones. las siguientes dos gráficas las tomo de esa nota. En la primera se ve el comportamiento en la crisis actual de variables claves, como PIB, consumo, e inversión residencial y no residencial. En el eje horizontal son los trimestres desde el pico al declararse la recesión.




En la siguiente gráfica se presentan las mismas variables, pero como curvas ajustadas a lo observado en las últimas 10 recesiones desde 1947. Habría que destacar el comportamiento de la inversión residencial y el consumo como variables adelantadas.


Average cumulative change in 100 times the natural log of real GDP or its respective component beginning from the business cycle peak for the 10 recessions between 1947 and 2001. Horizontal axis denotes quarters after the peak
.
Habrá que seguir de cerca estas variables en los próximos meses, pero esto sugiere que aún hay camino por recorrer.


La Crisis en Europa se Torna más Complicada

En las últimas semanas ha aumentado la preocupación sobre la situación en los países europeos, siendo la percepción de que la crisis en esos países se está complicando, aún más que en Estados Unidos. Algunos de los temas centrales apuntan hacia las condiciones de los países de europa del este; la sustentabilidad del Euro y el terrible deterioro de la economía española.

Aquí les sugiero algunas notas para profundizar en estos temas:
.
The crisis in Eastern Europe: What is to be done?
Eastern European countries have high external imbalances that constrain their policy responses to the crisis. This column says the EU should provide support through both fiscal and financial measures. Otherwise, it risks a much deeper and prolonged economic crisis in both new and potential member states that will have negative effects on the whole of Europe.
.
A Continent Adrift , Krugman NYT op-ed
I’m concerned about Europe. Actually, I’m concerned about the whole world — there are no safe havens from the global economic storm. But the situation in Europe worries me even more than the situation in America
.
Spanish doldrums, Krugman NYT op-ed
How does Spain get out of this? No devaluation is possible — and no, I don’t think exiting the euro is feasible. So it has to do it with relative deflation, hard enough in normal times, when at least costs and prices elsewhere are rising a few percent a year. In the face of a depressed and possibly deflationary European economy … this is going to be ugly.

domingo, 15 de marzo de 2009

Política Monetaria en Chile: Marzo 2009

Esta semana, el Banco de México tomará decisión respecto a su política monetaria y tasa de referencia, tema que comentaré en otro post.

Chile lo hace primero (en su calendario) con unos días de anticipación y no vi ninguna referencia en la prensa mexicana la semana pasada al respecto, pero navegando por el Blog de Marco Antonio Moreno (colega chileno), me di cuenta que el Banco Central de Chile había decidido reducir de nueva cuenta su tasa y otra vez lo hizo agresivamente.
.
En su reunión mensual de política monetaria, el Consejo del Banco Central de Chile
acordó reducir la tasa de interés de política monetaria en 250 puntos base, hasta
2,25% anual.

.
Al iniciar el año, la tasa chilena estaba en 8.25%; el 8 de enero se redujo a 7.25%; el 12 de febrero a 4.75% y el 12 de marzo a 2.25%......

Humor Financiero

Navegando por Business Pundit me topé con este post, que me pareció gracioso y se los comparto


sábado, 14 de marzo de 2009

Comunicado del G-20

Aquí reproduzco el comunicado de los ministros del G20, tomado de WSJ, para la próxima reunión en Londres

.
We, the G20 Finance Ministers and Central Bank Governors, met today to prepare for the Leaders’ London Summit. We agreed further action to restore global growth and support lending, and reforms to strengthen the global financial system.Restoring Global Growth1. We have taken decisive, coordinated and comprehensive action to boost demand and jobs, and are prepared to take whatever action is necessary until growth is restored. We commit to fight all forms of protectionism and maintain open trade and investment.2. Our key priority now is to restore lending by tackling, where needed, problems in the financial system head on, through continued liquidity support, bank recapitalisation and dealing with impaired assets, through a common framework (attached). We reaffirm our commitment to take all necessary actions to ensure the soundness of systemically important institutions.3. Fiscal expansion is providing vital support for growth and jobs. Acting together strengthens the impact and the exceptional policy actions announced so far must be implemented without delay. We are committed to deliver the scale of sustained effort necessary to restore growth, and call on the International Monetary Fund (IMF) to assess the actions taken and the actions required. We will ensure the restoration of growth and long-run fiscal sustainability.4. Interest rates have been cut aggressively in most countries, and G20 central banks will maintain expansionary policies as long as needed, using the full range of monetary policy instruments, including unconventional policy instruments, consistent with price stability.5. We are committed to helping emerging and developing economies to cope with the reversal in international capital flows. We recognise the urgent need to pursue all options for mobilising International Financial Institution (IFI) resources and liquidity to finance countercyclical spending, bank recapitalisation, infrastructure, trade finance, rollover risk and social support. We agreed on the urgent need to increase IMF resources very substantially. This could include further bilateral support, a significantly expanded and increased New Arrangements to Borrow (NAB), and an accelerated quota review. We should also ensure that all Multilateral Development Banks have the capital they need, beginning with a substantial capital increase for the Asian Development Bank, and put it to best use to help the world’s poorest. We welcomed the progress by the IMF and World Bank in introducing new and enhanced instruments, including the development of a new high-access, quick-disbursing precautionary facility.Strengthening the Financial System6. To further strengthen the global financial system we have completed the immediate steps in the Washington Action Plan and we welcome the Financial Stability Forum’s (FSF) expansion to all G20 members. We remain focused on the medium term actions, and make recommendations to the London Summit to ensure:
all systemically important financial institutions, markets and instruments are subject to an appropriate degree of regulation and oversight, and that hedge funds or their managers are registered and disclose appropriate information to assess the risks they pose;
stronger regulation is reinforced by strengthened macro-prudential oversight to prevent the build-up of systemic risk;
financial regulations dampen rather than amplify economic cycles, including by building buffers of resources during the good times and measures to constrain leverage; but it is vital that capital requirements remain unchanged until recovery is assured; and,
strengthened international cooperation to prevent and resolve crises, including through supervisory colleges, institutional reinforcement of the FSF, and the launch of an IMF/FSF Early Warning Exercise.
7. We have also agreed to: regulatory oversight, including registration, of all Credit Rating Agencies whose ratings are used for regulatory purposes, and compliance with the International Organisation of Securities Commissions (IOSCO) code; full transparency of exposures to offbalance sheet vehicles; the need for improvements in accounting standards, including for provisioning and valuation uncertainty; greater standardisation and resilience of credit derivatives markets; the FSF’s sound practice principles for compensation; and the relevant international bodies identify non-cooperative jurisdictions and to develop a tool box of effective counter measures.8. To strengthen the effectiveness and legitimacy of the IFIs we must enhance their governance and ensure they fully reflect changes in the world economy. Emerging and developing economies, including the poorest, should have greater voice and representation and the next review of IMF quotas should be concluded by January 2011. The package of quota and voice measures decided in April 2008 should be swiftly implemented. World Bank reforms should be completed by the Spring Meetings 2010. The heads of the IFIs should be appointed through open, merit based selection processes.

El Negocio del Futbol ¿Erré de profesión?

En este artículo del elEconomista.es encontrarán un artículo sobre los Traspasos más Caros de la Historia del Futbol, con la lista de los 25 mayores. Aquí están los 5 primeros, el resto lo pueden consultar en la liga....
.
1. Zinedine Zidane. La Juventus lo vendió al real Madrid por 73.500.000 euros en 2001.
2. Luis Figo. El Barcelona lo vendió al Madrid por 60.000.000 euros en el 2.000.
3. Hernán Crespo. El Parma lo venció al Lazio por 51.200.000 euros en el 2.000.
4. Buffon. El Parma lo vendió a la Juventus por 46.800.000 en el 2001
5. Rio Ferdinand. El Leeds lo vendió al Manchester por 46.000.000 euros en el 2002
.
¿Habremos errado de profesión?... en todo caso es un buen tema para alguna tesis.....

Update: Un amable seguidor de mi Blog (Campesino) me comenta sobre este artículo de D. Rodrik, Soccer as a window on globalization... y aunque hace más referencia a Africa, creo que se puede generalizar... en él comenta entre otras cosas
.
So it is beyond question that the globalization of the industry has increased the quality of play for the top clubs, and presumably has increased the enjoyment of their fans. It is also not in doubt that it has increased the earnings of the best African players and widened the income gap between them and their compatriots back home.

¿Se Inicia la Recuperación de las Bolsas?

Esta semana que termina fue buena para la mayoria de las bolsas del mundo mostrando ganancias importantes, que no se veían desde hace tiempo. Sin embargo es muy rápido para decir que se esta revirtiendo el comportamiento de los mercados. Hay que recordar que vienen de niveles muy bajos. Además no tenemos aún información firme de que las causas que han provocado ésto se han modificado.
Finalmente, en la gráfica de abajo, tomada de Calculated Risk, que he estado publicando para comparar el comportamiento de la bolsa en cuatro recesiones, se ve claramente que las posibilidades de reversión aún existen. después de todo este es el comportamiento tipicamente volátil de este mercado en las condiciones actuales.




viernes, 13 de marzo de 2009

Estados de Cuenta de las AFOREs

Hoy publica en el Economista en su columna El Econoclasta, mi colega Isaac Katz del ITAM, un artículo sobre los recientes estados de cuenta de las AFOREs, y que me permito reproducir aca

... Me llegó esta semana el último estado de cuenta de mi saldo, al 31 de diciembre de 2008, de los recursos administrados por la Afore a la cual estoy afiliado. Para mi sorpresa, que supongo le habrá pasado a todos los que ya les llegó su estado de cuenta, independientemente de en cual Afore estén, el único dato que aparece es el saldo acumulado en el renglón de la subcuenta de retiro. Hasta el anterior estado de cuenta, el ahorrador tenía la información del saldo anterior, las aportaciones de su patrón, el rendimiento bruto obtenido sobre su ahorro, la comisión que cobraba la Afore por la administración de su cuenta y su nuevo saldo; inclusive aparecía un cuadro de las comisiones que cobraba cada Afore, como también se reportaba el saldo en la subcuenta de vivienda administrada por el INFONAVIT. El que en el último estado de cuenta, por disposición de la CONSAR, sólo aparezca el saldo de la cuenta de retiro y se nos oculte a los trabajadores afiliados al IMSS toda la otra información relevante es a mi parecer escandaloso y tiene que ser inmediatamente corregido.

La decisión que se tomó de no divulgar toda la información relevante sobre las cuentas individuales de retiro pudiese tener su explicación en tratar de que los trabajadores, como si fuesen idiotas, no se den cuenta de la minusvalía que experimentaron sus ahorros durante el segundo semestre del año pasado, no por culpa de las AFORES, sino por el incremento que experimentaron las tasas de interés de mediano y largo plazo en el sistema financiero mexicano así como por el desplome de los mercados accionarios tanto en México como en otras partes del mundo, todo ello derivado de la crisis financiera internacional.

Es importante destacar que la minusvalía que se experimentó en el sistema mexicano de cuentas de retiro es un fenómeno que también se dio en prácticamente todos los fondos de este tipo a lo largo y ancho del mundo y no, como se ha señalado en el Congreso, de que ésta es resultado de lo caro que son la Afores mexicanas o de que éstas no están haciendo bien su trabajo.

La mayor parte de los mexicanos tiene una cultura financiera que tiende de manera asíntota a cero y lo más seguro es que no entenderían las razones técnicas detrás de la minusvalía, pero no por ello se justifica que se les oculte la información sobre lo que pasa con su ahorro. Una de las bondades del sistema de cuentas individuales administradas por las Afores es que definen los derechos de propiedad para cada uno de los trabajadores sobre el monto ahorrado para cuando llegue el momento de su jubilación. Por lo tanto, siendo cada quién dueño de esos recursos, tenemos todo el derecho de saber qué está pasando y el gobierno no tiene derecho para ocultarnos toda la información que pudiese ser relevante; es una violación del estado de derecho, es un atentado a la libertad individual.
.
Coincido con su comentario y molestia, y fue mi reacción cuando vi uno de estos estados de cuenta.
Desde hace tiempo he venido insistiendo en el serio analfabetismo económico y financiero de la población y la urgente necesidad de actuar al respecto de forma coordinada, como un responsabilidad del estado, en la medida que esto permite aumentar el bienestar de la sociedad..de hecho en mi columna del Universal, Tintero Económico de la semana pasada había tocado el tema..
.
También he señalado que el sistema de pensiones no ha logrado encontrar el punto medio de un estado de cuenta útil para el afiliado..
.
pero definitivamente, la opción presentada en el último estado de cuenta aprobada por la CONSAR es asumir que, como dice Isaac, somo idiotas!!!!

Contracción en el Comercio Mundial- Parte 2

Para complementar el post de ayer, en donde presentaba los datos de exportaciones e importaciones para China y Japón, ahora presento datos imilares para Estados Unidos y Alemania. De estos cuatro países, por cierto, sólo UDSA ha sido deficitario y lo que se esta viendo ahora es una reducción en su déficit...
Consultar Calculated Risk para una nota más amplia




Alemania es un caso también preocupante, porque además de ser tradicionalmente superavitario, su sector externo ha sido un motor crucial en su crecimiento por lo que las previsiones de su economía para este año son muy pesimistas... Esta nota puede ampliarse en Global Economy Matters




jueves, 12 de marzo de 2009

Los 50 Bancos más Seguros del Mundo

Global Finance publica su lista de los bancos más seguros en el 2009 (o los menos inseguros?).
.
The “World’s 50 Safest Banks” 2009 were selected through a comparison of the long-term credit ratings and total assets of the 500 largest banks around the world. Ratings from Moody’s, Standard & Poor’s and Fitch were used.
.
Aquí estan 25, el resto lo pueden consultar en la liga
.
1. KfW (Germany)
2. Caisse des Depots et Consignations (CDC) (France)
3. Bank Nederlands Gemeenten (BNG) (Netherlands)
4. Landwirtschaftliche Rentenbank (Germany)
5. Rabobank (Netherlands)
6. Landeskreditbank Baden-Wuerttemberg- Foerderbank (Germany)
7. NRW. Bank (Germany)
8. BNP Paribas (France)
9. Banco Santander (Spain)
10. Royal Bank of Canada (Canada)
11. National Australia Bank (Australia)
12. Commonwealth Bank of Australia (Australia)
13. Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) (Spain)
14. Toronto-Dominion Bank (Canada)
15. Australia & New Zealand Banking Group (Australia)
16. Westpac Banking Corporation (Australia)
17. Banco Espanol de Credito S.A. (Banesto) (Spain)
18. ASB Bank Limited (New Zealand)
19. HSBC (United Kingdom)
20. Credit Agricole (France)
21. Wells Fargo (United States)
22. Nordea Bank (Sweden)
23. Scotiabank (Canada)
24. La Caixa(Spain)
25. Svenska Handelsbanken (Sweden)

Contracción en el Comercio Mundial

Es claro que la crisis actual ha conducido a una fuerte reducción en elcomercio internacional, pero las siguientes dos gráficas son particularmente interesantes. La primera muestra el comercio exterior de Japón, país que por primera vez tiene un Déficit en su cuenta comercial, en los últimos 13 años!!! (Ver TutorU2)





La segunda gráfica muestra la contracción en el caso chino, lo cual obviamente preocupa a todo el mundo, que piensa que éste país puede ser el motor para acelerar la recuperación. Esta gráfica esta tomada del Blog de Brad Setser.





miércoles, 11 de marzo de 2009

¿Qué es una Depresión?

En un Post Anterior, ¿Vamos a una Depresión?, comenté sobre la definición de esta variable y la percepción de Barro sobre las probabilidades de este evento, basado en un estudio que realizón. Para complementar ese post, agrego hoy este nuevo en donde

1. Les proporciono la referencia del trabajo de Barro
STOCK-MARKET CRASHES AND DEPRESSIONS
Robert J. Barro, José F. Ursúa
Working Paper 14760
NATIONAL BUREAU OF ECONOMIC RESEARCH
.

2, En Calculated Risk se presenta una discusión sobre este concepto, en donde señala ....
.
Q1 2009 is estimated at a -7.0% decline in real GDP (Seasonally adjusted annual rate). This will push the cumulative decline (peak to trough) to about 3.4%.Even though the current recession is already one of the worst since 1947, it is only about 1/3 of the way to a depression (assuming a terrible Q1).
.
3. A diferencia de una recesión, el NBER no clasifica el concepto de depresión de manera separada.... la siguiente es una nota tomada del NBER
.

Q: Does the NBER identify depressions as well as recessions in its chronology?
.
A: The NBER does not separately identify depressions. The NBER business cycle chronology identifies the dates of peaks and troughs in economic activity. We refer to the period between a peak and a trough as a contraction or a recession, and the period between the trough and the peak as an expansion. The term depression is often used to refer to a particularly severe period of economic weakness. Some economists use it to refer only to the portion of these periods when economic activity is declining. The more common use, however, also encompasses the time until economic activity has returned to close to normal levels. The most recent episode in the United States that is generally regarded as a depression occurred in the 1930s. The NBER determined that the peak in economic activity occurred in August 1929, and the trough in March 1933. The NBER identified a second peak in May 1937 and a trough in June 1938. Both the contraction starting in 1929 and that starting in 1937 were very severe; the one starting in 1929 is widely acknowledged to have been the worst in U.S. history. According to the Bureau of Economic Analysis, real GDP declined 27 percent between 1929 and 1933, roughly ten times as much as in the worst postwar recession. If the term Great Depression is used to mean the period of exceptional decline in economic activity, it refers to the period from August 1929 to March 1933. If it is used to also include the period until economic activity had returned to approximately normal levels, most economists would judge that it ended sometime in 1940 or 1941. However, just as the NBER does not define the term depression or identify depressions, there is no formal NBER definition or dating of the Great Depression.
Ojala sea útil este material!!!!!

Cómo ver y enfrentar la crisis?

Con este título, ¿Cómo ver y enfrentar la crisis?, aparece mi columna de hoy en la sección de finanzas del Universal.


Update: en caso de que no puedan accesar el sitio, se estan presentando problemas con esta liga que estoy investigando y espero se resulevan pronto

martes, 10 de marzo de 2009

¿Reformular la Macroeconomía?

Advierto que este post es más académico (wonkish como dicen los americanos).
.
Me parece importante como macroeconomista darle seguimiento y dejar consatncia del debate teórico académico que se viene dando desde hace varios meses respecto al cuerpo teórico de la macroeconomía, porque creo será una referencia en el futuro. no olvidemos que la revolución Nueva Clásica en la macro se produce en la década de los setentes, precisamente en condiciones económicas muy adversas en el mundo industrializado, y que condujo a un cuestionamiento fundamental de los modelos neo keynesianos o la sintésis neoclásica ampliamente utilizados. No se que resultará del debate actual, pero dado el entorno de éste, seguramente ntendrá un impacto en nuestra subdiciplina.
.
El siguiente es un artículo de Willem Buiter, The unfortunate uselessness of most ’state of the art’ academic monetary economics, que recomiendo revisar, no porque coincida con absolutamente todos los argumentos, pero creo que no hay que echarlos en saco roto....
.
Standard macroeconomic theory did not help foresee the crisis, nor has it helped understand it or craft solutions. This columns argues that both the New Classical and New Keynesian complete markets macroeconomic theories not only did not allow the key questions about insolvency and illiquidity to be answered. They did not allow such questions to be asked. A new paradigm is needed.
.
Conclusion
Charles Goodhart, who was fortunate enough not to encounter complete markets macroeconomics and monetary economics during his impressionable, formative years, but only after he had acquired some intellectual immunity, once said of the Dynamic Stochastic General Equilibrium approach which for a while was the staple of central banks’ internal modelling: “It excludes everything I am interested in”. He was right. It excludes everything relevant to the pursuit of financial stability.
The Bank of England in 2007 faced the onset of the credit crunch with too much Robert Lucas, Michael Woodford and Robert Merton in its intellectual cupboard. A drastic but chaotic re-education took place and is continuing.
I believe that the Bank has by now shed the conventional wisdom of the typical macroeconomics training of the past few decades. In its place is an intellectual potpourri of factoids, partial theories, empirical regularities without firm theoretical foundations, hunches, intuitions and half-developed insights. It is not much, but knowing that you know nothing is the beginning of wisdom.

lunes, 9 de marzo de 2009

Lecciones de la Crisis de los 30´s Útiles en el 2009

Sacadita del horno, esta interesante presentación de C. Romer hoy en el Brookings Institution
.
.
Lessons from the Great Depression for Economic Recovery in 2009
Christina D. Romer
Council of Economic Advisers
.

One crucial lesson from the 1930s is that a small fiscal expansion has only small effects.
.

A second key lesson from the 1930s is that monetary expansion can help to heal an economy even when interest rates are near zero.
.

This discussion of fiscal and monetary policy in the 1930s leads me to a third lesson from the Great Depression: beware of cutting back on stimulus too soon.
.

The fourth lesson we can draw from the recovery of the 1930s is that financial recovery and real recovery go together
.

The fifth lesson from the Great Depression is that worldwide expansionary policy shares the burdens and the benefits of recovery.
.

The final lesson that I want to draw from the 1930s is perhaps the most crucial. A key feature of the Great Depression is that it did eventually end.

La Inestabilidad Cambiaria y en Bolsas Continuará






Como he venido señalando, mientras se mantenga el proceso de desapalancamiento en los mercados y de búsqueda de seguridad de los inversionistas, se mantendrá la inestabilidad en los mercados, tanto el cambios como en las bolsas. Sólo para dar una mejor idea gráfiac con datos disponibles.
Las dos gráficas superiores, tomadas del Blog de Brad Setser (follow the Money), muestra el comportamiento de la colocación de bonos del Tesoro. Señala que
.
Americans are selling their foreign investments in “risky” assets faster than foreigners are selling their investments in risky US assets.
.
La gráfica inferior, tomada de Calculated Risk, muestra el comportamiento de la bolsa en Estados Unidos, comparada con otras cuatro crisis importantes. Esta gráfica la he venido reportando actualizada...

y no queda claro cuando tocaremos fondo........

¿MBA Extranjeros en USA?

¿Eres uno de esos jóvenes que sueñan en obtener un MBA y colocarse en una de las grandes instituciones financieras internacionales en Estados Unidos? Pues parece que habrá que realizar algunos cambios de planes para los próximos años, pues no es dificil que la decisión de Bank of America sea algo común como consecuencia del "proteccionismo" propio de esta crisis y que he venido discutiendo en posts anteriores
The reason, the newspaper said, is that the government’s Troubled Asset Relief Program prevents financial institutions that have received bailout money from applying for H1-B visas for highly skilled immigrants if they have recently made US workers redundant.
“Recent changes in legislation made it necessary for Bank of America to rescind job offers it had made to students requiring H-1B sponsorship,” a Bank of America spokesman told the newspaper.

domingo, 8 de marzo de 2009

Pensiones en Estados Unidos

Este post lo estoy poniendo para ayudar a clarificar algunas ideas a un comentario Anónimo (en realidad me gusta más contestar a no anónimos, pero este vale la pena) en mi post sobre las minusvalías de las pensiones en México.

Estoy convencido que el sistema reformado tiene problemas (algunos serios) que deben atenderse para que al final puedan lograrse sus objetivos de la mejor manera posible, en el largo plazo cuando los trabajadores empiecen a utilizar este esquema para sus pensiones.... he escrito mucho y dado conferencias sobre cuáles son esos aspectos que hay que atender y modificar, pero definitivamente no creo que el no reformarlo nos hubiera colocado en mejor posición ahora... sólo un par de ideas
.
en el esquema anterior, de beneficios definidos y de reparto, al no contar con fondos propios, estas pensiones en última instancia las tiene que pagar el gobierno, y esto sólo es posible vía deuda o impuestos (sic). En esas condiciones, estoy seguro que nuestra sustentabilidad fiscal de largo plazo estaría en peores condiciones que las actuales y probablemente ni siquiera se hubiera hablado de políticas contracíclicas, por limitadas que sean las actuales.
.
En el caso de que sí se hubiera generado un fondo para financiar todo o parte de las pensiones, esto es, de beneficios definidos pero capitalizado (como en USA), estos recursos se hubieran tenido que invertir y les hubiera pasado exactamente lo mismo en esta crisis GLOBAL
.
Mi amigo anónimo señala que fue una victoria no modificar el sistema en Estados Unidos, pero que le parece este artículo en Calculated Risk en donde da la fuente directa...
.
Pensions: Another Trillion Dollar Bailout?

Public pension funds across the U.S. are hiding the size of a crisis that’s been looming for years. Retirement plans play accounting games with numbers, giving the illusion that the funds are healthy....The misleading numbers posted by retirement fund administrators help mask this reality: Public pensions in the U.S. had total liabilities of $2.9 trillion as of Dec. 16, according to the Center for Retirement Research at Boston College. Their total assets are about 30 percent less than that, at $2 trillion.With stock market losses this year, public pensions in the U.S. are now underfunded by more than $1 trillion.
.
Hay que entender que las condiciones actuales son realmente extraordinarias.....

Crisis y Proteccionismo Comercial (2)

En un artículo editorial deel Boston Globe, Building walls with US trading partners, de Edward L. Glaeser escribe
.

FREE TRADE is a child of economic confidence; protectionism is pessimism's progeny. In today's fearful economic climate, policy-makers have again cried "buy American," and embraced interventions that support domestic producers at the expense of our trading partners. Protectionism is bad economics and worse foreign policy, for many of our trading partners have only a tenuous link to peaceful democracy. To avoid the terrible path of the 1930s that led to prolonged depression and global conflict, the United States must maintain its commitment to globalization
.
Este es y seguirá siendo un tema central en las discusiónes, y que preocupa y afectará más a los países menos desarrollados. Hay que seguir el debate en Europa entre Sarkosky y el Presidente Checo después de que el primero comentó que vería con buenos ojos poner una planta Renault en India, pero no en República Checa, que es pafrte de la UE. Y discusiones similares con Alemania y otros países.
.

Protectionism remains a serious threat in the current environment. Many countries are contemplating, or have already implemented, increased protection, which may be difficult to reverse and will slow the recovery. Since the beginning of the financial crisis, roughly 78 trade
measures have been proposed or implemented, of which 66 involved trade restrictions. Of these, 47 measures were actually implemented, including by 17 of the G20. In addition, anti-dumpingclaims and actions increased 20 percent in 2008 relative to 2007; and 55 percent in the second half of 2008 relative to the first half of 2008.
.
este párrafo corresponde a un estudio del Banco Mundial elaborado como documento de apoyo para la próxima reunión del G-20 (SWIMMING AGAINST THE TIDE)
.
por cierto, en el editorial de Glaeser señala:
.
During the primary campaign, Obama called the North American Free Trade Agreement "devastating" and a "big mistake." Today, Congress, in a protectionist mood, is considering ending a program, mandated by that treaty, that allows Mexican trucks to enter the United States. The Mexican ambassador has raised the possibility of "retaliation," which presumably means a trade war
.
.
Lo único que me pregunto es cuáles serían nuestras armas? en particular en las condiciones actuales?

sábado, 7 de marzo de 2009

¿Qué son las Minusvalías en Pensiones?

Este es un tema que ha preocupado a muchos, pero que se entiende poco. Adelanto una explicación que intento sea sencilla. Antes de empezar, debe quedar claro que este comportamiento no es exclusivo de estos fondos y se inscribe en la crisis financiera mundial actual.
Recuerden que los recursos son administrados por las Afores e invertidos en las Siefores, reguladas por la CONSAR, la cual establece cómo pueden ser invertidos. Actualmente se cuenta con cinco Siefores. Entre mayor la edad del trabajador, menor debe ser el riesgo de su inversión, por lo que no puede optar por una Siefore con mayor riesgo. En todo caso, una característica del sistema desde sus inicios ha sido que este régimen de inversión ha estado muy acotado y el riesgo muy limitado. En diciembre del 2008, el portafolio promedio de las Siefores incluía dos terceras partes de instrumentos gubernamentales, un 13.2% de títulos de deuda nacional y un 5.7% de títulos de deuda extranjeros. Sólo el 11% correspondía a instrumentos de renta variable, nacional y extranjera.
A partir del 2008 se registra las famosas “minusvalías” durante varios meses. En realidad se hacen más evidentes ya que en este tipo de inversiones siempre existen, y han existido, en uno o varios días o varios meses. Sólo que ahora han sido más profundas y prolongadas. Esta minusvalía quiere decir que el fondo o los recursos del sistema pierden valor. Para entender este fenómeno, es necesario considerar dos elementos: la forma en como se valúan estos fondos y el papel que juegan los instrumentos (gubernamentales) de largo plazo. En el primer caso lo que sucede es que los títulos que integran las carteras o portafolios son valuados de acuerdo a un procedimiento llamado “mark to market”. Esto es, se estima día con día el valor de mercado del portafolio, obtenido a partir de un conjunto de precios de mercado de los distintos instrumentos autorizados por la CONSAR y que conforman el portafolio de inversión proporcionado por empresas especializadas en esta actividad y este valor se divide entre el número total de acciones para determinar el precio de cada acción. Recordemos que los precios de los instrumentos siempre oscilan día con día. El segundo elemento relevante es recordar que existe una relación inversa entre la tasa de interés y el valor de mercado de los instrumentos financieros en el caso de deuda o renta fija. En consecuencia, cuando la primera sube, el precio de mercado de un instrumento disminuye. Considerando ambos elementos y ubicándolo en las condiciones de los mercados financieros durante el 2008, podemos ver que los problemas inician hacia mediados de este año cuando se produce un aumento importante en las tasas de interés, y que ya documenté en otros posts de este blog. Pero el problema es más complicado cuando agregamos el factor temporal de los instrumentos. Mientras mayor sea el plazo de vencimiento, mayor es la sensibilidad del valor a cambios en las tasas. En el caso de los fondos de pensiones, en la medida que son inversiones de largo plazo, su portafolio contiene instrumentos con plazos de este horizonte. Por ejemplo, el Bono M 270603 (que emite el gobierno mexicano) vence el 3/06/2027. En este caso, entre mayo y octubre del 2008, la tasa de interés aumentó 2.25% (se dice 225 puntos bases por lo que el precio del instrumento diminuyó 21.7%. Cabe mencionar que entre noviembre y diciembre, al disminuir las tasas, el precio se recuperó.
En la medida que se mantenga la volatilidad en los mercados financieros, las tasas y los precios estarán fluctuando. En este sentido, el origen de las minusvalías en ese lapso se explicaría en un 70% por los cambios en el valor de los instrumentos de renta fija nacional en el portafolio.

Un punto central, mientras no se retiren estos recursos ( y esto no sucede) estas pérdidas son contables y deberían desaparecer conforme se normalicen los mercados financieros en todo el mundo. Esto no quiere decir que no debemos preocuparnos... por supuesto que sí, pero es importante entender qué sucede.....

Si alguien quiere entender poco más cómo funciona el sistema de pensiones en México y los términos financieros utilizados, he tratado de ponerlo de manera “sencilla” en el libro El Ahorro en México, de Nostra Ediciones publicado el año pasado. (ver columna derecha de este blog)

Los Blogs y la Crisis

Hoy es sábado, así que nos toca algún post para el relax.... Un artículo interesante en el NYT, Out of Work? Read a Recession Blog. Or, Better Yet, Write One. Discute la explosión de Blogs a raíz de la crisis (desde luego no en México), con todo tipo de temática, pero estas ligas que agrego realmente estan buenas... y el de la abuelita.... en fin

Great Depression Cooking with Clara

THE BROKERS WITH HANDS ON THEIR FACES BLOG

The 405 Club

Recessionwire

Edad Legal Para Beber Alcohol en el Mundo

En el mapa mundial se persenta un resumen de las edad legal o permitida para beber alcohol.
Llama la atención que Estados Unidos está entre los más restrictivos... pero habrá que ver a sus Spring Breakers en México en las próximas semanas.


Tomado de Economix y en donde además señala
The map is courtesy of Sloshspot.com, a nightlife and entertainment online community. Most of the underlying data comes from here. Find a few caveats to the map here.

viernes, 6 de marzo de 2009

¿Vamos a una Depresión?

En uno de los comentarios a uno de mi posts me preguntan (Sofía) la diferencia entre recesión y depresión, y debido a que éste es un tema de interés generalizado, preferí contestar con otro post.
.
En realidad, y como sucede con otras variables en economía, NO existe una definición precisa entre ambas variables. Incluso, recordemos que la definición y caracterización de una recesión es aún un debate técnico. En consecuencia, lo que generalmente se hace es, de manera ad hoc o arbitraria, definir un valor de referencia para alguna variable clave de la economía y de esta forma hablar de recesión y depresión. Barro, conocido economista, publica en una columna reciente (What Are the Odds of a Depression?) resultados de un estudio suyo, en donde señala que define a la depresión como una caída superior al 10% (real) en la producción o el consumo per cápita.
.
y por cierto, de acuerdo a sus resultados obtenidos, comenta la probabilidad de una depresión en las condiciones actuales
.
In this context, the probability of a minor depression, contingent on seeing a stock-market crash, is 20%, and the corresponding chance of a major depression is only 2%. However, it is still the case that depressions are very likely to feature stock-market crashes -- 69% for minor depressions and 83% for major ones.